金吾财讯 | 华源证券发研指，7月22日，瑞众人寿保险有限责任公司(简称“瑞众保险”)增持龙源电力(00916)526万股，每股作价7.45港元，总金额约3919万港元，增持后持股约1.66亿股，持股比例5%。根据公开资料，瑞众保险成立于2023年6月，是一家国有制全国性人寿保险公司，九州启航(北京)股权投资基金(有限合伙)持股60%、中国保险保障基金有限责任公司持股40%。
该行认为险资入场，或对于水电、新能源等电力资产有所偏好，一方面符合国家双碳战略方向，另一方面这类资产具备几乎无可变成本、现金流远大于净利润的特征。实际上，这已不是国有资金第一次出手，今年5月，中信金融资管(央企)增持中国电力(02380)股份至5%。相信在新“国九条”的鼓励下，险资等长线资金或成为股票市场重要增量资金。
该行指出，站在分析当前时点，绿电板块利空现实存在，但是反应较为充分，利好正在逐步积累，行业长坡厚雪逻辑并未改变。新能源行业最大的底牌为双碳战略的硬约束，目前国家态度依然坚定，长期需求量值得期待。在乱象整治/产业链上游降价/政府授权合约/绿证绿电需求扩容等多重配套政策支持下，运营端回报率有望向稳定类公用事业的收益率靠拢。相关政策性利好有望成为公司趋势性行情的催化剂。
该行维持公司2024-2026年归属于母公司普通股东的净利润(扣除永续债利息)预测分别为67.30、74.39、80.89亿元，当前股价对应PE8、7、7倍。与大唐新能源、中广核新能源等公司对比，公司为绿电板块标杆性公司，业绩变动与股价走势与整个行业的发展密切相关。公司当前估值水平仍处于历史底部，上调评级到“买入”。