■成長戦略
1. 市場動向
日本の不動産市場を取り巻く環境として、首都圏を中心とする地価上昇や賃料上昇、歴史的な円安に伴う物価上昇、20年ぶりとなる賃上げを伴ったインフレサイクルへの突入など、マクロ要因によって不動産市場における長期的なインフレ傾向が助長されることが予想されている。さらに、政府主導による「貯蓄から投資」の流れに伴う不動産市場への投資資金の流入、日本の不動産市場の割安感に着目した海外大口投資家の増加など、シーラテクノロジーズを取り巻く事業環境は良好と考えられる。
こうした不動産市場の事業環境とともに、同社がターゲットとする不動産投資市場におけるDXも加速すると予想されている。2022年5月には法改正によって不動産のオンライン契約が解禁された。日本においてはREITを含む不動産への投資経験のある人は海外に比べて多くないものの、今後はクラウドファンディングの認知度向上なども背景として、日本においてもクラウドファンディングを活用した不動産投資マネーの流入が期待される。なお同社資料によると、日本の不動産クラウドファンディング市場規模は2022年の508億円から2026年には1,500億円に拡大することが予想されている。
2. 成長戦略「Grows 2026」
同社は2024年1月にM&Aを中核とした成長戦略「Grows 2026」(2024年12月期~2026年12月期)を公表した。経営目標値として、2024年12月期の売上高は275億円~300億円、2025年12月期の売上高は340億円、2026年12月期の売上高は410億円(いずれもM&Aを含まない)を掲げている。基本戦略としては、売上拡大に向けた20%以上のオーガニック成長、自社サービス・自社製品の拡充、戦略的M&A(インオーガニック成長)を推進するとともに、不動産建築の内製化や「利回りくん」関連事業の成長により、利益率の向上も推進する方針だ。
事業別戦略では、不動産デベロッパー関連事業では米BlackRockの私募ファンドとの協業、クミカとの不動産開発事業の拡大とエリア補完、新たな商品開発の推進のほか、自社ブランド「SYFORME」シリーズを含む不動産開発事業の成長・拡大を目指す。「利回りくん」関連事業では、2024年2月にリリースした「利回りくん」専用アプリや楽天ポイントと連携した「利回りくんコイン」による利便性向上、「ietty」事業との相互送客などのシナジーによる会員数の増加基調を見込み、さらにデジタルマーケティングの活用によって広告宣伝費の抑制を図るほか、新規会員及び既存会員へのナーチャリングによって新規投資と再投資を促進する。また2023年11月から銀行借入を併用したプロジェクト組成が可能になったことに伴い、大型ファンドの組成を推進し、1件当たりの規模拡大を推進する方針だ。2026年の目標は累計会員数50万人、ファンド累計組成額(AUMベース)606億円としている。再生可能エネルギー関連事業では、主力の非FIT太陽光電源開発の本格化により事業拡大を推進する。
M&A戦略は、自社製品・サービスを拡充する手段の1つとして対象事業の成長性に焦点を当て、積極的にM&Aを実行する方針だ。M&Aの実施判断基準としては、PBRが1倍未満であるが同社のテクノロジーとのシナジーが期待され、獲得と同時に利益貢献が見込まれる企業や、保有不動産の公正価値に対して純資産が過小評価されている企業などを条件に挙げている。なお直近のM&Aとしては、「ietty」事業譲受、建築塗装FC事業「スターペイント」譲受、クミカとの資本業務提携がある。
3. 弊社の視点
同社は不動産デベロッパー事業をベースに、「利回りくん」運営を展開するプロップテック企業である。米NASDAQに直接株式上場したため日本の投資家には馴染みが薄いが、「利回りくん」運営を活用することで対象不動産オフバランス化や業績変動リスク軽減を図ることが可能になり、物件売却後に継続的に得られるAPBM収入や自社保有不動産から得られる家賃収入とともに安定収益源となるビジネスモデルを特長としている。このビジネスモデルを弊社では評価している。さらに成長戦略として、M&Aの活用やグループシナジーの創出により、規模の拡大とともに利益率の向上も図る方針としており、その成長戦略の進捗状況に注目したいと弊社では考えている。
(執筆:フィスコ客員アナリスト 水田雅展)
■增长战略
1。市场趋势
作为围绕日本房地产市场的环境,预计房地产市场的长期通货膨胀趋势将受到宏观因素的推动,例如以大都市区为中心的土地价格上涨和租金上涨,日元历史贬值导致的价格上涨,以及20年来首次进入涉及工资增长的通货膨胀周期。此外,围绕Sheila Technologies的商业环境被认为良好,投资资金流入房地产市场与政府主导的 “储蓄流向投资” 有关,而关注日本房地产市场廉价感的海外大型投资者也有所增加。
除了房地产市场的这种商业环境外,公司目标的房地产投资市场的DX也有望加速。由于法律的修订,对在线房地产合同的禁令在2022/5年被取消。在日本,与海外相比,投资房地产投资者(包括房地产投资信托基金)的人并不多,但是将来,随着众筹意识的提高,预计日本也会有利用众筹进行房地产投资的资金流入。根据该公司的数据,日本房地产众筹市场的规模预计将从2022年的508亿日元扩大到2026年的1500亿日元。
2。增长战略 “2026年预测”
该公司宣布了以2024/1年度并购为中心的增长战略 “2026财年”(2024/12财年至2026/12财年)。根据管理层的目标值,截至2024/12财年的销售额为275亿日元至300亿日元,截至2025/12财年的销售额为340亿日元,2026/12财年的销售额为410亿日元(不包括并购)。作为一项基本战略,该政策旨在促进20%或以上的有机增长,旨在扩大销售,扩大内部服务和产品以及战略并购(无机增长),同时促进因房地产建筑的内部制造和 “Yifuri-kun” 相关业务的增长而提高利润率。
在特定业务战略方面,在房地产开发商相关业务中,除了与贝莱德在美国的私募基金合作,与Kumica和区域互补扩大房地产开发业务,以及促进新产品开发外,我们的目标是发展和扩大房地产开发业务,包括我们自己的品牌 “SYFORME” 系列。在 “Yigeri-kun” 相关业务中,我们预计会员数量将增加,这要归因于2024/2年发布的 “Yigeri-kun” 独家应用程序和与乐天积分挂钩的 “Yield Kun Coin” 等提高了便利性,利用数字营销进一步抑制广告成本,将通过培育新会员和现有会员来促进新的投资和再投资成员。此外,随着从2023/11年度起,使用银行贷款组建项目成为可能,这项政策旨在促进大型基金的组建并促进逐案规模扩张。2026年的目标是累计拥有50万名会员,累计基金成立价值(资产管理规模基础)为606亿日元。在可再生能源相关业务中,由于全面开发非FIT太阳能电源,我们将促进业务扩张,这是我们的主要力量。
并购战略侧重于目标业务的增长潜力,以此作为扩大内部产品和服务的一种手段,积极进行并购。作为并购的实施判断标准,其条件包括PBR低于1倍但预计会与公司技术产生协同作用的公司,以及净资产相对于自有房地产的公允价值被低估的公司在收购的同时贡献利润。此外,最近的并购还包括转让 “IETTY” 业务、转让建筑涂料燃料燃料业务 “Star Paint” 以及与Kumica的资本和业务联盟。
3.我们的观点
该公司是一家房地产科技公司,以房地产开发商业务为基础开发 “Yield Kun” 业务。由于它直接在美国纳斯达克上市,因此日本投资者并不熟悉,但是利用 “yeild kun” 管理可以实现目标房地产失衡和业绩波动风险降低,并且其商业模式是稳定的收入来源,加上房地产销售后持续获得的APBM收入和从公司拥有的房地产中获得的租金收入。我们正在评估这种商业模式。此外,作为一项增长战略,它是一项通过利用并购和创造集团协同效应来扩大规模和增加利润率的政策,我们希望关注该增长战略的进展。
(作者:FISCO客座分析师水田正史展览)