长江证券发布研究报告称，维持特步国际（01368）“买入”评级，考虑KP暂未剥离，综合预计2024-2026年实现归母净利分别为11.7、13.3和14.8亿元，同比增长14%/13%/12%。公司发布2024Q2零售数据，特步主品牌流水同比增长~10%，折扣~75折，库销比~4个月，流水表现符合预期。
展望未来，公司库存&折扣恢复至健康水平，主品牌毛利率及A&P费用率仍有优化空间，专业运动品牌延续高增并贡献业绩。而KP下半年剥离有望进一步增厚今明两年业绩，此外剥离后特别派息1.51亿美元，对应股息率~9%，高股息性价比凸显。中长期来看，索康尼已迈入正轨，与特步主品牌在跑步领域形成差异和互补，持续培育下有望发展为集团第二增长曲线。