金吾财讯 | 招商证券发研报指，泡泡玛特(09992)发盈利预告，大超一致预期，2024H1收入同比增长不低于55%，按下限测算2024H1收入43.6亿。集团溢利（不包含未完成统计的金融工具变动损益）同比增长不低于90%，按下限测算为9.07亿，净利润率为20.8%，同比提升3.8pct。
该行提到，利润端，公司持续优化产品成本，加强费用管控，提升盈利能力，规模效益使得溢利有大幅增加。此外，考虑到海外客单价相对较高，单店盈利能力相对较高，该行预计海外业务放量增长也有利于利润率持续提升。
该行指，考虑到1）泡泡玛特IP全球认可度不断提升，海外市场开拓顺利；2）国内市场需求不断恢复，公司在供给端积极拓展新品类；3）海外业务毛利相对较高的同时加强产品成本和费用管控；该行上调公司2024-2026年经调整净利润至19.0/25.5/32.5亿元（原预测为16.3/20.8/25.7亿元），对应PE估值为26.8/20.0/15.7x，维持“强烈推荐”投资评级。