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Shopify又取得了一个出色的季度。
作者 | From Growth to Value编译 | 华尔街大事件
近期，Shopify(NYSE:SHOP)公布了其2024年第二季度业绩，市场反应非常热烈，股价飙升26%。此后，涨势持续，目前股价已上涨38%。
当然，如果你缩小范围，你会发现该股最近下跌了很多。原因可能是投资者看到消费需求减弱，担心这会影响Shopify。因此，尽管现在股价大幅上涨，但今年迄今仍下跌约4%。
Shopify第二季度收入为20.5亿美元，比预期高出4,000万美元，增长2%。一点也不差。收入同比增长21.3%。如果考虑到Deliverr的销售，收入增长率将达到25%，这更能说明公司的真正实力。
对于Shopify这样的电子商务公司来说，GMV（商品交易总额）永远是其KPI（关键绩效指标）。第二季度，GMV增长22%，达到672亿美元，大大超过市场普遍预期的657亿美元。
MRR或月度经常性收入增长25%至1.69亿美元，再次超过预期，增长1000万美元。主要推动因素是您作为投资者想要听到的：商户的增长，全球增长30%。Shopify Plus为MRR贡献了5200万美元，占MRR的31%。很高兴看到这一点。
Shopify的毛利润增长了25%，达到10亿美元，毛利率从一年前的49.3%上升至51.1%。当然，这部分是由于出售了物流业务Deliverr。但定价计划的变化也推高了毛利率，运营费用下降。另一方面，Shop Pay大幅增长，这压低了毛利率。
谈到这一点，GPV（总支付额）增长至411亿美元，占Shopify通过Shopify Payments处理的GMV的61%，而去年为317亿美元，占58%。增长率为30%。此外，Shop Pay的GPV同比增长45%，达到160亿美元，占GPV总额的39%。
需要注意的是，Shopify Payments是Shopify的内置支付解决方案，允许商家直接在商店接受付款。另一方面，Shop Pay是一种针对客户的加速结账方式，允许客户保存付款和送货详细信息，以便将来在所有Shopify商店更快地购物。
该公司每股收益为0.26美元，高于预期的0.20美元，同比增长85%。这是基于非GAAP的数据，但对于Shopify而言，非GAAP更能体现公司的盈利能力，因为GAAP数字包括该公司对其他公司的投资，例如Affirm和Global-e，如果这些公司的股价上涨或下跌，这必须反映在GAAP每股收益中，而这只是账面收益或损失。这就是为什么非GAAP数字是查看Shopify每股收益的方式。
Merchant Solutions增长19%，达到15亿美元。最大的推动因素是GMV和GPV的增长。
由于增加了更多商家以及推出更高级的订阅计划，订阅解决方案收入同比增长27%至5.63亿美元。
自由现金流为3.33亿美元，与一年前的9,700万美元相比不可同日而语。这意味着自由现金流利润率为16%。
虽然收入增长了25%（不包括Deliverr），但运营费用仅增长了5%。这是出色的运营杠杆。
Shopify的资产负债表依然强劲，净现金达41亿美元。
Shopify并没有给出真正的指引，但它表示，预计收入增长率将达到25%左右。毛利率应提高0.5%，第三季度的自由现金流应再次达到18%左右，今年剩余时间的自由现金流应保持两位数。
该公司自豪地分享了一项里程碑式的成就。自推出Shopify POS（销售点）以来，其GMV已超过1000亿美元。
Harley Finkelstein在电话会议上强调，Shopify已经发展成为一个统一的商业平台，其功能涵盖线上、线下、B2B和国际市场。
最近发布的Markets简化了跨境销售，使商家能够轻松拓展新市场。您应该这样看待Markets。
Shopify的销售点解决方案也实现了强劲增长，线下GMV同比增长27%。
B2B是较新的领域，但它正在迅速获得关注，B2B GMV增长了140%，显示出对大型企业的价值。总裁Finkelstein在2024年第二季度财报电话会议上表示（以下所有引言的来源）：
这是许多大品牌一直在寻找的东西，也是我们为推动统一商业领导地位所做的工作的又一个例子。
Shopify试图从第一原则开始，让一切变得尽可能简单，并成为一个平台。总裁Harley Finkelstein在电话会议上表示：
我们相信，优秀软件的标志是，随着软件规模的扩大和发展，每个新功能的构建都像是从一开始就存在一样。所有功能都和谐地协同工作，以一致的风格和质量打造而成。这是Shopify的一个关键价值主张，也是我们从一家在线商店发展成为适用于任何地方的商业的全面统一操作系统的标志。
Harley Finkelstein进一步解释说，在第一季度测试了新的人工智能驱动的数字平台并看到强劲增长后，Shopify在第二季度加大了力度，使商户收购量增长了51%，同时仍保持在公司的财务目标范围内。
他还提到，第二季度超过50%的新商家来自核心英语市场之外。与此同时，Shopify减少了其他效率较低的领域的投入，专注于测试和寻找新的高回报机会。
对于快速增长的公司，有一条已经使用了一段时间的规则，即40规则。收入增长与利润率相结合，如果数字超过40，则质量很高。我甚至会再加一个等级：超过50就是一流。
收入增长25%已经是一个不错的起点了。我们来看看自由现金流利润率。
如您所见，Shopify以16.3%的比例满足了40规则。
由于其盈利能力，Shopify现在处于高增长和成熟增长之间。
Shopify的市盈率为21.77倍，并不便宜，但对于一家以这种速度增长并且预计在未来许多年继续保持如此快速增长的公司来说，这是公平的。
鉴于预期市盈率(P/FCF)为59，预期市盈率(PE)为59，Shopify看起来并不便宜。但让我们展望未来。
2024年PEG比率为1.39，被认为是合理的。2025年PEG比率为2.19，看起来相当昂贵，2026年PEG比率为1.30，再次合理。然而，对Shopify进行估值仍然非常困难。该公司的定价基于其长期增长。而且它一直在兑现这一承诺。但当然，未来本质上是不确定的，这就是为什么持有成长型股票总是风险更大。但它也可以带来更多回报。
Shopify又取得了一个出色的季度。2022年对大多数科技公司来说都是艰难的一年，Shopify也不例外，股价暴跌，管理层也经历了多次变动。但这似乎让Shopify回归了基本面和第一性原理思维。由于Deliverr在被收购仅9个月后就被出售，Shopify一直专注于自己最擅长的领域：为商家提供服务，并通过他们为商家的客户提供服务。而且这些改进是显而易见的。重点完全回归了，很高兴看到这一点。