■業績動向
3. 2024年12月期の業績見通し
ローランド<7944>の2024年12月期の連結業績は、売上高で前期比2.5%減の99,900百万円、営業利益で同4.0%減の11,400百万円、経常利益で同1.3%増の11,300百万円、親会社株主に帰属する当期純利益で同4.3%増の8,500百万円とする期初予想を据え置いた。セルイン及びセルスルーは、新製品投入効果とディーラー在庫の調整進捗に伴い徐々に回復しており、中期経営計画の施策を着実に実行することで売上高を確保する。売上総利益は2022年に子会社化したDrum Workshop, Inc.のPMI進展により継続的に改善しており、販売戦略の正常化も、計画比スローではあるものの進捗している。販管費は、需要動向や粗利改善状況を見極め慎重にコントロールしていく。足元では、2024年7月蓑輪氏が代表取締役社長に就任した。前 代表取締役社長のゴードン・レイゾン氏は同社が真のグローバルカンパニーとなることを掲げ、本社とそれぞれの海外拠点をOne Rolandとして有機的に機能させ、より結束力のあるチームに磨き上げた。蓑輪氏の下、これまで以上のスピード感を持って各種施策を推し進め、MBO後の第2創業フェーズ、再上場後の真のグローバル化フェーズを経て、次のステージへ移行していくことが期待される。
4. アナリスト所見
前期はコロナ禍を要因とした供給制約が緩和されたことによる供給過多により、ディーラーの在庫が過剰になるなど、サプライチェーンの正常化に向けた調整局面が継続した。一方で、2024年12月期第1四半期は、前期第4四半期の、同社バランスシートの健全化を目的とした積極的なセルインの反動減が見られたものの、おおむね想定内であることに加え、円安効果もあり、業績は順調に推移した。足元のトレンドに大きな変化は見られず、新製品開発も順調に進捗していることから、通期予想達成の蓋然性は高いと弊社では見ている。
コロナ禍を要因とした需給バランスの調整の際にも、同社は電子楽器専業メーカーである強みを生かし機動的に増減産に対応した。同社が手掛ける電子楽器は、アコースティック楽器と比較し需要の増減に対応しやすく、稼働損益が発生しづらいという特徴が功を奏した。なお、コロナ禍以降は原材料等の高騰に加えて、生産拠点であるマレーシアからの物流費の高騰が顕著であった。これに対して同社は、2021年から2022年にかけて全世界で価格改定を4度実施しており、適切な価格転嫁がなされていると弊社では評価する。
新製品については全体への影響は大きくないものの、不確実な環境下でも確実に業績に貢献している。新製品としての期間は、同社は発売から1年間と定義しているが、中期経営計画では全体の売上に占める新製品の割合を、2022年12月期の約18%から2025年12月期に25%まで高めることを掲げている。2024年12月期第1四半期の新製品開発は順調に進捗していることから、2024年12月期の新製品の売上構成比の向上が予想される。同社の製品開発は、開発担当者が消費者の嗜好をインタビューすることで真のニーズを理解する手法を採用している。同社の技術力と製品開発力は大きな強みであると弊社では見ている。
(執筆:フィスコ客員アナリスト 茂木稜司)
■业绩趋势
3.截至2024/12财年的收益预测
罗兰<7944>截至2024/12财年的合并财务业绩使最初的预测为999亿日元,销售额比上一财年下降2.5%,114亿日元,较同期营业收入下降4.0%,113亿日元,同期普通收入增长1.3%,85亿日元,归属于母公司股东的净收益增长4.3%。随着新产品推出的效果和经销商库存调整的进展,SEL-in和Sell-through正在逐步恢复,通过稳步实施中期管理计划的措施来确保销售。由于Drum Workshop, Inc.在采购经理人指数上取得进展,毛利持续改善,该公司于2022年成为子公司,销售战略的正常化正在取得进展,尽管低于计划。通过确定需求趋势和毛利率改善条件,精心控制销售和收购费用。目前,三之轮先生于2024/7年就任总裁兼代表董事。前总裁兼首席执行官戈登·雷森先生主张公司将成为一家真正的跨国公司,将总部和每个海外基地有机地运作为 One Roland,并将其完善为一个更具凝聚力的团队。在三之轮先生的领导下,将以比以前更快的速度感推动各项措施,预计这些措施将在经历了MBO之后的第二个创始阶段和重新上市后的真正全球化阶段之后进入下一阶段。
4。分析师的调查结果
在第一财年,供应链正常化的调整阶段仍在继续,例如由于COVID-19 疫情导致的供应限制放松,供应过剩导致供应过剩,经销商库存过剩。同时,在截至2024/12财年的第一季度,旨在改善公司上一财年第四季度的资产负债表的抛售反应急剧下降,但除了总体上在预期之内外,还受到了日元贬值的影响,业务表现保持稳定。目前的趋势没有重大变化,而且由于新产品开发进展顺利,我们认为实现全年预测的可能性很大。
即使因 COVID-19 疫情而调整了供需平衡,该公司仍利用其作为电子乐器专业制造商的优势,灵活应对产量的增加和减少。与声学乐器相比,该公司经营的电子乐器更容易应对需求的增加和减少,并且不太可能发生营业损益的特征得到了回报。此外,在 COVID-19 疫情之后,除了原材料的飙升等,作为生产基地的马来西亚的物流成本也显著上升。为此,从2021年到2022年,该公司已在全球范围内实施了4次价格调整,我们评估是否进行了适当的价格转移。
尽管新产品的总体影响并不大,但即使在不确定的环境中,它们也肯定会对业务业绩做出贡献。该公司将新产品的期限定义为自销售之日起1年,但在中期管理计划中,据称,新产品占总销售额的比例将从2022/12财年的约18%提高到2025/12财年的25%。由于2024/12财年第一季度的新产品开发进展顺利,预计2024/12财年新产品的销售结构比率将增加。该公司的产品开发采用一种通过采访开发负责人的消费者偏好来了解实际需求的方法。我们将公司的技术能力和产品开发能力视为主要优势。
(由 FISCO 客座分析师茂木良司撰写)