金吾财讯 | 招银国际发研报指，九毛九(09922)在二季度，太二、怂和九毛九的翻台率分别为3.6次、2.8次和2.6次，比上季度的3.9次、3.0次和3.0次有所下降，且同店销售同比亦下降了18%、37%和13%，另客单价也有所下降，至69元、104元和55元人民币。公司预计上半年净利润约为6700万元人民币，同比下降约70%。
该行指，1）公司业绩低于预期，该行对餐饮行业和九毛九的预期已经较为悲观，但二季度的数据仍然低于预期，太二和怂在二季度的同店销售分别下滑18%和37%，相比该行预计的8%和25%更差；2）太二的恢复率（相较于2019年水平）在二季度约为71%，低于一季度的76%，即便基数较低，但增长仍然乏力；3）新措施未见成效，管理层在业务转型上已经较为积极（为解决明星产品酸菜鱼的创新和年轻人消费力下降的问题），但新产品的口碑一般，而且客单价的下调也未能有效提升客流量，成本削减措施推行较晚且力度不足，因此负经营杠杆效应比较明显；4）对三季度和下半年保持谨慎，由于宏观环境疲弱和去年基数较高，该行对24年三季度和下半年的表现保持谨慎，预计所有品牌的翻台率将进一步降低（太二、怂和九毛九的分别为3.6倍、2.8倍和2.8倍），同时也预计店铺扩张会因此而放缓，该行调整了24年的新店开设预期（太二约110家，怂约30家，原预期分别为120家和35家）。
该行续指，由于下半年行业前景严峻、销售增长乏力和目前较高的估值，该行将九毛九的评级下调至“持有”，目标价由8.39港元下调至3.59港元。目前股价对应23倍24年预测市盈率，鉴于上半年6%的销售增长和70%的净利润下滑（24财年预期约19%的销售增长和56%的净利润下滑），该行认为估值仍然偏高。