■前澤給装工業＜6485＞の今後の見通し
2025年3月期の連結業績は、売上高32,000百万円（前期比0.0%減）、営業利益2,580百万円（同4.6%増）、経常利益2,730百万円（同5.1%増）、親会社株主に帰属する当期純利益1,780百万円（同5.9%増）の予想とした。
住宅需要は低下し、2024年度の新設住宅着工戸数は80万戸割れを想定し、景気動向の不透明感から今後も不安定な状況が続く懸念があるとしている。また銅価格が高止まりしており、コスト高の懸念もある。このような状況下で同社は、コスト上昇による収益低下に歯止めをかけるため、2024年4月出荷分より全製品を対象にコロナ禍以降の第3次値上げ（給水装置製品15%以上（一部製品を除く）、建築設備製品12%以上、暖房製品15%以上）を実施した。引き続き数量効果が得られない想定であるものの、価格転嫁を継続し、確実に浸透させることで増益を確保する計画となっている。
2025年3月期は、2022年5月に策定した「中期経営計画2024」の最終年度にあたる。同計画では、1) 事業ポートフォリオ・マネジメントの推進、2) サステナビリティ経営の実現、3) 利益還元の強化、を基本方針とし、数値目標として2025年3月期に売上高305億円、営業利益26億円、営業利益率8.5%、ROE5%以上を掲げた。2023年3月期より売上高・営業利益は目標を上回る推移であるものの、2025年3月期は売上高が目標超過、営業利益がほぼ目標値となる計画だ。
セグメント別売上高予想は、給水装置事業が17,430百万円（前期比2.5%増）、住宅・建築設備事業が12,290百万円（同0.5%減）、商品販売事業が2,280百万円（同14.0%減）の予想としている。新設住宅着工戸数が弱含みで推移するなか、給水装置事業は主要原材料の銅価格が高止まりしていることから価格転嫁を実施し、収益を確保する。住宅・建築設備事業は需要を確実に捕捉する。また、業務効率化を図るべく、2024年4月より、同社子会社であるQSOインダストリアル(株)の給水・給湯等関連業務（工事関連業務を除く）を同社に移管している。
現状、円安の長期化、銅価格の高止まり、住宅需要の低下など先行きは不透明だ。このうち新設住宅着工戸数は、足元の2024年4月は前年同月比13.9%増となったものの中心は貸家であり、持家は同3.9%減と減少が続いている。このため、3次値上げの浸透と、更なる業務の効率化が計画達成の鍵となるだろう。
（執筆：フィスコ客員アナリスト 岡本 弘）
■前泽九三兴业的未来展望 ＜6485＞
截至2025/3财年的合并财务业绩预计为销售额32亿日元（较上一财年下降0.0％），营业收入为25.8亿日元（较同期增长4.6％），普通收入为27.3亿日元（较同期增长5.1％），归属于母公司股东的净收益为17.8亿日元（较同期增长5.9％）。
住房需求下降，2024年新屋开工数量预计将突破80万套，由于经济趋势的不确定性，人们担心这种不稳定的局面将在未来持续下去。此外，铜价一直居高不下，有人担心成本居高不下。在这种情况下，该公司在 COVID-19 疫情之后对2024/4出货的所有产品实施了第三次提价（供水设备产品15％或以上（不包括某些产品），建筑设备产品12％或以上，供暖产品15％或以上），以阻止成本上涨导致的利润下降。尽管假设不会继续获得量化影响，但计划通过持续的价格转移和确保渗透率来确保利润的增长。
截至2025/3的财政年度是2022/5制定的 “2024年中期管理计划” 的最后一年。在同一计划中，1）促进业务组合管理，2）实施可持续发展管理，3）提高利润回报率作为数字目标，截至2025/3财年的销售额为305亿日元，营业收入为26亿日元，营业利润率为8.5％，投资回报率为5％或以上。尽管自截至2023/3财年以来，销售额和营业利润一直高于目标，但计划销售额将超过截至2025/3财年的目标，营业利润几乎将成为目标值。
每个细分市场的销售额预测为174.30亿日元（比上一财年增长2.5％），房屋和建筑设备业务的销售额为122.9亿日元（比同期下降0.5％），产品销售业务的销售额为2280亿日元（比同期下降14.0％）。随着新建住房数量的减少，供水设备业务实施价格转移，因为作为主要原材料的铜价格居高不下，利润得到保障。住房和建筑设备业务必将吸引需求。此外，为了提高工作效率，从2024/4起，该公司子公司的QSO工业株式会社的供水/热水供应等相关业务（不包括与建筑相关的业务）已移交给该公司。
未来是不确定的，例如当前的局势、日元的长期贬值、铜价持续居高不下以及住房需求的下降。其中，2024/4年，新建房屋的开工量比去年同月增长了13.9％，但中心是出租房屋，而且下降幅度仍在继续，房屋所有权比同期下降了3.9％。因此，三次涨价的渗透和工作效率的进一步提高将是实现该计划的关键。
（由FISCO客座分析师冈本宏撰写）
