金吾财讯 | 东吴证券发研指，龙湖集团(00960)开发业务聚焦高能级城市，一二线销售占比超九成。作为国内领先的综合地产开发商，经过三十多年的发展，形成了以开发、运营、服务为基础的“1+2+2”的业务模式。
该行指，公司经营类业务收入稳定，助力穿越周期：公司2023年经营类业务（运营+服务）利润贡献超六成，打造穿越周期的新增长曲线。1）运营业务稳步发展。2023年，龙湖集团的运营业务（商场、冠寓）不含税租金收入129.4亿元，同比增长8.9%，其中商场收入占比高达77.4%。盈利能力方面，2023年龙湖运营业务毛利率为75.9%，较上年增长0.3pct。2）服务业务贡献增长极，营收持续增长。2023年期末，公司服务业务（龙湖智创生活的物业管理业务、龙湖龙智造的代建业务等）营收119.4亿元，同比增长2.4%，物业在管面积3.6亿平。
该行续指，公司债务结构分布合理，融资渠道通畅且成本低位：截至 2023 年 12 月 31 日，公司有息负债规模 1926.5 亿元，同比下降 7.4%，其中 2024 年内到 期的债务占比 13.9%（截至目前，年内剩余到期境内公开债 45 亿）、外 币债占比降至 17.7%。公司三道红线稳居绿档。
该行表示，；经营类业务收入稳定，助力穿越周期。预测2024、2025、2026年归母净利润为129.7、131.4、133.9亿元，对应的EPS分别为1.92、1.94、1.98元/股。该行选取行业内全国化布局的6家代表性房企作为可比公司进行估值，根据可比公司估值情况，该行给予公司2024年7.1X的PE估值，对应每股价格为14.7港币/股，首次覆盖给予“买入”评级。