■事業概要
1. 主要な事業セグメント
コニシ<4956>は、「ボンド」「化成品」「工事事業」の3セグメント及びその他で事業を展開している。2024年3月期の売上高比率は、ボンド53.9%、化成品29.6%、工事事業16.4%、その他0.1%となっている。営業利益(全社消去前)の比率ではボンドが64.2%、化成品が12.8%、工事事業が21.8%、その他1.2%となっている。化成品の利益の比率が低いのは、同事業が仕入販売を行う商社事業であるのに対して、ボンド及び工事事業は自社で製造・販売・エンジニアリング等を行っているためである。2024年3月期は本社ビルの取得に伴う賃貸収入の増加によって「その他」の比率が増加している。
(1) ボンド
ボンドでは、主に一般家庭用、住宅・建材用、産業資材用の各種接着剤、シーリング材及びワックス・両面テープ等の製造・販売を国内外で行っている。アイテム数は「ボンド」のブランドが付く商品だけで3,000以上のアイテムに上り、業界での品揃えは国内で群を抜いている。また、子会社サンライズでは主に戸建て用の建築用シーリング材や自動車用シール材・接着剤を製造・販売している。もう1つの子会社ウォールボンド工業(株)は壁紙用接着剤の製造・販売を行っている。
(2) 化成品
化成品では石油化学製品、合成樹脂、工業用薬品全般、電子機能性材料の仕入販売を行っており、主たる業務は商社的な事業である。最近では自社製品の開発推進や取り扱い商材の拡大などを行い、商社の持つルートの強みを生かした施策に取り組んでいる。
(3) 工事事業
子会社のボンドエンジニアリング(株)、コニシ工営(株)、近畿鉄筋コンクリート(株)、角丸建設(株)、中信建設(株)で手掛ける工事請負事業である。工事請負事業は、主に官公庁、鉄道会社、道路公団等から発注された道路、鉄道、トンネル、橋梁などの補修・改修・補強工事を請負うものである。同社の場合は接着剤メーカーとしてのノウハウや経験を生かした補修・改修・補強工事を専門で行っているのが特色だ。
(4) その他
その他は不動産賃貸業である。以前は売上高・利益ともに微少であったが、本社ビルの取得に伴い収入・利益とも増加した。
2. 市場シェアと競合企業
主力製品である合成接着剤においては生産量ベースでの市場シェアは10%強の水準と推計され、ここ数年はわずかながら上昇トレンドにある。また、金額ベースのシェアにおいては12~13%(建設用シーリング材を除く)と、数量・金額ともに国内市場でトップと推定される。
主な競合企業は、一般家庭用ではセメダイン(株)、住関連用では主にアイカ工業<4206>、(株)オーシカなどである。建設シーリング材ではサンスター技研(株)、シーカ・ハマタイト(株)などと競合する。建設・土木用では、接着剤ではショーボンドマテリアル(株)(旧 ショーボンド化学(株))との競合となるが、実際の工事現場では子会社のボンドエンジニアリングがショーボンド建設(株)と競合する格好となっている。また、工場生産用ではレゾナック・ホールディングス<4004>、ヘンケルジャパン(株)やオーシカ等が競合大手である。また、エレクトロニクス製品の生産用ではセメダインや(株)スリーボンドと競合するが、両面テープまで広げると日東電工<6988>やスリーエムジャパン(株)が競合企業として挙げられる。
3. 特色、強み
同社の特色、強みを要約すると以下のようになる。
(1) ブランド力
同社の最大の強みは「ボンド」の持つ圧倒的なブランド力である。一般家庭向けの「ボンド木工用」から建築用、産業用の「ボンド」まで、老若男女を問わず誰もが「ボンド」の名を知っている。
(2) 製品ラインナップと販売網
製品ラインナップが豊富なことも同社の特色である。幅広い製品ラインナップを揃えているため、需要先も土木、建設、住宅、自動車、電機など多岐にわたっている。そのため、業績は特定の業種や製品に左右されにくく、企業としての収益基盤は安定している。これも同社の強みである。
(3) 接着剤専業としての強み
前述のように、セメダインを除いた多くの競合企業は接着剤の専門メーカーではなく、化学品メーカーが多い。言い換えれば、競合企業にとって接着剤は本業ではなく1つの事業でしかない。これに比べて同社は接着剤専業メーカーであるため、顧客からの信頼は厚い。これも同社の特色であり、強みと言えるだろう。
(執筆:フィスコ客員アナリスト 寺島 昇)
■业务概要
1. 主要业务板块
Konishi<4956>分别在三个业务板块中开展业务,即“胶粘剂”、“化学制品”、“工程施工”,以及其他业务。2024年3月货比率为53.9%的胶粘剂、29.6%的化学制品、16.4%的工程施工和0.1%的其他业务。在营业利润(未扣除全社)占比方面,胶粘剂的占比为64.2%、化学制品的占比为12.8%、工程施工的占比是21.8%、其他业务的占比为1.2%。化学制品的利润率较低是因为同一业务是商社业务,从进口到销售,而胶粘剂和工程施工业务则是自家制造、销售、工程等。由于收购总部大楼,2024年3月期“其他板块”的比例有所增加。
(1)胶粘剂
在胶粘剂业务中,在海内外生产销售主要用于一般家庭、住房建材、工业用胶粘剂、密封材料、蜡和双面胶等。仅“胶粘剂”品牌的物品数量超过3,000个,其行业品种在国内突出,子公司Sunrise主要从事住宅的建筑密封材料、汽车密封材料、胶粘剂的制造和销售。另一家子公司Wall Bond Industry (株)则从事壁纸用胶粘剂的制造和销售。
(2)化学品
在化学品方面,进口销售石化产品、合成树脂、工业化学品、电子功能材料。主要业务是商社。最近,公司推出自有品牌的产品,并扩大了经销商物品的范围,利用商社的路线实施了措施。
(3)施工业务
通过其子公司Bond Engineering (株)、Konishi Koei (株)、Kinki Steel Reinforcement Concrete (株)、Kakumaru Kensetsu (株)、China Construction (株)等企业从事工程施工业务。工程施工业务主要是承接从政府机构、铁路公司、道路公团等处接受的道路、铁路、隧道、桥梁等的保养、改造和加固工作。该公司以其胶粘剂制造商的专业技术和经验为特色,专门从事胶粘剂的修复、改造和强化工作。
(4)其他板块
另一项是房地产租赁业务。尽管以前收入和利润都很微不足道,但由于收购了总部大楼,收入和利润都有所增加。
2. 市场份额和竞争对手
在同行业最重要的合成胶粘剂方面,它的市场份额在生产基础上约为10%左右,并且这些年略有上涨趋势。此外,根据数量和面值的市场占比,它在国内市场上被估计为占据12-13%的份额(除建筑密封材料外)。
它的主要竞争对手是胶粘剂用于一般家庭的Cemedine (株)用于住房,还有Aika Kogyo<4206>和(株)Oshika等。与建筑密封材料相比,它与Sunstar Giken (株)和Sieka Hamatai (株) 竞争激烈。在建筑和土木工程领域,虽然Bond Engineering作为胶粘剂制造商与Zongbon Material (株)(原Zongbon Chemical (株))的竞争,但在实际工地上,子公司Bond Engineering与Zongbon Construction (株) 的竞争激烈。此外,在工厂生产方面,Reasonac Holdings<4004>、Henkel Japan (株)和Oshika等都是竞争对手。此外,虽然Semdine和(株) Threebond在面包车生产方面竞争激烈,但若将双面胶扩展到两面,将Nitto Electric<6988>和3M Japan (株) 作为竞争对手。
3. 特色和优势
如果要总结公司的特色和优势,可以归纳如下。
(1)品牌实力
该公司最大的优势是“Bond”拥有的压倒性品牌实力。泛家庭用“Bond木工用”到建筑用,产业用的“Bond”,无论男女老少,每个人都知道“Bond”的名字。
(2)产品系列和销售网络
产品系列齐全也是该公司的特色。拥有广泛的产品系列,需求方覆盖土木、建筑、住宅、汽车-半导体、电机等多个行业型。因此,绩效不容易受限于特定的行业型或产品,企业作为收益基础稳定。这也是该公司的优势。
(3) 作为专用胶的优势
如前所述,除了世美达以外,其他大多数竞争对手不是专业制造商,而是化工品制造商。换句话说,对于竞争对手,胶水不是主营业务,而只是一个业务。相比之下,该公司是专用胶生产商,因此客户对其信任度较高。这也是该公司的特点和优势。
(作者:日经FISCO客座分析师 寺岛昇)