近日卓越教育集团（03978.HK）股价出现了较大幅度的回调，创下4月份以来的新低，据公司回应，“行业景气度较高，暑期招生顺利，公司经营正常且向好，盈利预警公告在港股市场属于自愿性公告，未发现公司有负面消息。”今年以来，陆续有多家券商给卓越教育发布首次覆盖研报，给出“买入”“推荐”评级。

根据华西证券研报，广州深圳两地市场总和达千亿规模，具有强劲的增长潜力，卓越教育集团作为区域内龙头企业，有望获得更大的发展机遇。2024年广州K12教育市场规模有望达到411亿元。2028年有望达到564亿元，对应2023-2028年的年复合增长率（CAGR）为8.7%。2024年深圳K12教育市场规模有望达到454亿元。2028年有望达到753亿元，对应2023-2028年的年复合增长率（CAGR）为13.6%。在“双减”政策的影响下，不合规的教培机构被大量清出市场，为合规的龙头企业提供了更大的市场份额和良性的发展环境，且家长对教育的投入不断增加，也推动了教育市场的扩展。

监管环境上，多地提出针对合规机构非学科营利性牌照应批尽批，根据招商证券国际报告，卓越教育在广州市的11个区中，已经获得了10个区的非学科营利性牌照。牌照从非营利性牌照变更为营利性牌照，意味着素质教育部分业务将重新确认回上市公司收入，具体细节未得到官方确认。

卓越教育双减前业务范围覆盖大湾区及北京、上海、南京等9个重点城市，最高收入规模近20亿元，拥有268家教学点和5,000名左右的教师。在双减后积极转型推出一系列素质教育产品，不仅通过了教育主管部门的非学科产品鉴定，还在市场上获得了广泛认可，调研门店反馈，暑期招生火热，校区已经招满。根据华西证券的报告，“公司的学习中心首年能实现略微盈利，受益于双减后需求大于供给，满班率、续班率、生均带班数量、班均学生等均有提升，根据我们测算，公司1200平店面成熟后有望实现22%净利率。”此外，从多个招聘渠道了解到，公司通过社招和校招大量补充老师，侧面反应出卓越教育的扩张进展，以及行业的高景气度。

卓越教育集团的财务状况表现出成长性。根据招商证券国际4月份的研报，2023财年公司实现营业收入4.89亿元，超一致预测2%，净利润0.90亿元，同比增长62%，超预期约7%，公司毛利率达47%，同比提升约12个百分点。这得益于强劲的需求下产能利用率的提升，卓越教育目前的续报率已经达到了90%的历史最高水平，教学点及老师产能利用率也均处于高位。公司净现金达4.14亿元人民币，净现金率达到83%，显示出公司在资金管理上的高效和审慎。此外，公司宣布派发每股0.035港元的现金股息，对应30%的派息率，这是自2020年后公司首次恢复派发股息，管理层表示未来一段时间将维持该分红比例。

尽管近期股价出现波动，但卓越教育集团的估值吸引力依然显著。招商证券国际4月份的研报表示：“根据彭博一致预测，卓越24/25财年收入将达6.37/8.49亿元人民币，净利润将达1.35/1.86亿元人民币，同比增长49%/38%，当前估值为16/12倍24/25财年市盈率，而其他龙头平均为26/18倍。”华西证券7月份最新研报给予公司2025年25倍的估值，对应目标价6.18港元，显示出市场对公司未来发展的信心。