随着标普500指数超过三分之一的公司即将公布财报，市场迎来了一个备受瞩目的财报季。然而，高期望值的背后是投资者对业绩不及预期的公司更为严厉的“惩罚”。
FactSet的数据显示，在上市公司公布第二季度业绩不及预期后，公司股价在季报发布后两天内较季报发布前平均下跌3.8%，而过去五年的平均跌幅为2.3%。

与此同时，业绩优于预期的公司股价涨幅不如以往，这类个股在季报发布后两天内较发布前仅平均上涨0.3%，而过去五年的平均涨幅为1%。

这一现象反映出市场对本财报季“高预期”以及“估值过高”。今年迄今为止，标准普尔500指数已经上涨超过14%，预期市盈率达到21。

分析指出，微软、Meta、苹果和亚马逊等占据标普500指数40%市值的重量级企业都将在本周公布季度业绩，对科技股能否从上周的跌势中恢复至关重要。市场对大型科技股的盈利预期很高，任何不符合预期的结果都可能对其超高估值造成冲击，甚至拖累整个市场。

Bleakley Financial Group首席投资官Peter Boockvar在媒体的访谈中指出：

“今年一些股票的强劲表现已经为即将到来的财报季设定了很高的预期门槛。即便这些公司能够超越每股收益(EPS)的预测，市场也已经在股价中提前计入了这些预期。对于今年表现出色的众多股票而言，估值无疑是一个重大挑战。”

绩优公司跑赢大盘程度更胜往年

美国银行的策略师Savita Subramanian及其团队则是发现，相比美股基准股指，绩优公司个股跑赢大盘的程度更胜往年。

在标普500成分股中，今年企业公布销售额和每股收益（EPS）高于华尔街预期次日，个股的表现较标普高2.4个百分点，创2018年第四季度以来新高，而历史平均水平为高于标普1.5个百分点。

在投资者对盈利未达预期的个股惩罚力度有所减轻，美银发现，业绩逊色的这类标普500成分股较标普表现低2.2个百分点，历史平均水平为低2.4个百分点。

Subramanian在报告中写道：

“这可能意味着，随着人工智能之外的其他主题受到关注，近期市场反应的驱动因素可能变得更加分散。”

投资者纷纷撤资大型股转向小盘股和周期性股票

在本周，涵盖标准普尔500指数所有11个行业的逾三分之一的公司将陆续发布其财务业绩，截至目前，已有200余家企业公布了财报。

美国银行的分析显示，这些企业在总体上实现了比盈利预期高出3%的表现。尽管在每股收益和销售额上同时超出预期的公司数量较上一季度有所减少，但提到需求不足的企业数量已经降低，公司对未来的业绩指引已经改善，达到了自2023年8月以来的最高水平。

然而，并非所有超预期的财报都能获得市场的积极响应。例如，福特汽车公司因保修成本超出预期，导致其财报未达盈利预测，股价在一天之内重挫逾18%。同样，糖尿病管理公司Dexcom也因收入不佳和悲观的业绩指引，股价暴跌40%。即便是摩根大通这样公布了利润和收入超出市场预期的公司，其股价在7月12日还是小幅下跌了1%。

Gabelli Funds的基金组合经理John Belton在电子邮件评论中指出：

“在这个财报季中，许多重要的领头羊公司的业绩超市场预期。市场当前呈现出一种持续的轮换趋势和更加偏向避险的心态，我认为这可能会导致市场的短暂回调。”

随着科技股引领的市场强劲上涨开始扩散到小盘股和周期性股票，投资者开始从那些表现优异的大型股票中撤资，转而关注其他领域。本周，投资者将高度关注即将公布的一系列重要财报，特别是微软、Meta平台、苹果和亚马逊这些科技巨头的业绩，它们的表现可能会对市场情绪产生显著影响。