金吾财讯 | 天风证券发研指,卓越教育集团(03978)于24H1收入3.2亿元,同增68.1%;归母净利0.5亿元,同增160.7%;扣非归母净利0.5亿元,同增203.7%;合约负债4.6亿元,同增116.5%;毛利率45.0%,同增8.0pct;净利率16.5%,同增6.0pct。业绩大幅增长主要系①23H1市场需求恢复缓慢致低基数;②公司完成素质转型后,产品深受家长和学员认可。
该行指出,2022年在教育主管部门的指导下多个产品实现素质转型,是广东省首批通过非学科鉴定的素质类产品,2024年全部通过复核。该行认为,本轮双减后行业合规门槛或将显著提高,供给侧持续查处违规作坊,有利于规范企业提高集中度;同时,政策和监管始终都鼓励合规运营,全国及地方头部机构优势显现,有望成为地区机构转型及合规标杆。
该行维持“买入”评级。该行表示,公司素质转型获高度认可,持牌合规经营保证可持续发展。鉴于公司24H1表现靓丽,该行上调盈利预测,预计公司2024-26年全年收入分别为8.8亿人民币、15.3亿人民币、18.3亿人民币(原值分别为6.9亿人民币、10.3亿人民币、12.8亿人民币);调后净利分别为1.8亿人民币、2.8亿人民币、3.4亿人民币(原值分别为1.5亿人民币、2.4亿人民币、3.1亿人民币);EPS分别为0.21元人民币/股、0.33元人民币/股、0.40元人民币/股(原值分别为0.17元人民币/股、0.29元人民币/股、0.36元人民币/股);PE分别为12、8、6X。