进入衰退交易
心态崩了。
昨天,市场真实地体验了什么叫”黑色星期五”。
白天先是日经225 暴跌 5.8%,创下 2016 年以来最大跌幅,亚太股市扛不住日元加息重压。
晚上更是坐上了一回“过山车”,美股盘中全线下挫,半导体和科技股成为重灾区,遭到恐慌抛售;财报暴雷后的英特尔更是狂泻26%。
不得不说,因为估值有些虚高的美股市场早已风声鹤唳,衰退交易的趋势随着经济数据的公布后市场的表现,变得越来越可信。
在9 月份降息几乎板上钉钉的情况下,美联储是否会增加降息次数,又该采取什么策略应对?降息落地究竟会如何影响全球股市?
01
狼来了
8 月,美股连续第二天大幅回调。衰退警报引发市场恐慌跑盘,美股大幅低开,盘中迅速下挫。标普 500 收跌1.84%,道指跌 1.51%,纳指跌 2.43%,小盘股跌 3.52%,恐慌指数VIX大涨 26.04%,正反映了昨晚的大幅波动。
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其他外围资产也没能幸免于难,经济数据疲软,英国央行降息,加上地缘政治冲突令投资者避险情绪飙升,欧洲股市集体收跌,美元指数跌1.06%,金价盘中走高曾涨近1.3%,离岸人民币盘中涨近1000点,创1月份以来新高。
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近期财报季叠加货币政策的不确定性,使得美股一直风声鹤唳,影响最大的,便是非农数据带来的巨震。
美国7月非农就业人口增长11.4万人,为2020年12月以来最低纪录,远不及预期的17.5万人,较前值20.6万人(下修至17.9万)大幅下降;并且失业率升至 4.3%,触发了准确率高达 100% 的衰退指标。
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非农数据公布后,交易员押注美联储将在九月份将利率下调50个基点的概率高达90%,提高对2024年的降息押注,今年总的降息幅度可能会超过1个百分点。
再加上本周四美国公布的制造业数据同样逊于预期,市场现在认为,美联储降息行动太迟了。
目前预计,美联储将在年内剩余的三次会议上会有相当于4次、每次25个基点的降息行动,并暗示预计其中一次将是50个基点。
在本周二听证会上,鲍威尔本人已经表示,劳动力市场出现降温,目前不再是通胀压力来源,而此前一直将劳动力市场过热视为遏制通胀的风险之一。
美国国债表现也释放了非常鸽派的交易预期。本周美债收益率全线下跌,10 年期美债自2月份以来首次破4%,目前报 3.79%,对货币政策更加敏感的两年期美债在周五当天就下跌近30个基点,本周大幅下跌50个基点,这是从去年3月份SVB暴雷以来的最大跌幅。
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板块盘面上,标普500的11板块里,除了地产/消费/公用事业,其他均不同程度受创,估值本就有点浮囊的科技股成了重灾区。
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大型科技股里,除了苹果(0.69%)外几乎全线下跌,苹果在前一天公布的业绩高于市场预期,而像谷歌、亚马逊、微软等压住 AI 的云计算厂商则没能给予市场惊喜,英伟达盘中一度跌超 7%。
芯片和 AI 股更是哀鸿遍野,费城半导体指数跌 5.18%,台积电跌 5.26%,ARM 跌 6.63%,高通跌 2.86%,博通跌 2.18%,AMD 跌 0.03%。
最惨的莫过于英特尔,盘中跌近 30%,英特尔最新披露的财报遭遇一系列利空:二季度业绩和三季度指引均远逊于预期、大裁员、暂停派发股息,最终收跌 26%。
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对科技股影响非常大的,莫过于英伟达开始传出好几则利空消息,一个是英伟达芯片因为设计缺陷推迟发布,可能会推迟三个月以上,将会影响英伟达客户的使用。根据微软内部员工透露,英伟达本周已通知微软,其最先进的Blackwell系列AI芯片型号将会推迟发货。
其次是美国司法部正在审查英伟达对初创公司 Run:ai 的收购是否存在不当行为。另外,还有小作文在传B100 量产将推迟到明年一季度甚至取消,据说要给GB200和Hopper系列芯片生产让路。
可以看出,现在的环境,一点风吹草动皆能引起轩然大波,躲得过也要忍住。
02
要跌到何时?
在上周末的文章中,我们对这周的财报有可能引发的行情波动,已经做了风险提示。
这周财报的结果,好坏参半。
微软、亚马逊、英特尔都不好,Meta、苹果也只能算勉强合格,但仍然无法抵消市场的忧虑。加上周五的非农数据太差,市场迅速转向交易经济衰退,股指、美债收益率、VIX、原油等价格指标也随之大幅波动。
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(富途牛牛)
实际上,经济衰退的交易并非新鲜事,担忧一直都在,要点在于拜登政府的财政刺激计划能否持续,属于美股市场上的黑犀牛。但是,因为AI发展带来的乐观情绪,使得资金选择暂时忽视经济衰退风险,转而去交易这场史无前例的人工智能技术革命,半年时间内,就将各项市场指数推向高位。
当市场突然转向交易衰退时,很多人都未必做好准备,所以才容易手足无措。
这次市场的大幅下跌,虽然有各种原因,说法也很多,但归根结底,最重要的一点,就是炒得太高。以至于一旦有一点风吹草动,就会触发回调。
高估值,足以解释99%的下跌。
去年也是这个时候,美股指数在创出年内新高后,转向调整,上上落落,颇为波折,直到10月底,在美联储转鸽之后,才重新开启上涨。
算下来,那次调整时间满满3个月,标普回调10%,纳斯达克回调13%。如果允许刻舟求剑,那么这次的回调,不管是时间和幅度,都未到上一次的水平。
所以,从稳健的角度出发,倾向于会有一次持续时间比较长的调整。
毕竟,上半年如此大的涨幅,需要一个相对长的时间去消化,也很合理。如果最后不用这么长的时间,就像4月份那一次调整一样,只花了一个月就转向,那当然更好。但既然是稳健角度,投资者应该做最坏的打算,就如买保险,永远去覆盖那个最大的风险敞口。
其实,调整是好事,这也是美股能够长牛百年的重要原因。因为及时将过高的泡沫清除掉,然后再重新转向上涨,市场运转起来也会更健康,更顺畅,投资者也能够真正赚到钱。
如果一直上涨,到了无法正常消化的地步,那就只能让绝大多数人倾家荡产作为代价,这不是一个正常市场应该有的状态。
如果一定要做出预判,就只能依靠数据变化,主要是三类,最宏观的,是经济数据,如GDP、CPI、就业数据、消费数据等等;其次是货币政策,这个相信已经是明牌,美联储明示过,市场也在押注9月份降息,这个预期目前看越来越趋向一致,应该不会有太大问题;还有的就是企业的经营情况,如业绩,鉴于6月份上涨太多,已经提前透支,所以财报miss,甚至暴雷的事情,估计后面还会有。
不过,因为mag 7中有6个已经公布财报,市场也跌了不少,一定程度上消化了高估值。就剩下英伟达了,当然这也是最重要的一个,不管关乎英伟达自身,还关乎整个AI产业链。如果英伟达月底的财报miss,那纳斯达克依然会大跌。
当然还有诸如地缘问题,现在情况也不乐观,甚至可以说是混乱。不过,好处在于,除非地缘问题能够引发国际油价、黄金价格剧烈波动,否则美股也只是意思一下,毕竟最根本的影响因素,还是人家的经济基本面。
需要提及的一点,是周五传出的英伟达Blackwell芯片存在设计问题,虽然还无法有官方的解释,但依然是一个不小的风险。现在各路媒体人也在大肆渲染利空,但英伟达的AI芯片地位仍然没有公司可以挑战,只不过因为股价处在高位,任何利空消息都会造成压力。
所以,控制好仓位还是很重要的,如果不是短炒高手,就不要简单看到下跌就加仓。特别是当你无法判断,天上掉下来的,究竟是馅饼,还是飞刀的时候。
03
何时抄底?
尽管市场波动加剧,跌到什么程度也无法预计。
但对于美股,长线看多的思维并没有错。因为经济基本面并没有改变,AI的大方向也没有改变。即使经济真的出现衰退,股市会提前下跌,然后美联储大放水救市,剧情和以前并不二致。
另外,做生意比较厉害的特朗普大概率会入驻白宫,市场也认为,他的政策倾向于利好美国经济。因此,经济的问题长远看,不用太担心。
目前看,下跌得多是因为前期涨得太高,以至于出现一定的估值泡沫,需要及时消化而已。
抄底的想法也没有错,关键在于节奏。
投资美股,特别是在市场大幅回调之时,最关键的一点,就是始终聚焦于好公司。
这也是巴菲特投资美股最重要的一点,除了好公司,还需要有一个好价格。
套用他的话,只要是好生意,好公司,市场下跌时应该觉得高兴,因为这意味着你的买入价格变低,未来的潜在收益变高。
这是一个非常简单的道理,读懂之后,你会发现投资股票赚钱,并不难。只要你在适当时候,懂得抽身就行。
每一次股市的剧烈波动,媒体也好,评论人士也好,七嘴八舌,但绝大部分的论调,只是简单的描述,然后给你供应无限的情绪价值,但说到投资价值,很少。回到市场中,你又会发现股指下跌,恐慌指数上升,各类数据又确实让你充满悲观。
实际上,这些只不过是噪音,只要始终坚持买好公司,并在合理的价格买,时间会馈赠你。如果遇到大跌的时候买,那就更好了。
至于,何时抄底?
答案就在乎你的资金成本和投资风格,如果是长线,也无需担心资金成本,每一次大跌,都是抄底机会,只不过注意不要一次把资金全加完,分批加,慢慢加。
那边的市场,很适合长线,也很适合价值投资。(全文完)