华见早安之声

市场概述

美国最新就业数据缓解对经济衰退的担忧，日元持续下跌也抑制套利交易平仓带来的波动性，美股高开并集体收于日高附近，标普500指数涨超2%，涨幅创2022年11月以来最大，纳指涨近2.9%，道指涨超680点，小盘股指涨2.4%，中概股指涨2.8%，芯片股指涨约7%。

英伟达涨超6%，脱离两个半月最低，苹果连涨两日，特斯拉涨3.7%，Meta涨超4%，蔚来涨约4%，阿里巴巴、拼多多和腾讯ADR涨超3%。减肥药利好财报，礼来涨超13%后收涨超9%，诺和诺德美股涨7.5%。

美股挺过30年期美债拍卖需求不佳，不过美债抛售加剧，10年期美债收益率重新升破4%，短债收益率一度涨10个基点。

需求利好和中东紧张令油价连涨三日，美油涨超1%、升破76美元，布油升破79美元至月内新高。避险需求和美联储降息押注抬升金价，止步五日连跌，现货黄金最高涨1.8%并升破2420美元。伦敦金属多数收涨，伦铜脱离五个月最低。

美元收复上周五以来跌幅，日元连跌三日，离岸人民币跌超110点失守7.18。比特币涨8%、升破5.9万美元，以太坊涨10%。

亚洲时段，A股三大指数集体翻红，券商、白酒股大涨，长期国债午后全线下跌。

要闻

美国上周首次申请失业救济人数23.3万人，低于预期和前值，创一年来最大降幅。续请失业金人数上升至33个月新高。

迪士尼、Airbnb、希尔顿、能量饮料巨头Monster财报示警，美国消费“确定走弱”；消费疲软冲击美国信贷；美国“再工业化”疲软，罗克韦尔、艾默生双双下调指引。

亚洲铜库存激增，升至2018年年中以来最高水平。

特朗普：我的直觉比鲍威尔强，总统应该对美联储政策有些发言权。

日本央行7月会议的意见摘要显示，官员们不认为15基点加息是紧缩。分析称，如果日本央行不再加息，日元套利交易就会卷土重来。日股大跌后现“抄底”良机，市场关注巴菲特是否会出手增持。

贵州茅台上半年归母净利润416.96亿元，同比增长15.88%。中芯国际第二季度净利润1.646亿美元大超预期，同比下滑近60%。

礼来二季度营收、利润双双大超预期，上调全年业绩指引，股价一度大涨13%。

市场收报

美股：道指涨1.76%，标普500指数涨2.3%，纳斯达克涨2.87%。

欧股：欧洲STOXX 600指数收涨0.08%。德国DAX 30指数收涨0.37%。法国CAC 40指数收跌0.26%。英国富时100指数收跌0.27%。

A股：沪指平收，深成指跌0.04%，创业板指跌0.54%。

债市：美国10年期基准国债收益率涨5.04个基点，报3.9935%。两年期美债收益率涨7.59个基点，报4.0380%。

商品：WTI 9月原油期货收涨0.96美元，涨幅1.28%，报76.19美元/桶。布伦特10月原油期货收涨0.83美元，涨幅1.06%，报79.16美元/桶。COMEX黄金期货涨1.43%，报2467.20美元/盎司。COMEX白银期货涨2.45%，报27.605美元/盎司。伦锌收涨约2.5%，伦锡涨约1.7%，伦镍跌超0.9%。

要闻详情

全球重磅

美国上周首次申请失业救济人数23.3万人，低于预期和前值，创一年来最大降幅！续请失业金人数上升至187.5万人，飙升至33个月新高。

迪士尼、Airbnb、希尔顿、能量饮料巨头Monster财报示警，美国消费“确定走弱”；消费疲软冲击美国信贷；美国“再工业化”疲软，罗克韦尔、艾默生双双下调指引

• 迪士尼、Airbnb、希尔顿、能量饮料巨头Monster财报示警，美国消费“确定走弱”。由于物价上涨，居民储蓄减少，美国人减少了餐饮、旅游等方面的消费，并变得更谨慎。美国消费、酒店巨头都喊日子不好过了。

• 消费疲软冲击美国信贷，利率创历史新高，信用卡债务“罕见下跌”。美国6月信用卡债务意外下降了17亿美元，创下疫情以来的最大跌幅。而历史上每当出现此类大幅下降，某种形式的经济灾难要么紧随其后，要么已经开始。

• 美国“再工业化”疲软，罗克韦尔、艾默生双双下调指引。这是制造业经济放缓、企业缩减支出的又一迹象。罗克韦尔首席执行官表示，企业指出消费者需求疲软、高利率、税收、关税和刺激政策的不确定性是推迟投资计划的主要原因。

亚洲铜库存激增，升至2018年年中以来最高水平。目前全球可见铜库存总量达到了79.4万吨，而在今年1月1日时仅为26.2万吨。高盛表示，铜供应过剩情况加剧，铜价还将继续下行。

特朗普：我的直觉比鲍威尔强，总统应该对美联储政策有些发言权。特朗普本周四批评鲍威尔，在调整利率方面“不是有点太早，就是有点太晚”。上月他说，如果当选，会允许鲍威尔干满这个美联储主席任期，特别是他认为鲍威尔做的事正确时。上周特朗普说当选后要大幅降息。

日本央行“投降”了，市场可以松口气了吗？

• 日本央行7月31日会议的意见摘要显示，官员们预计货币政策将继续宽松，而且表示即使他们加息，也并不认为这次举措足以扰乱全球市场。然而这场会议决定加息，随后引爆了全球市场崩盘。

• 分析师认为，如果日本央行不再加息，日元套利交易就会卷土重来，通胀问题或更加严重，焦点转向美国等其他主要经济体是否走向衰退。

• 摩根大通警告，目前可能还有什么市场不知道的“黑天鹅”，否则无法解释日股如此规模的抛售。分析认为日本存在有比经济衰退更值得担忧的因素，消费和投资或将受到抑制，政策失误还可能危及日本政府和央行之间的关系。

• 日股大跌后现“抄底”良机，巴菲特会出手增持吗？种种迹象传达出“抄底”信号：五大商社股价大跌，市值蒸发近70亿美元；其中两家公司的预期市盈率已降至去年巴菲特增持时的水平；二季度大举减持苹果后，伯克希尔拥有创纪录的现金储备。

贵州茅台上半年归母净利润416.96亿元，同比增长15.88%。上半年茅台营收同比增长17.76%至819.31亿元，公司表示，2024-2026年度，公司每年度分配的现金红利总额不低于当年实现归属于上市公司股东的净利润的75%。

中芯国际第二季度净利润1.646亿美元大超预期，同比下滑近60%。中芯国际Q2营收同比增长22%至19亿美元，毛利率同比下滑6.4个百分点至13.9%，晶圆月度产能同比大增50%。

礼来二季度营收、利润双双大超预期，上调全年业绩指引，股价一度大涨13%。礼来二季度营收同比增长36%，净利润同比暴增68%，双双超过市场预期。公司预测年内减肥药需求继续上升，将全年营收预期上调30亿美元。

国内宏观

大行出手卖出长久期债券，债市陷入多空博弈局面。据上海证券报，近两日，大行成为债券市场的主要卖出方。而更让市场关注的是，大行是否有足够的债券可以出售。“目前大行持仓中能卖出的债券已经不多，8月6日下午某大行卖券差点出现违约。”一位债券交易员对记者说。

广深加入保障房“以购代建”：市场消化能力更强，分析称京沪有望跟进。分析称，此前广州增城区的收购还有特殊性，属于特定项目下特定区域的“以购代建”；此次深圳征集房源是在全市范围内开展的，示范效应更强，也更具有信号意义。

招商证券策略首席分析师张夏：市场隐隐站在2018年底的感觉，迎来风格大切换前夜。从风格上看，如果内外部环境发生变化，对接下来三年的配置将会发生重大转折。

国内公司

华为MateBook GT 14正式开售。华为全新的超能旗舰笔记本电脑HUAWEI MateBook GT 14正式开售，该款产品由华为自研盘古大模型赋能。华为MateBook GT 14是华为MateBook GT系列的首款产品。售价方面，华为MateBook GT 14售价7499元起。机构认为，2024年更多AI PC产品有望上市，将为2024年PC市场销售增添活力。

乘联会：7月乘用车零售同比下降2.8%，新能源车零售渗透率首次突破50%。近期国家“以旧换新”的乘用车报废更新政策逐步见效、各地相应政策措施出台与跟进，政策推动下的消费潜力释放效果很好。因此7月新能源车走势好于乘用车厂商预测团队的预期。分析称，7月车市淡季不淡。

民生证券并入国联证券定价出炉，总价295亿元。

资生堂股价暴跌16%，中国市场拖累业绩跳水。由于中国需求疲软和美国生产问题，资生堂上半年出现亏损，1-6月的营业亏损为27.28亿日元（1840万美元），而去年同期的利润为136亿日元。核污水事件后，中国消费者减少购买日本产品的余波仍然挥之不去。

海外宏观

市场寻求高收益率，30年期美债拍卖再次不佳，美债跌，美股挺住了。分析称，昨天惨淡的10年期美债拍卖导致美债收益率飙升、美股大跌，市场最不希望看到的就是30年期美债拍卖再次惨败，但这正是它刚刚遭遇的惨败。美债不出意外下跌，不过与昨日不同的是，美股在糟糕的30年期美债拍卖后维持住了涨幅，随后涨幅进一步扩大。

高盛：目前市场的动荡程度，美联储还不慌，没必要紧急降息。

极端高温侵袭全球，7月连续两天打破气温记录，2024年或成为史上最热年份。刚刚过去的7月是有记录以来全球第二热的月份，日本平均气温创下历史最高，希腊、匈牙利等多个国家都经历了有记录以来的最热7月。

海外公司

苹果秋季将卖史上最小Mac电脑——搭载M4芯片的新款Mac Mini，迎接AI功能。这也是乔布斯时代以来Mac Mini台式机的首次重大设计变革，外观将缩小至Apple TV机顶盒大小，被开发人员称为“装在小盒子里的iPad Pro”。苹果到明年打算把所有Mac电脑都换成M4芯片，迎接AI功能是一大卖点，希望能重振销量。

谷歌反垄断案裁决细节大曝光：微软倒搭钱苹果也不用必应。苹果高管称，“即使微软免费提供必应，甚至连公司一起送，我们也不会考虑。”谷歌-苹果签署双赢协议已十年。苹果并非不愿意自己开发搜索引擎，但要复制谷歌当前的技术基础设施，可能至少要耗资200亿美元。

全球监管反垄断风暴持续，亚马逊对Anthropic的40亿美元投资遭英国监管审查。

奥特曼晒“草莓”引热议，神秘新模型现身竞技场，网友第一波实测来了。上个月OpenAI正好被曝正在开发新一代基础模型“草莓”，前身据说是之前神秘兮兮的Q*。知情人士表示，OpenAI希望通过该项目大幅提升AI模型的推理能力，“草莓”已经在非常大的数据集上完成预训练，并使用了一种专门的处理方法，比如post-training等。

AI需求推动，海外二季度CPU大战，AMD力压英特尔！美银美林预计，AMD在2024年的CPU销售将实现38%的同比增长，相比之下，英特尔的增长率预计仅为2%。到2025年，AMD在PC和服务器市场的收入份额有望达到25%，远高于去年的19%。

两家AI新药公司宣布合并，缔造AI Bio最大的并购交易之一。Recursion和Exscientia plc宣布两家公司已达成最终协议，将Recursion和Exscientia合并，前者能够解码生物学以实现药物发现的工业化，后者致力于更快地为患者创造更有效的药物。

CNN分文不值？母公司将传统电视网巨额减计91亿美元。华纳兄弟探索二季度净亏损接近100亿美元，为一年前的八倍多，当季对CNN等传统电视网络的价值减计91亿美元。减计反映出观众不断从有线电视网转向流媒体，带走了传统电视大部分收入的广告和订阅费。华纳股价周四一度跌近13%创新低。

行业/概念

1、减肥药 | 全球制药巨头礼来8日公布二季度业绩报告，公司第二季度实现营收113.028亿美元，同比增36%；报告净利润29.67亿美元，同比增68%；报告每股收益3.28美元，上年同期1.95美元；2024全年营收预期区间上调30亿美元，至454亿美元-466亿美元区间。财报公布后，礼来美股盘前一度暴涨逾12%。

点评：分析认为，礼来业绩实现超预期增长主要得益于减肥药Zepbound和糖尿病药Mounjaro的销售强劲。礼来此前表示，上调指引的部分原因是今年下半年Zepbound、Mounjaro和类似药物的扩产路径“更清晰”。GLP-1药物可以模拟肠道中产生的激素来抑制食欲和调节血糖，在全球范围内广受减肥人士欢迎，礼来正持续扩大减肥药生产规模，分析人士称，Zepbound上市第一年的销售额有望超过10亿美元，可能成为有史以来销售额最高的药物。

2、折叠屏 | IT之家报道，华为即将在9月份推出其首款三折叠手机，时间上甚至早于华为Mate70系列。这款新品将成为全球首个采用双铰链内外三折叠设计的手机，将融入最新AI技术。有行业人士称，华为三折叠屏手机折痕通过28μm测试，该手机借助鸿蒙NEXT系统和新麒麟处理器可实现很多鸿蒙PC级应用，实现一个系统全部生态。

点评：分析称，数据显示，2024年第1季度全球可折叠智能手机市场同比增长49%，增幅创下六个季度以来新高。今年7月，三星、荣耀、小米等厂商陆续发布折叠屏手机，多款新机发布有望对折叠屏手机市场起到刺激作用。主流手机厂商加速在折叠屏手机领域布局，与端侧AI深度结合，挖掘更适用于折叠屏手机的AI功能，同时针对智能手表、PC等不同的智能设备设计相应的AI功能，软件与硬件相辅相成，全面赋能智能设备。折叠屏手机市场正在迎来一波密集的新机发布期，华为、vivo等厂商后续的更新也值得期待，在更多兼顾轻薄与性能的折叠屏新机上市后，折叠屏手机的渗透率将进一步提升。

3、光芯片 | 据北京日报报道，清华大学电子工程系方璐教授课题组和自动化系戴琼海院士课题组日前实现了光计算系统大规模神经网络的高效精准训练。课题组构建了光子传播对称性模型，摒弃了电训练反向传播范式，首创了全前向智能光计算训练架构，研制了通用光训练芯片“太极-II”，摆脱了对离线训练的依赖，支撑智能系统的高效精准光训练。“太极-II”的面世，填补了智能光计算在大规模训练这一核心拼图的空白。

点评：分析认为，人工智能大模型的迅猛发展与广泛应用，使得算力成为重大的战略抓手与基础设施。长期以来电子芯片的算力增长支撑着AI模型规模的不断发展，然而其高能耗亦带来了前所未有的能源挑战，新兴计算范式的建立与发展迫在眉睫。以光为计算媒介，以光的可控传播构建计算模型，光计算以其高算力低能耗特性打开了智能计算的新赛道，在后摩尔时代展现出巨大的潜力。

4、数字人民币 | 央行发布的最新数据显示，截至2024年5月末，数字人民币累计交易金额达6.6万亿元，相较于2023年交易金额同比增长7.3倍，数字人民币试点范围已拓展至17个省（市）的26个地区，包括在购物、餐饮、交通、旅游、政务缴费等领域的推广应用。

点评：分析称，数字人民币作为中国央行推出的法定货币，目前步入快速发展期，‌赋能更多数字经济细分领域。近年以来，数字人民币生态体系建设不断完善，在零售消费、交通出行、政务民生、预付式等多领域应用场景增量扩面提质。随着数字人民币试点的推进，相关应用产品和场景日益丰富，用户即使没有银行账户，也可以利用手机号等唯一身份标识开通数字钱包并使用数字人民币支付，满足了多样化的支付需求。未来数字人民币的使用场景将进一步深化，为实体经济和群众生活提供更便捷安全的服务。

5、氢能源 | 据环球网报道，全国首列氢能源智轨电车近日在宜宾智轨T1上线运营，标志着宜宾智轨跨入氢能时代。据悉，本次上线运营的国内首列氢能源智轨电车创新采用了35兆帕储氢系统和大功率燃料电池系统，具有能量转化效率高、加氢速度快的特点，一次加氢可行驶200余公里。同时，电车在行驶过程中可实现零排放、无污染。

点评：根据国际氢能委员会预计，到2050年，氢能将承担全球18%的能源终端需求，创造超过2.5万亿美元的市场价值，燃料电池汽车将占据全球车辆的20%-25%，届时氢能将成为与汽油、柴油并列的终端能源体系消费主体。

6、车路云 | 上海市交通委等五部门联合印发《上海市交通领域大规模设施设备更新专项工作方案(2024-2027年)》。计划到2027年底前，上海市公交车、出租汽车全面实现新能源化，累计更新公交车6200辆、出租汽车1.1万辆。在推动交通基础设施数字化转型方面，方案提出，加快公路水路交通基础设施的数字化改造，建设数字化感知网络、智能化管控系统和网络化服务体系;推动车路云一体化，改造ETC门架系统RSU等设备，实现与车辆信息交互协同。

点评：RSU即路侧单元。在ETC电子不停车收费系统中，该单元安装在路侧，通过专用短程通信技术与车载单元(OBU)进行通讯，从而实现车辆身份识别以及电子扣费。此前发布的北京市车路云一体化新型基础设施建设项目项目建议书也提出，建设车路云一体化感知设备、边缘计算单元等路侧智能感知设备。国鑫证券认为，本轮车路云项目需求有望复刻2019-2020年ETC快速提渗透率阶段，仅北京项目的RSU采购数量便高达1.32万台。

7、养老 | 国务院新闻办公室发布会将于2024年8月9日上午10时举行新闻发布会，请商务部部长助理唐文弘和国家发展改革委、民政部、文化和旅游部有关负责人介绍《关于促进服务消费高质量发展的意见》有关情况。

点评：分析认为，国务院关于促进服务消费高质量发展的意见提出，大力发展银发经济，促进智慧健康养老产业发展，推进公共空间、消费场所等无障碍建设，提高家居适老化水平。民生证券认为，我国人口老龄化程度逐渐加深，养老产业行业风口来临。根据国家卫健委预测，2035年左右，我国60岁及以上老年人口将突破4.0亿人，在总人口中的占比将超过30%，进入重度老龄化阶段。老龄化背景下，相关产业链有望受益。

8、HBM | 据TrendForce集邦咨询最新报告，随着AI芯片的迭代，单一芯片搭载的HBM(高带宽内存)容量也明显增加。以英伟达Hopper系列芯片为例，第一代H100搭载的HBM容量为80GB，而2024年放量的H200则跃升到144GB。在AI芯片与单芯片容量增长的推动下，产业整体的HBM消耗量将显著提升，2024年预估增速超过200%，2025年HBM消耗量将再翻倍。

点评：平安证券认为，传统内存的带宽限制了AI硬件及系统的最大算力性能，HBM是当前AI时代首选的内存技术，全球HBM产值有望由2023年的55亿元增长至2025年的199亿美元。考虑到TSV、MR-MUF等先进封闭技术对半导体设备、材料、封测环节的高标准要求，以及当前原厂积极扩产计划，相关产业链有望持续受益。

今日要闻前瞻

中国7月CPI、PPI。

中国7月社会融资规模增量、新增人民币贷款、M0、M1、M2。

德国7月CPI。

<全文完>