金吾财讯 | 安信国际发研指，2024年Q2腾讯控股(00700)收入同比增长8%至1611.2亿元，毛利同比增长21%至859.0亿元，经营盈利同比增长40%至507.32亿元，期内盈利同比增长79%至483.66亿元，公司权益持有人应占盈利同比增长82%至476.3亿元，Non-Gaap经调整的利润同比增长53%至573.1亿元。公司的收入表现整体符合预期，不同业务分布有结构性的超预期表现，费用率保持稳定，受益于联营公司收益以及有效税率下降，公司的净利润表现大超市场预期。
该行续指，Q2本土市场游戏收入恢复同比增长9%，主要由于《无畏契约》的收入增长及《地下城与勇士：起源》的成功发布，《王者荣耀》及《和平精英》的流水均恢复同比增长，《火影忍者》手游于2024年五月达到月均日活跃账户数一千万的新里程碑。国际市场游戏收入增长9%，因《PUBG MOBILE》表现强劲以及Supercell的游戏人气提升，总流水的增速显著超过收入增速。
该行表示，受益于游戏业务表现超预期，以及微信商业化的顺利推进和AI广告模型的持续升级，公司的利润率水平预计将会持续保持高位。该行采用SOTP估值法，基于2024年预估增值服务16xPE、广告业务20xPE和金融企业及云服务10xPS,以及0.9倍的估值系数，给予公司488.5港元，对应2024年/2025年预计PE分别为20.1x与18.4x,较最近收市价格30.7%的涨幅，维持”买入”评级。