本文来源:时代周报 作者:陈澈
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来源 | 时代投研
作者 | 陈澈
编辑 | 孙一鸣
7月14日晚间,松井股份(688157.SH)披露2024年半年度业绩预告,预计2024年上半年的营收为3.2亿~3.32亿元,同比增长30%~35%;预计归母净利润为4007.70万~4274.88万元,同比增长50%~60%。
关于业绩变动,松井股份解释主要系下游高端消费电子市场需求复苏,大客户新增项目较多。同时,公司在乘用汽车领域新客户、新市场开发成效日益显现。
业绩预告披露次日(7月15日),松井股份股价大跌3.52%,报收34.85元/股。随后两天,其股价小幅震荡,截至7月17日,其报收34.59元/股。
为何松井股份业绩大幅预增,市场却反应平平?
时代投研研究发现,近两年松井股份增收不增利,2023年的归母净利润创近三年新低。此外,上半年,松井股份收购亏损企业,加码乘用车涂料业务,也引起了市场关注。
消费电子业务后市不明朗
Wind数据显示,2021—2023年,松井股份的营业收入分别为5.08亿元、4.99亿元、5.9亿元,整体呈上升态势。
盈利方面,2021—2023年,松井股份的归母净利润分别为0.97亿元、0.82亿元、0.81亿元,逐年下滑。其中2022年和2023年分别同比下滑15.55%、1.45%,2023年的归母净利润甚至创下近三年新低,其盈利稳定性仍有待加强。
至于2022年营收下滑的原因,松井股份在2022年年报中称,受宏观经济弱复苏等因素影响,消费者换机需求疲软,供需错配使得终端上游供应链承压,全年公司高端消费电子领域业务收入同比下降 11.26%。
不过,对于归母净利润下滑的原因,松井股份在2022年年报和2023年年报中均未作解释。
从业务来看,松井股份主要深耕高端消费电子领域和乘用汽车领域的涂料业务,高端消费电子领域2023年的营收占比达81.16%,其中手机及相关配件这一产品的营收占比达45.09%。下游高端消费电子市场的需求变动对其业绩影响较大。
根据国际数据公司IDC于2024年1月16日发布的《全球手机季度跟踪报告》,2023年,全球智能手机出货量同比下降3.2%至11.7亿部,出货量为十年来最低。
对于2024年的消费电子市场,市场调研机构Counterpoint Research的《全球智能手机出货量预测》显示,预计2024年全球智能手机出货量将同比温和反弹3%;不过德国数据统计公司Statista发布的报告则预测,2024年全球消费电子产品支出将减少53亿美元至10463亿美元,降幅为0.5%。
可见,市场机构对于2024年消费电子的市场走势存较大分歧,松井股份占比超八成的消费电子业务也面临较大的不确定性,后市发展前景不明朗。
收购亏损企业加码乘用车涂料
为降低对消费电子市场的依赖,近年松井股份持续加码乘用车领域。
2021—2023年,其乘用车涂料业务的营收分别为2246.23万元、6702.51万元、9868.34万元,各期营收占比分别为4.42%、13.43%、16.73%,呈逐年上升态势。
可以发现,过去两年,松井股份乘用车涂料业务虽营收规模较小,但增速较快。
为了进一步打造第二增长曲线,今年3月27日,松井股份发布公告称,公司计划以自有资金1960万元收购控股子公司长沙松润新材料有限公司(下称“长沙松润”)20%的股权。此前,松井股份已持有长沙松润80%的股份。
关于本次并购的必要性,松井股份在公告中表示,公司正积极围绕乘用汽车原厂漆、后市场修补漆领域开展布局,该领域下游应用市场与长沙松润目标客户群体高度重合。在技术资源方面,长沙松润拥有多项行业领先或行业先进性的技术,同时也是众多国内外知名整车及汽车零部件供应商,与公司可以形成协同效应。
根据公告,本次交易不构成关联交易,也不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组。交易完成后,松井股份对长沙松润的直接持股比例将由80%增加至100%,长沙松润将成为其全资子公司。天眼查显示,上述交易事宜已于4月1日完成工商手续变更和股东变更。
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值得注意的是,长沙松润主要从事汽车涂料业务,是一家资不抵债的亏损企业,持续盈利能力堪忧。
松井股份的公告显示,2022年和2023年,长沙松润的营业收入分别为3224.65万元、6596.22万元,净利润分别亏损了9.83万元、2.98万元。可见,长沙松润尽管2023年营收大幅增长,但并未扭亏为盈。
当下,乘用车涂料行业竞争日益激烈,松井股份面临着来自巨头的竞争压力。
受新能源汽车增量市场拉动,目前,国内企业中,广信材料(300537.SZ)、三棵树(603737.SH)等企业亦有布局乘用车涂料业务。此外,立邦涂料(中国)有限公司、巴斯夫股份公司(BASF SE)、PPG等国际涂料巨头也相继加码布局中国市场,其带来的竞争压力不容小觑。
随着越来越多企业向汽车涂料市场发起冲击,乘用车涂料行业竞争将愈发激烈,未来长沙松润能否成为松井股份新的业绩爆发点?这变数恐难料。
(全文1715字)
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