华泰证券发布研究报告称,上周港股回落至接近4月中旬点位附近。
智通财经APP获悉,华泰证券发布研究报告称,上周港股回落至接近4月中旬点位附近,海外“降息交易”下主动外资净流出规模收窄,但被动外资转为净流出,配置盘和交易盘净流出规模均走阔;上周南向净流入规模收窄,AH溢价接近4月中旬水位,结构上红利内部分化加剧,净流入大金融、交运,净流出电力、资源品,此外加速流入新经济板块;上周回购额、回购市值比回升,主要集中在零售、大金融;上周下半周人民币汇率波动下恒指沽空比例回落,衍生证券成交额及占主板成交额比重回升,但看跌看涨期权比率亦回升,多空力量仍处于拉锯期、空头回补行情能否重现待观察。
华泰证券观点如下:
外资动向:配置盘和交易盘净流出规模均走阔
7.18-7.24,以EPFR口径统计的配置型外资净流出规模扩大,其中ADR净流入规模收窄、港股净流出规模扩大。配置盘,主动外资净流出规模收窄至2.56亿美元(vs前一周净流出3.71亿美元),随着7月FOMC会议临近海外“降息交易”或降低港股主动外资流出压力;但被动外资转为净流出1.10亿美元(vs前一周净流入1.38亿美元),带动配置盘整体净流出规模扩大;交易盘,该行估算的交易型外资净流出规模扩大至39.86亿美元(vs 前一周净流出0.48亿美元)。
南向资金:南向净流入规模收窄,AH溢价接近4月中旬水位
截至7.26当周,南向资金净流入72.0亿元,较前一周环比减少104.5亿元。截至7.29收盘,AH溢价回升至148左右,再度接近4月中旬水位(150+)。该行测算,不考虑红利税减免政策影响年内合理震荡区间约142-148,其中148点位隐含美元105+今年地产销售面积同比-20%的预期,当前AH溢价或已充分计入预期扰动。
行业维度,传媒/消费者服务/银行/交通运输/通信南向资金净流入规模居前,电力及公用事业/有色金属净流出规模居前,南向资金对红利板块出现分歧,净流入大金融、交运,净流出电力、资源品,此外加速流入传媒、消费者服务等新经济板块。个股维度,呈现一定反转特征。
产业资本:回购额、回购市值比回升,主要集中在零售、大金融
上周港股回购热度有所回升,产业资本仍为资金面主要韧性项:上周回购案例数177起,较前一周减少78起;回购额58.7亿港元,较前一周增加10.6亿港元;回购市值比回升至万分之1.22;上述指标均位于2010年以来95%以上分位数。
行业维度:1)考察回购额,零售业、保险、银行、能源等回购额居前,保险、零售业、能源等回购额环比提升;
2)考察回购市值比,零售业、保险、银行、消费者服务、能源等回购市值比居前。个股维度,回购额前10的个股为美团-W/友邦保险/汇丰控股/中国海洋石油/恒生银行/广汽集团/绿源集团控股/名创优品/中升控股/金科服务。
情绪跟踪:恒指沽空比例回落、看跌看涨期权比率回升,多空力量仍拉锯
1)估值和风险溢价:截至7.26,恒生指数PETTM回落至8.7x,风险溢价(相对美债)回升至7.25%,接近滚动5年均值,PB-ROE视角下在全球主要股指中仍具备性价比;
2)空头头寸:上周恒生指数日均沽空比例回落至15.8%,周内单日自高点约17%降至约14%,仍高于2021年以来均值;其中,港股互联网沽空比例环比小幅回升至0.61%;港股地产环比亦小幅回升至1.54%;
3)看跌看涨期权比率:上周恒指看跌看涨期权比率回升至1.07,投资者对下行保护需求增加;4)权证成交额:上周香港衍生权证成交额环比回升至48.9亿港元,占主板总成交额比重回升至5.13%,底部回升。
风险提示:估算模型失效;数据统计口径有误。