■ＣＡＩＣＡ ＤＩＧＩＴＡＬ＜2315＞の業績推移
2016年10月期からの売上高を振り返ると、既存の大手SIer向けの開発案件は総じて堅調に推移してきた。2017年10月期の売上高が伸び悩んだのは、ブロックチェーン技術者の育成と実証実験にリソースを配分したことなどが理由である。2018年10月期は、ネクス・ソリューションズやeワラント証券(株)（カイカ証券）などの連結効果により大幅な増収を実現した。ただ、2019年10月期は外部要因やネクス・ソリューションズの連結除外などにより下振れるとともに、2020年10月期についても新型コロナウイルス感染症拡大（以下、コロナ禍）の影響やクシムの連結除外などにより低調に推移した。2021年10月期はクシムの連結除外による影響が残ったものの、カイカエクスチェンジホールディングスの連結化（6ヶ月間の上乗せ）によりほぼ横ばいを確保した。2022年10月期はカイカエクスチェンジホールディンスの連結効果（残り6ヶ月分の上乗せ）と「ITサービス事業」の伸びにより増収を確保したが、暗号資産市場の混乱による影響を受け、計画に対しては下振れる結果となった。2023年10月期も「ITサービス事業」が順調に伸びた一方、暗号資産市場の低迷による影響が続き、「金融サービス事業」が大きく落ち込んだ。ただ、「Zaif」を含む連結子会社3社を譲渡し、「金融サービス事業」の再編に踏み切った2024年10月期は、「ITサービス事業」の伸びにより増収を確保する見通しとなっている。
一方、利益面に目を向けると、2017年10月期の営業利益率は5.6%の水準を確保したものの、2018年10月期から営業損失を計上している。「暗号資産交換所システム」の開発コストや「金融商品取引事業」における基盤整備など、将来を見据えた先行費用のほか、2020年10月期はコロナ禍の影響を受けたトレーディング収益の悪化などが利益を圧迫。2021年10月期以降も相場下落に伴う暗号資産関連ビジネスの下振れなどにより営業損失が継続した。一方、経常利益については、持分法投資損益や暗号資産売却損益などの影響により大きく増減してきたことに注意が必要である。特に2018年10月期は暗号資産売却益（915百万円）により営業損失を大きくカバーする格好となったが、2019年10月期はFDAGによる持分法投資損失により、損失幅がさらに拡大した。2022年10月期以降についても暗号資産市場の低迷により、経常損失を計上した。2024年10月期は「金融サービス事業」の再編効果などにより大幅な損益改善（黒字転換）を見込んでいる。
財政状態については、積極的なM&Aにより2018年10月期末の総資産が100億円を超える水準に到達すると、2021年10月期末には「Zaif」を擁するカイカエクスチェンジホールディングスの連結化により、1,000億円を超える規模にまで大きく拡大した。一方、自己資本比率については、2016年10月期末は21.7%に留まっていたものの、新株予約権の行使や内部留保の積み増し、2017年11月に実施した第三者割当増資により改善を図ってきたことに加え、2020年9月にはライツ・オファリングによる資本増強を実現し、2020年10月期末の自己資本比率は81.8%と大きく改善した。ただ、既述のとおり、カイカエクスチェンジホールディングスの連結化に伴い、2021年10月期末の財政状態は大きく変化し、自己資本比率も10.3%に低下した。ただ、2023年10月期末には「Zaif」を含む連結子会社3社の譲渡によりバランスシートが大きく圧縮され、自己資本比率は70%を超える水準に戻った。
（執筆：フィスコ客員アナリスト 柴田郁夫）
CAICA DIGITAL（2315）的业绩发展
财务状况方面，通过积极的并购，截至2018年10月期末的总资产已达到超过100亿日元的水平。而随着万宝汇控股有限公司（KaiKa Exchange Holdings）在2021年10月期末连结上所拥有的“Zaif”，规模已大幅扩大到超过1,000亿日元。但是，关于资产负债表比率，2016年10月期末虽然为21.7%，但通过新股预约权的行使和内部留存的增加，以及2017年11月的组织第三方割配(赋值)增发提高和2020年9月的通过Rights Offering身份宣传进行的增资，2020年10月期末资产负债表比率大幅提高到81.8%。但KaiKa Exchange Holdings在2021年10月期末的财务状况发生了巨变，自有资本比率也下降到了10.3%。2023年10月期末，随着包括 “Zaif”在内的三家子公司的出售，资产负债表得到了大幅度的压缩，自有资本比率回升到了70%以上的水平。
另一方面，就利润面而言，2017年10月期的营业利润率虽然保持在5.6％水平上，但从2018年10月期开始计提营业亏损。除了为了未来而行动的先行费用，如“数字货币交换所系统”的开发成本和商品金融交易事务的基盘整备以及2020年10月期受到冠状病毒传染病扩大的影响，贸易营收的恶化等的压力。自2017年10月以后，贸易亏损仍在继续，因为加密货币相关业务受到市场下降的影响等。然而，关于经常性盈利，则需要注意持股法投资利润和加密货币销售利润等的影响。特别是，2018年10月期是因为加密货币销售收益（9.15亿元），以及大幅度补偿经营亏损，但是，2019年10月期由于FDAG持股法投资损失亏损进一步扩大了。由于受加密货币市场低迷的影响，2022年10月期以后，也计入了经常性亏损。2024年10月期，预计将通过“金融服务业务”的重组效果等，实现大幅度的损益改善（转为盈利）。
就财政状况而言，截至2018年10月期末，通过积极的并购，总资产已达到超过100亿日元的水平，而随着万宝汇控股有限公司（KaiKa Exchange Holdings）在2021年10月期末的加入，规模已大幅扩大到超过1,000亿日元的水平。然而，关于自有资本比率，2016年10月期末保持在21.7％，但通过执行新股认购权和内部保留以及于2017年11月实施的增发由第三方转移加配分，以及2020年9月实现的通过权益提供进行的资本增加，资产负债表比率于2020年10月期末大幅增加至81.8%，但由于KaiKa Exchange Holdings的加入等原因，2021年10月期末的财务状况发生了巨变，自有资本比率下降至10.3％。然而，2023年10月期末，随着原隶属公司“Zaif”及其包括在内的3个子公司的出售，财务预算表得到了显着的压缩，自有资本比率回升至超过70％的水平。
（撰写：FiSCO客座分析师柴田郁夫）
