■シュッピン＜3179＞の決算概要
3. グローバル展開
越境ECについては、これまでカメラ事業において2017年8月に「Map Camera」にて世界最大級のオンライン・マーケットプレイス「eBay」へ出店したほか、時計事業においては「GMT」が2019年5月に世界最大級の高級腕時計マーケットプレイス「Chrono24」、2020年7月には「eBay」にそれぞれ出店すると、2022年には海外向け販売サポートサービス「Buyee Connect」※1を導入し、事業拡大に向けた体制を着実に整えてきた。サービスの質を重視した展開が奏功し、海外において同社のブランドが広く認知されつつある。特に「Map Camera」については、「eBay Japan Awards 2023」※2にて販売実績等の総合的評価トップのセラーに贈られる「Seller of the Year」を2年連続で獲得した。これらの取り組みを通じて、越境ECは着々と売上高を伸ばしており、2024年3月期についても前期比29.9%増の3,284百万円に拡大した。
※1 BEENOS＜3328＞の連結子会社であるBeeCruise(株)が運営する海外向け購入サポートサービス。
※2 イーベイ・ジャパン(株)が運営する「eBay（イーベイ）」において、上位の販売実績等を上げた日本のセラー（販売者）を表彰する賞。
4. 四半期業績とKPIの推移
(1) 四半期業績の推移
2021年3月期からの四半期推移を見ると、コロナ禍の影響により2021年3月期第1四半期に大きく落ち込んだものの、第2四半期からは「巣ごもり需要」による追い風や各施策の効果もありEC売上高が好調に推移し、コロナ禍前を上回る水準に伸びてきた。2022年3月期もコロナ禍の影響が続くなかでEC売上高が順調に拡大したほか、戦略的な商品ラインナップの拡充により「時計事業」の免税売上も大きく貢献し、第4四半期は過去最高水準（四半期ベース）を更新した。2023年3月期は中国における関連政策の影響などを受けて免税売上が低迷したことに加え、世界的な価格相場の下落により「時計事業」が落ち込むも「カメラ事業」は引き続き拡大基調にあり、全体ではEC売上高を中心に高い水準を維持した。2024年3月期に入ってからも「カメラ事業」が伸び続けるとともに「時計事業」も回復傾向にあり、第3四半期の売上高は過去最高水準（四半期ベース）を更新した。
(2) Web会員数
2024年3月期末のWeb会員数は67万名を突破し、670,676名（前期末比50,683名増）と順調に伸び続けている。InstagramなどSNSの普及やコロナ禍に伴う外出制限などもきっかけとなり、手頃で身近な趣味としてカメラを始める人が増えたことに加え、これまでのEC強化策が軌道に乗り同社ブランドや運営サイトの認知度が高まってきたことが背景にあると考えられる。世代別の構成比を見ると年齢層は幅広いが10代～30代の割合は40.2%を占め、そのうち女性比率は23.4%と他年代と比べて高く、新たなターゲット層となっている※。また、若い世代の構成比が増加しているなかでも、利用平均単価が維持されているところも特筆すべき傾向と言える。
※全Web会員のうち女性比率は16.8%だが、2024年3月期の新規加入者（第3四半期累計）のうち女性比率は21.6%を占めている。
(3) 購入会員数とアクティブ率
購入会員数とアクティブ率についても新規会員数が純増するなか、引き続き高い水準を維持している。欲しいリスト登録商品数※1や入荷お知らせメール登録数※2も順調に伸びており、それらのOne to One マーケティング施策もアクティブ率を高い水準で維持する要因となっているようだ。特に入荷お知らせメールについては、メールやアプリだけでなくLINEでのお知らせ機能を2022年5月より開始したことにより配信数が大幅に増加※2したほか、One to One マーケティングとAIMD、さらにはAIコンテンツレコメンドとの掛け合わせによりリクエスト配信数※3も堅調に推移しており、これらも取引機会の拡大に大きく寄与している。また動画配信を中心としたコンテンツの拡充にも注力しており、これまで獲得できていなかった若年層視聴者の獲得も進んでいるようだ※4。
※1 欲しいリストの新規登録数は7～8万件／月と増加傾向にあり、3月には過去最高を更新し、9万件に迫っている。2024年3月期末には2,278,130件（前期末比299,738件増）に拡大した。
※2 入荷お知らせメールの登録数については2024年3月期末で140,241件（前期末比22,218件増）と14万人を突破するとともに、月平均配信数は40万件を超えてきた。特にLINEでの配信数は2年で14倍に増加した。
※3 スマートフォン向けに月平均500万配信を実現している。上記の「入荷お知らせメール」配信と合わせると四半期1,600万件の配信数となり、来店客数換算で約350店の実店舗に相当する情報発信力及び顧客接点を生み出していることになる。
※4 「コンテンツクリエイト部」を新設し、映像制作の実務経験を持つ人財を複数名配置した。今後は映像コンテンツの制作・配信にも注力する方針である。
(4) 中古カメラ買取額
中古カメラ買取額についても、これまでのAI顔認証システム（2020年6月）やAIMD（2021年3月）に加え、AIコンテンツレコメンドの導入（2022年3月）などEC強化を図ってきたことが奏功し、ECでの買取比率は80%近い水準で推移している。また、様々な差別化要因の1つである先取交換や下取交換も好調に推移しており、EC買取比率の底上げに寄与していると言える。
5. 2024年3月期の総括
2024年3月期を総括すると、システム障害による影響を一定期間受けたものの1) AI活用を含む各EC施策の効果発現により「カメラ事業」の成長が続き、業績全体の底上げができたこと、2) 2023年3月期下期に失速した「時計事業」についても急回復できたことにより、過去最高業績を更新できたこと、の2点は改めて同社のビジネスモデルの強さを実証するものとして評価したい。活動面でも、AIMDのバージョンアップや時計のオンライン買取見積り強化、動画配信を中心としたコンテンツの拡充などに取り組み、各種KPIの向上につなげることができたことに加え、後述するシグマクシス・グループとの資本業務提携についても、さらなるステップアップに向けて注目すべき材料と言える。
（執筆：フィスコ客員アナリスト 柴田郁夫）
■舒平的财务业绩概述 ＜3179＞
3.全球扩张
至于跨境电商方面，迄今为止在相机业务中，除了在2017/8年度以 “地图相机” 在全球最大的在线市场 “eBay” 开设门店外，在手表业务方面，“GMT” 分别于2019/5年在全球最大的奢侈手表市场 “Chrono24” 和2020/7年 “eBay” 开设门店，并于2022年推出了海外销售支持服务 “Buyee” “Connect” *1，并稳步建立了业务扩张体系。注重服务质量的开发取得了成功，公司的品牌在海外得到了广泛认可。特别是，“地图相机” 连续第二年获得 “年度卖家” 奖，该奖项是在 “2023年eBay日本大奖” *2中对销售业绩等总体评价最高的卖家颁发的。通过这些努力，跨境电子商务销售额稳步增长，截至2024/3财年也扩大到32.84亿日元，比上一财年增长29.9％。
*1 由BeeOS（3328）的合并子公司BeeCruise株式会社运营的海外购买支持服务。
*2 该奖项旨在表彰在日本eBay有限公司运营的 “eBay（eBay）” 上取得最佳销售业绩等的日本卖家（卖家）。
4。季度业绩和关键绩效指标的变化
(1) 季度业绩的变化
从截至2021年3月31日的财年以来的季度趋势来看，由于 COVID-19 疫情的影响，截至2021年3月31日的财年第一季度出现了大幅下降，但由于 “筑巢需求” 和各种措施的影响，欧共体的销售从第二季度开始保持强劲，并且增长到比 COVID-19 疫情之前更高的水平。在截至2022/3财年，由于 COVID-19 疫情的影响仍在继续，欧共体的销售稳步增长，由于战略产品阵容的扩大，“钟表业务” 的免税销售也做出了巨大贡献，第四季度创下了历史新高（按季度计算）。在截至2023/3财年中，除了受中国相关政策的影响导致免税销售疲软外，尽管 “手表业务” 由于全球价格下降而下滑，“相机业务” 仍在继续扩大，总体而言，它保持了以欧共体销售为中心的高水平。即使进入2024/3财年，“相机业务” 仍在继续增长，“手表业务” 也处于复苏趋势，第三季度的销售额创下历史新高（按季度）。
(2) 网络成员数量
截至2024/3财年末，网络会员数量超过670,676人，并继续稳步增长至670,676人（较上一财年末增加了50,683人）。Instagram等SNS的普及以及由于 COVID-19 疫情导致的外出限制也被触发，除了将相机作为一种负担得起且熟悉的爱好开始使用相机的人数增加外，据认为，其背景是迄今为止加强欧共体的措施已经开始，对公司品牌和管理网站的知名度也有所提高。从各代人的构成比例来看，年龄组的范围很广，但青少年与30多岁的比例占40.2％，其中女性比例为23.4％，与其他年龄段相比很高，使其成为新的目标群体※。此外，尽管年轻一代的构成比例在提高，但平均使用单价得以维持这一事实也可以说是一个显著的趋势。
*在所有网络会员中，女性比例为16.8％，但女性比例占2024/3财年新订阅者（第三季度累计总数）的21.6％。
(3) 购买的会员数量和活动率
随着新会员数量的净增加，购买的会员数量和活跃率也继续保持在较高水平。在愿望清单上注册的产品数量※1和库存通知电子邮件注册的数量※2也在稳步增长，看来这些一对一的营销措施也是将活动率维持在较高水平的因素。特别是，在到达通知电子邮件方面，由于2022/5不仅在电子邮件和应用程序上推出了通知功能，而且在LINE上推出了通知功能，分发数量急剧增加※2，并且由于一对一营销、AIMD甚至AI内容推荐相结合，请求分发数量*3也保持稳定，这些也为扩大交易机会做出了巨大贡献。他们还专注于扩大以视频分发为中心的内容，看来直到现在才被收购的年轻观众的收购正在取得进展*4。
*1 新的愿望清单注册人数正在上升，每月有7万至8万人注册，在3月份创下历史新高，接近9万人。在2024/3财年末，病例扩大到2,278,130例（比上一财年末增加了299,738例）。
*2 至于注册的股票通知电子邮件数量，截至2024/3财年末，它超过了140,241封（比上一财年末增加了22,218封）和14万人，平均每月分配数量超过40万个。特别是，LINE上的发行数量在两年内增加了14倍。
*3 智能手机的月平均发行量为500万份。结合上述 “库存通知电子邮件” 的分发，每季度的分发数量为1,600万个案例，这创造了信息传输能力和客户联系点，就商店的访客数量而言，相当于约350家实体店。
*4 新设了 “内容创作部”，并分配了多名具有视频制作实践经验的人员。展望未来，该政策将侧重于视频内容的制作和分发。
(4) 二手相机购买价格
至于二手相机的购买价格，到目前为止，除了人工智能人脸识别系统（2020/6）和AIMD（2021/3）外，引入人工智能内容推荐（2022/3）等欧盟增强措施也取得了成功，欧盟的购买率一直保持在接近80％的水平。此外，作为各种差异化因素之一的先发制人交易所和以旧换新交易所也表现良好，可以说它们助长了欧共体购买率的上升。
5。截至 2024/3 财年的摘要
总结2024/3财年，我想再次评估一段时间内受系统故障影响的两点：1）由于包括人工智能的使用在内的各种欧盟政策的影响，“相机业务” 持续增长，以及整体业务业绩得到提高；2）在2023/3财年下半年停滞不前的 “手表业务” 得以快速增长恢复，并再次更新了创纪录的高业绩，这表明了公司商业模式的力量。在活动方面，除了他们能够努力升级AIMD版本、加强手表的在线购买预期、扩大以视频分发为中心的内容等，从而改善了各种关键绩效指标外，后面描述的与Sigmaxis集团的资本和商业联盟也可以说是进一步加紧努力的重要材料。
（由 FISCO 客座分析师柴田郁夫撰写）
