■中長期の成長戦略
1. 変化に対応できる企業体質への転換
冨士ダイス<6167>は新社長の下で「中期経営計画2026」を策定、前中期経営計画で最終年度が資源高や中国市場の停滞、自動車部品産業の回復の遅れなどで計画未達成となったことを踏まえ、新たに「変化に対応できる企業体質への転換」をコンセプトに掲げた。具体的には経営基盤の強化を図り、生産性向上・業務効率化、前中期経営計画で必ずしも思った成果が出せなかった海外事業の飛躍、また新規事業の確立を目指すとともに、昨今のテーマとなっている脱炭素・循環社会への貢献を重要施策として定めた。
「中期経営計画2026」の具体的な連結数値目標として最終年度の2027年3月期に、売上高200億円、営業利益20億円、経常利益率10.5%、ROE7.0%を掲げた。前中期経営計画ではフェーズ2として2027年3月期に売上高200億円、営業利益25億円、営業利益率12.5%を目指していたが、2024年3月期の業績内容を踏まえ、営業利益は5億円減額した。このように前中期経営計画のフェーズ2に対し利益の前提を引き下げたこともあり、従来以上に売上拡大にも増して利益達成重視の姿勢で臨むことを表明した。
今回の中期経営計画については、2024年3月期において収益悪化から前中期経営計画最終年度で未達成に終わったことを踏まえ、新社長の慎重な姿勢が伺え、最低限の目標数値とみられる。実際、利益については前期の熊本工場での一時費用、加えてLIB用金型の想定外の事態発生が利益の未達成要因であり、本来は限界利益率が高いビジネスを展開しており、売上高が戻れば急速に利益率向上が可能な企業体質となっている。まずは2025年3月期にイレギュラーな売上減少がない前提で売上総利益率は2023年3月期程度の利益率に戻ると考えられ、売上高が達成されれば利益は増額される期待がある。さらに2026年3月期に営業利益1,500百万円を達成し、2018年3月期の1,465百万円を抜いて営業利益で最高益更新できるかがポイントとなろうが、新製品効果などで十分クリア可能な数字と見られる。
以下では同社の中期経営計画主要項目について主に戦略分野中心に今後の方向性を見ていく。
2. 脱酸素・循環型社会への貢献
(1) 次世代自動車関連
同社は重要政策の中で脱炭素・循環型社会の形成に貢献する製品を積極的に開発・市場投入する方針であるが、とりわけ業容拡大においては最大需要先である自動車産業向けの対応が非常に重要となる。そのため二次電池、モーターコア、マグネット関連への注力を続けている。
二次電池ケース成形用金型では、足元でHEVの好調もあり需要は底打ちから回復に向かっている。同社は従来から角型対応は進めているが、円筒型については、今回の米国IRA法により痛手を被った。このため、今後は精密金型加工技術を生かし角形LIB用も本格的に手掛けていく。車載用角型LIBの市場は、トヨタ自動車<7203>(51%)とパナソニック ホールディングス<6752>(49%)が合弁会社として設立したプライムプラネットエナジー&ソリューションズ(株)において拡張が進行中で2024年中に約7GWh/年の増産が始まる見通しで、改めて今後の拡大が期待される。
モーターコア用抜き金型では日系モーターコア製造メーカー各社向けに売上が拡大している。同市場は国内外に多くの競合が存在している。現在、用途としてはハイブリッド向けが多いが、今後EV向けの拡大を見据え、新材種VG48を投入した。EVではモーターの高出力化への要望に応じ積層数を拡大するために電磁鋼板の薄板化が必要となり、現在の0.2~0.3mmが採用され、同社では市場動向を見越した新材種開発も進んでいる。メーカーでは、積層方式が従来のカシメによるダボ積層から接着方式もしくは外装ダボ方式などで対応するなどの動きがある。また大口径化などで、高硬度電磁鋼板に対応する必要もある。高硬度電磁鋼板に対してはより摩耗しにくい金型素材が必要なほか、脆性が高いため衝撃で欠けやすく、高い耐ピッチ性が要求され、さらに金型に凝着しやすいため耐凝着性も必要とされる。同社が2022年8月にカタログ収載したVG48は従来品に対し破壊靭性や耐摩耗性に優れた長寿命化につながる新材種であり、複雑製品用の金型において放電加工による加工後でも材料強度が高く放電加工性にも優れている。今後メーカー認定が進めば大きく拡大が見込める。同社はモーターコア金型材種のラインナップを拡充することで、ユーザーの選択肢を増加させ、シェア拡大を図る。また昨今は日系以外の鉄鋼メーカーの電磁鋼板の製造ノウハウが高まっており、トヨタが宝武鉄鋼集団などの電磁鋼板を利用する動きなどもあり、中国ローカルメーカーに対し金型用素材の販売も強化する。
次世代自動車関連ではマグネットについて、車載用を中心にEVの本格拡大でネオジウム磁石を使った永久磁石同期モータの採用でネオジウム磁石需要の拡大が続く見通しだ。同社は粉末成形用金型、さらには海外向けに金型及び金型素材の供給を行っている。また最近はモーターコアとネオジウム磁石の一体成型技術が注目され、採用が増えている。これはモーターコアとネオジウムの隙間をなくすことで磁力線の漏れを最小に抑えることができ、また振動や騒音を大幅低減できるなどの様々な利点がある。このためEVの拡大とともに需要拡大が見込まれる。全体を通じ年率20%以上の成長が見込まれ、EV普及加速とともに売上拡大が加速することが予想される。
次世代自動車向けでは自動運転に関連して、高熱膨張・低比重硬質合金(TR合金)の中国市場での拡販に取り組んでいく。遠赤外線レンズ用の材料としてカルコゲナイドガラス※用金型母材としての用途を見込んでいた製品で、従来のガラスよりも高い熱膨張係数を持ち、温度変化にも敏感な素材に対し成形可能な母材が求められていた。具体的に従来のバインダーレス超硬合金では不可能な8MK-1を有し、ガラスの熱膨張係数に近づけることにより、離型時に硝材の噛み込みの抑制が可能となった。今後、自動運転などで多用されるADAS(先進運転支援システム)向けでLiDAR向けに採用の広がりが期待される。EV/PHEV販売台数世界トップのBYDでは高級EV車「HanEV」に前方3個、後方3個、計6個のLiDARを搭載している。中国ではレベル4の完全自動運転タクシーも2023年にサービスが開始され、一般車両でも運用が始まろうとしている。また諸外国でも実証実験が相次いでおり、本格的な生産拡大が期待される。なお同合金は車載だけでなく地上側の検知にも利用されると見られるほか、防犯監視カメラ向け赤外線レンズ用金型用途などにも利用されることから大径品対応も確立した。2024年から販売を始め、全体として大きく需要の伸びが期待される。
※遠赤外線を透過し物体を熱源として捉えることができる硝材で酸素の代わりにカルコゲン元素である硫黄、セレン、テルルなどを含むガラス。
(執筆:フィスコ客員アナリスト 岡本 弘)
■中长期增长战略
1。过渡到可以应对变化的公司结构
富士骰子<6167>在新总裁的领导下制定了 “2026年中期经营计划”,基于资源充足、中国市场停滞、汽车零部件行业延迟复苏等导致计划的最后一年未能实现这一事实,在此前的中期经营计划中,“向可以应对变化的公司结构转型” 的概念作为新概念设立。具体而言,管理基础得到了加强,除了旨在提高生产率和工作效率外,在先前的中期管理计划中未取得预期结果的海外业务的飞跃,以及建立新业务外,对最近成为主题的脱碳和循环社会的贡献也被定义为重要措施。
作为 “2026年中期经营计划” 的具体合并数字目标,设定了截至2027/3年的最后一年的销售额为200亿日元,营业收入为20亿日元,普通利润率为10.5%,净利润率为7.0%。先前的中期管理计划的目标是第二阶段截至2027/3财年的销售额为200亿日元,营业收入为25亿日元,营业利润率为12.5%,但根据截至2024/3财年的财务业绩,营业收入减少了5亿日元。通过这种方式,利润假设与先前的中期管理计划第二阶段相比有所下调,并表示将专注于通过比以前更多地增加销售增长来实现利润。
关于当前的中期经营计划,基于2024/3财年收益恶化,在上一次中期经营计划的最后一年未实现这一事实,可以看出新总裁的谨慎态度,这似乎是最低目标值。实际上,就利润而言,熊本工厂上一财年的一次性支出以及锂电模具发生的意外情况是无法实现利润的因素,最初,我们正在发展边际利润率高的业务,这是一种一旦销售恢复即可迅速提高利润率的企业结构。首先,假设2025/3财年销售额没有异常下降,毛利率预计将恢复到截至2023/3财年的利润率左右,并且预计如果实现销售,利润将增加。此外,截至2026/3财年的营业利润为15亿日元,关键是能否将截至2018/3财年的营业收入超过14.65亿日元来更新最高利润,但由于新产品的影响等,这一数字似乎可以充分明确。
下面,我们将探讨公司中期管理计划主要项目的未来方向,主要是战略领域。
2。为无氧和以循环为导向的社会做出贡献
(1) 下一代汽车相关
该公司的政策是积极开发和销售有助于形成脱碳和循环型社会的产品,这是其重要政策的一部分,但特别是在业务扩张中,应对作为最大需求目的地的汽车行业极为重要。因此,它继续关注可充电电池、电机核心和磁铁相关问题。
在可充电电池外壳成型模具方面,由于最近混合动力汽车的强劲表现,需求正在从触底回升。该公司过去一直在推广方形支撑,但圆柱形支撑受到了现行美国IRA法律的损害。因此,将来,我们将充分利用精密模具加工技术,认真研究方形LIB。丰田汽车株式会社<7203>(51%)和松下控股<6752>(49%)合资成立的Prime Planet能源与解决方案有限公司正在扩大汽车方形锂离子电池市场,预计将于2024年开始增加约7吉瓦时/年,预计未来将再次扩张。
电机铁芯模具的销售正在扩大到日本的电机铁芯制造商。同一个市场中有许多国内和国际竞争对手。当前,混合动力车有许多应用,但为了预见电动汽车的未来扩张,推出了一种新的材料类型VG48。在电动汽车中,为了扩大层数以响应更高电机输出的要求,必须对电磁钢板进行减薄,目前的0.2至0.3 mm已被采用,该公司还在开发新材料以应对市场趋势。在制造商中,在某些运动中,层压方法与使用填缝粘合法或外部销钉法等的传统销钉层压方法兼容。此外,由于直径较大等,必须与高硬度电磁钢板兼容。除了要求模具材料不易磨损外,由于其高脆性,很容易因冲击而切碎,需要高沥青阻力,而且由于它很容易粘在模具上,因此具有粘附力还需要抵抗力。VG48 于 2022/8 年度被列入公司产品目录,是一种与传统产品相比具有优异的断裂韧性和耐磨性的新材料,可延长使用寿命,即使在复杂产品的模具中通过放电加工进行加工后,它也具有很高的材料强度和出色的放电加工性。如果制造商认证在未来取得进展,预计将出现重大扩张。该公司的目标是通过扩大其电机芯模具材料的产品阵容来增加用户选择并扩大市场份额。此外,最近,日本公司以外的钢铁制造商生产电磁钢板的专业知识有所增加,丰田也出现了使用电磁钢板的运动,例如宝武钢铁集团等,并且模具材料的销售也将加强对中国当地制造商的销售。
关于与下一代汽车相关的磁体,由于电动汽车的全面扩张,以及使用钕磁铁的永磁同步电机的采用,预计对钕磁铁的需求将继续扩大。该公司向海外市场提供粉末成型模具以及模具和模具材料。此外,最近,电机磁芯和钕磁体的集成成型技术引起了人们的关注,并且采用率正在提高。这具有多种优点,例如能够通过消除电机铁芯和钕之间的间隙来最大限度地减少磁场线泄漏,还可以显著减少振动和噪音。因此,随着电动汽车的扩张,预计需求将扩大。总体而言,预计年增长20%或以上,随着电动汽车普及的加速,销售扩张预计将加速。
对于下一代汽车,我们将努力扩大与自动驾驶相关的高热膨胀/低比重硬合金(TR合金)在中国市场的销售。该产品有望用作硫系玻璃*的模具基体材料作为远红外透镜的材料,并且需要一种比传统玻璃具有更高的热膨胀系数并且可以模制成对温度变化敏感的材料的基材。具体而言,它具有8MK-1,这在传统的无粘结剂硬质合金中是不可能的,并且通过使其接近玻璃的热膨胀系数,可以抑制脱模过程中玻璃材料的咬合。未来,预计激光雷达将广泛应用于自动驾驶等中经常使用的ADAS(高级驾驶辅助系统)。在全球电动汽车/插电式混合动力汽车销量最高的比亚迪,豪华电动汽车 “HaneV” 共配备了6台激光雷达,前置3台,后置3台。在中国,4级全自动出租车的服务也将于2023年开始,普通车辆的运营也即将开始。其他国家也在陆续进行演示测试,预计将全面扩大产量。此外,相同的合金预计不仅将用于车辆,还将用于地面检测,而且由于它还用于安全监控摄像机的红外镜头模具应用等,因此也已确定它与大直径产品兼容。销售将于2024年开始,预计整体需求将大幅增加。
*含有硫、硒、钽等的玻璃,它们是硫系元素而不是氧气,是一种透射远红外线并可以捕获物体作为热源的玻璃材料。
(由FISCO客座分析师冈本宏撰写)