金吾财讯 | 天风证券发研指，卓越教育集团(03978)于24H1收入3.2亿元，同增68.1%；归母净利0.5亿元，同增160.7%；扣非归母净利0.5亿元，同增203.7%；合约负债4.6亿元，同增116.5%；毛利率45.0%，同增8.0pct；净利率16.5%，同增6.0pct。业绩大幅增长主要系①23H1市场需求恢复缓慢致低基数；②公司完成素质转型后，产品深受家长和学员认可。
该行指出，2022年在教育主管部门的指导下多个产品实现素质转型，是广东省首批通过非学科鉴定的素质类产品，2024年全部通过复核。该行认为，本轮双减后行业合规门槛或将显著提高，供给侧持续查处违规作坊，有利于规范企业提高集中度；同时，政策和监管始终都鼓励合规运营，全国及地方头部机构优势显现，有望成为地区机构转型及合规标杆。
该行维持“买入”评级。该行表示，公司素质转型获高度认可，持牌合规经营保证可持续发展。鉴于公司24H1表现靓丽，该行上调盈利预测，预计公司2024-26年全年收入分别为8.8亿人民币、15.3亿人民币、18.3亿人民币（原值分别为6.9亿人民币、10.3亿人民币、12.8亿人民币）；调后净利分别为1.8亿人民币、2.8亿人民币、3.4亿人民币（原值分别为1.5亿人民币、2.4亿人民币、3.1亿人民币）；EPS分别为0.21元人民币/股、0.33元人民币/股、0.40元人民币/股（原值分别为0.17元人民币/股、0.29元人民币/股、0.36元人民币/股）；PE分别为12、8、6X。