■今後の成長戦略
アンジェス＜4563＞は経営理念として、「治療法がない疾病分野や難病、希少疾患などを対象にした革新的な遺伝子医薬を開発・実用化し、人々の健康と希望にあふれた暮らしの実現に貢献する」ことを掲げ、長期ビジョンとして「遺伝子医薬のグローバルリーダー」になることを目指している。
黒字化の時期に関しては、開発パイプラインの進捗状況次第となる。特に、潜在市場規模の大きい米国でHGF遺伝子治療用製品の開発に成功した場合には、数十億円規模のマイルストーン収入（既に受領した契約一時金含む）が得られる見通しであり、後期第2相臨床試験で想定以上の好結果を得られたことは、黒字化達成に向けて一歩前進したと見ることができる。慢性椎間板性腰痛症を対象としたNF-κBデコイオリゴDNAの国内第2相臨床試験の結果は2026年前半にも判明する見込みで、その内容次第で塩野義製薬への導出の可能性も高まると思われる。希少遺伝性疾患の検査受託サービスについては規模が小さいものの、受託先並びに検査領域の拡大によって2024年12月期以降は収益貢献する見通しであり、Emendoについては事業構造改革により知識集約型の研究開発体制に移行し、損失額を最小限に抑えながら、ライセンス活動を積極的に行うことで収益化を目指すことになる。IPOにより資金を独自で調達できるようになれば、同社の財務負担軽減にもつながるだけに今後の動向が注目される。弊社では、これらの取り組みが順調に進めば2020年代後半には連結業績も黒字化する可能性があると見ている。
成長戦略としては、グローバル化に向けた組織強化や人材育成、並びにプラットフォーム技術の深化と拡大に取り組みながら、1) 「コラテジェン（R）」の製品価値最大化、2) パイプラインの継続的拡大、3) 欧米を中心としたグローバル展開の推進、4) 検査受託サービスも含めた希少遺伝性疾患への取り組みを強化することで、企業価値の向上を目指す。希少遺伝性疾患の検査受託サービスを行うことで同疾患領域での新たな開発品候補を見出し、EmendoのOMNIプラットフォーム技術を活用して治療薬を開発する好循環を作り出すことができれば、「遺伝子医薬のグローバルリーダーを目指す」という同社の長期ビジョン実現の可能性も高まるだけに、今後の展開が注目される。
（執筆：フィスコ客員アナリスト 佐藤 譲）
■未来增长战略
作为一种管理理念，Anges ＜4563＞的目标是 “针对无法治愈的疾病领域、难治性疾病、罕见病等领域，开发并投入实际应用的创新基因药物，为实现人们的健康和充满希望的生活方式做出贡献”，并以成为长期愿景成为 “基因药物的全球领导者” 为目标。
至于盈利期，这取决于开发渠道的进展。特别是，当HGF基因疗法产品在具有巨大潜在市场的美国成功开发时，预计可以获得数十亿日元规模的里程碑收入（包括已经收到的合同一次性付款），而在第二阶段后期临床试验中取得了超出预期的良好结果这一事实可以看作是朝着实现盈利迈出的一步。针对慢性椎间盘下背部疼痛的NF-Kappa B诱饵寡核糖的国内2期临床试验结果预计将在2026年上半年公布，而且根据含量，衍生到盐野义制药的可能性似乎也将增加。尽管罕见遗传病测试合同服务的规模很小，但由于承包商和测试领域的扩大，预计在截至2024/12财年的财年将带来利润，而Emendo将通过业务结构改革转向知识密集型研发体系，并通过积极开展许可活动来实现货币化，同时最大限度地减少损失。如果有可能通过首次公开募股独立筹集资金，那么未来的趋势将引起人们的关注，因为这也将减轻公司的财务负担。我们认为，如果这些举措顺利进行，合并后的业务业绩也有可能在2020年代下半年实现盈利。
作为一项增长战略，在努力加强组织、人力资源开发以及深化和扩展平台技术的同时，我们的目标是通过以下方式提高企业价值：1) 最大限度地提高 “Colategen（R）” 的产品价值；2）持续扩大产品线；3）促进以欧洲和美国为中心的全球扩张；4）加强包括合同测试服务在内的罕见遗传病方面的工作。如果有可能通过为罕见遗传病提供测试合同服务，在同一疾病领域找到新的候选开发产品，并利用emendo的OMNI平台技术创造开发治疗药物的良性循环，则实现公司 “目标成为基因药物全球领导者” 的长期愿景的可能性也将增加，未来的发展备受关注。
（作者：FISCO 客座分析师佐藤乔）
