金吾财讯 | 长江证券发研指，光大环境(00257)近期股价波动较大。公司主要业务为垃圾焚烧项目运营、水务项目运营及生物质项目运营，存在一定的逆经济周期属性，总体经营稳定。此外，伴随着公司投资减缓，存量项目逐渐投运，运营收入占比持续提升，2023年公司建造收入下降42%至约77亿港币，占公司2023年总收入比重约24%。预计2024年资本开支进一步下降，虽然对公司收入及利润会有一定影响，但公司收入结构将实现持续改善，业绩更加具备稳定性。
该行指，公司持续优化融资结构，置换境外高息借款推动借款利率压降，2023年底人民币贷款占比提升17pct至87%，资本化的借贷成本由2022年的3.9%~4.8%下降至2023年的2.7%~3.5%。公司资产负债率下降1.8pct至65.4%，预计后续资本开支减少，资产负债率整体呈现下行趋势。
该行表示，考虑到公司建造收入仍呈现下行趋势，及人民币对港币持续贬值影响，2024年业绩或有小幅下降趋势。预计2024年-2026年公司归母净利润分别为41.0亿港元、43.5亿港元、45.6亿港元，目前市值对应PE分别为5.3x、5.0x和4.7x。2024若按照30%分红率计算，当前股息率约5.7%，维持“买入”评级。