金吾财讯 | 中信建投发研报指，看好线下演出龙头大麦增厚阿里影业(01060)成长性，提升估值弹性；同时，电影内容和票务依然是稳增长的重要业绩基石。
该行指，1）线下演出龙头受益市场持续高增，及公司内部协同加深：从市场看，二季度同比依然高增的上演场次和单场人次，结合稳增的平均票价，看好2025财年线下演出市场继续高增。暑期旺季到来，高增趋势有望延续。此外，大麦有望持续提升在现场娱乐产业链的参与深度和广度，除传统票务代理以外，拓展演出内容和厂牌、演出票务系统等领域，挖掘行业的商业潜力。从内部协同看，看好淘麦协同持续加速加深。例如在会员层面，通过淘麦VIP，形成淘票票的“高频和低ARPU”与大麦的“低频+高ARPU”会员体系联动和互补，从而扩大用户规模和粘性，在票务代理资源优势的基础上，完善会员体系和服务，增厚壁垒。
2）看电影业务，短期暑期档主发储备丰富；中长期受益加大自合制电影储备，形成投资、制作、发行的模式布局，提升电影内容业务发展空间。电影票务作为业绩基石，随着暑期开始重磅释放，经营情况将持续回暖。
该行预计2025-2027财年，公司实现归母净利润7.60/10.01/12.55亿元，同比增长166.75%/31.75%/25.36%，7月12日收盘价对应PE为15.18/11.52/9.19x，维持“买入”评级。
