作者 | 黄昱

编辑 | 周智宇

作为腾讯的支柱业务之一，腾讯游戏很久没有这么扬眉吐气了。

二季度，在DNF手游的带动下，腾讯游戏一扫阴霾，本土市场收入恢复增长，海外收入也在加速提升。而就在今年初，马化腾还曾痛批游戏不能躺在功劳簿上。

游戏发新芽，重新成为腾讯的增长动力，“互联网带头大哥”交出了一份含金量不低的成绩单。

腾讯8月14日发布上半年业绩报告显示，二季度，其实现营收1611.2亿元，同比增长8%，高于前两个季度的增速；Non-IFRS归母净利润同比增长53%至573.1亿元，超出市场预期。

其中，游戏的复兴固然让投资者们松了一口气，但真正让腾讯整体业绩企稳、盈利大幅提升的关键，在于其从2022年开始降本增效、收敛聚焦有了效果。

然而，互联网高速增长的时代已经过去，腾讯重回巅峰并不容易。要想稳住在投资者心中的“定海神针”形象，腾讯接下来必须在深挖护城河的同时，让视频号、小程序、AI大模型等多个“新芽”业务加速成长。

“王者回归”的号角已经吹响，腾讯正努力找回自己的最好状态。

新王

在互联网行业发展的黄金时代，腾讯叱咤风云，不仅坐上国内社交头把交椅，而且迅速成长为全球第一大游戏公司，手握《王者荣耀》和《和平精英》等国民级爆款游戏。

游戏业务是腾讯的现金牛，贡献了近三成的营收，不容有失。然而，近两年腾讯游戏却表现疲软，不仅没有再打造出新爆款，而且业绩基本处于横盘状态。

2023年全年腾讯国内外游戏收入仅为微增，四季度甚至双双出现了下降。到今年一季度，游戏业务收入还是不太理想，整体同比下滑0.4%至481亿元，其中海外游戏增长3%，国内游戏同比下降2%。

在腾讯努力打造新爆款，以扭转局面的背景下，今年5月上线的DNF手游，不负所望，成为了腾讯游戏业务增长拐点的关键催化剂之一。

腾讯财报显示，今年二季度，腾讯游戏板块收485亿元，创季度新高，国内和海外均同比增长9%，超出预期。其中本土市场游戏收入扭转了前两个季度的下滑，增长9%至346亿元；国际市场游戏收入达139亿元，同样实现了9%的加速增幅。

DNF手游无疑将再增厚腾讯游戏的功劳簿。上线两个多月来，DNF手游几乎稳居畅销榜第一，成为全球游戏市场最赚钱的游戏之一。

另据Sensor Tower商店情报平台显示，在5月最后的11天，该游戏在国内iOS市场的收入已经超过《王者荣耀》和《和平精英》的收入总和，使得5月腾讯游戏在移动端的收入实现了12%的增长。

投资研究机构晨星公司分析师Ivan Su在财报公布前曾表示，预计DNF手游将为腾讯2024年总收入贡献3%达220亿元。

腾讯管理层在此次业绩发布会上称，DNF手游激活了数百万IP粉丝，在前30天玩家留存率这一指标上表现良好，有望成为下一款长青热门游戏。

当然，光有一个DNF手游还远远不够扭转腾讯游戏二季度的局势。

腾讯表示，DNF手游和《英雄联盟》端游是推动国内游戏销售复苏的主要驱动力，同时《王者荣耀》《和平精英》等长青游戏在二季度恢复流水增长;而《绝地求生》手游则帮助加速了国际游戏销售增长。

使旗舰游戏重新焕发生机是腾讯游戏近年来一直努力的方向，显然，在经过一些列整顿优化后，如今终见成效。

摩根士丹利预计，今年二季度腾讯游戏的国际市场流水同比增长40%—50%，加上本土市场多款长青游戏回暖，下半年腾讯游戏的收入增速有望达到13%。

不过，有投资者认为，由于海外游戏大盘不算大，所以腾讯游戏在海外增长的空间还有，但国内不容乐观，整体来看持续稳定增长还会面临不小压力。

腾讯管理层也坦言，即便腾讯游戏二季度表现不错，但不可忽视的是，近年来其正面临极具挑战性的商业环境，推出成功的新游戏正变得越来越困难。为了维持现有游戏的可持续性，同时推动其增长，腾讯游戏必须不断创新，激发用户的兴趣。

长青游戏如何“长出新芽”，同时打造出新爆款游戏，是腾讯游戏如今的主线任务。

出击

除了游戏业务迎来复兴，腾讯二季度业绩另一备注关注的焦点，则在于利润持续实现了高增长。

据华尔街见闻了解，自2022年下半年以来，腾讯已经连续7个季度实现利润增速大于营收增速的新增长势头。

利润水平攀升的背后，是腾讯收入结构不断优化。简单来理解，就是放弃无效收入增长，聚焦高利润率业务增长。

财报显示，二季度，腾讯本土市场游戏收入、视频号广告收入、小游戏平台服务费及视频号商家技术服务费等高毛利率收入来源，均实现增长。

腾讯管理层透露，近期腾讯毛利润增长速度已达到收入增速的2倍多。这一现象主要受两大因素推动，首先是高利润业务的贡献增大，其次是其采取的一系列积极的成本管理措施。

当然，利润是无法始终维持高速增长。腾讯管理层指出，未来预计一些效率提升措施将达到预期目标，毛利润增长超越收入增长的趋势可能会放缓，从2倍的倍增效应降至1倍多。尽管如此，向更高利润率收入的转变是一个长远的趋势还将持续较长时间。

在开拓高利润收入的过程中，微信对腾讯如今的重要性已不必多说，它不仅是腾讯目前日活、生态最强壮的平台，还是腾讯寻求下一个强劲增长点的希望所在。

腾讯正在加速推进释放微信商业化的价值，而三年前上线的视频号，是腾讯打造微信生态商业闭环的重要一步。

腾讯财报显示，受益于视频号广告、AI提效等因素，腾讯广告收入二季度为299亿元，同比增长19%，连续多季度成为推动腾讯收入增长的最大动力。

对于视频号而言，今年重要的任务就是发展电商，这与广告业务相辅相成。但到目前，视频号电商仍在完善基建的过程中。

华尔街见闻注意到，近期，视频号不断调整类目的同时，还接连发布了“视频号小店升级为微信小店”、“微信小店0保证金试运营管理规则”两则重磅信息。

据悉，微信小店将支持店铺及商品信息在公众号（订阅号、服务号）、视频号（直播、短视频）、小程序、搜一搜等多个微信场景内流转。

显然，为了更好的促进视频号电商的发展，微信已经开始做出让步了。

腾讯方面透露，今年二季度，从视频号中获得闭环收入的创作者数量同比增长了两倍多。视频号促进电商发展，以系统的方式增强交易能力，为用户提供无缝的购物体验，并推动商家的销售。

同样是腾讯未来希望的还有AI，它不仅能成为腾讯业务发展的倍增器，还能为其B端业务打开新的增长空间，并让其在下一个超级流量入口的竞争中不缺位。

在AI大模型底层技术仍在不断迭代，C端商业化路径尚不明朗的背景下，腾讯选择了一条更注重实用性的道路，先服务腾讯自身业务，再通过腾讯云对产业开放大模型能力，C端则放慢脚步，直到今年5月才推出了独立的AIGC APP 元宝。

随着AI时代的到来，科技企业格局将迎来大洗牌。在这样一个关键的历史拐点，腾讯要想守住“铁王座”，那就要在深挖护城河的同时，抓紧AI带来的新机遇，促进老树长青，让“新芽”茁壮成长。

走过低谷，腾讯已经可以用更好的姿态去迎接新一轮的竞赛。