山之钥控股公司中长期的成长战略

2. 中期经营计划

在中期经营计划中定位为“达成2030年愿景”的第一阶段，概念板块为“链接”，将进一步完善群的经营基础。“更好地利用人力资本的经营”、“稳定现有业务的收益”、“考虑资本成本和股价的经营”是重点的实施方针。

(1) 更好地利用人力资本的经营 随着少子高龄化的加深，预计像招聘难度和人才流动性这样的问题将进一步加剧。由于该公司集团通过M&A拥有许多来自不同企业的多样化的人才，女性员工比例也达到了72.1％，这是其特点，但在2024年3月实施的ES调查结果等中，揭示出了该集团尚未充分发挥其优势的情况。因此，注重的措施是“通过多样化的人才与有机结合，促进生产力的提高”。全集团将推进企业理念（任务中心、愿景、价值观）的渗透，加强跨集团的CHRO职能（人力资源主管的缩写。负责在经营战略方针下的人事战略和组织建设的最高人事负责人）、促进个人的职业规划，并改善工作环境。此外，各部门在运营中应采取的措施包括：灵活的工作方式，促进工作与生活的平衡，提高管理者的组织管理能力，重新审视根据职业和阶层分类的教育培训系统和调整人事评价制度（项目和标准）等。在实施过程中，集团将统一招聘、教育和培养全体员工的计划纳入计划之中。希望通过在各部门和集团之间连贯CHRO职能的斡旋，能够形成一个有效的组织和体制。该公司计划在上半年聘用新的CHRO（主管人力资源的高管）。

随着少子高龄化的加剧，预计招聘难度和人才流动将进一步增加。该集团通过并购在集团内拥有来自不同出身企业的各种人才，并具有72.1%的高女性员工比例，但2024财年的ES调查结果表明，该集团尚未充分利用其优势。因此，该集团将致力于实施“多样化人才的发挥和与有机结合增强生产力”的举措。该集团将在整个集团范围内推动内部品牌战略（任务中心、愿景和价值观）的普及，加强集团横向的首席人力资源官功能（CHRO）（首席人力资源官是指负责根据经营战略统括人事战略和组织构建等的最高人力资源管理者），并改善工作环境以促进个人职业发展。此外，在各部门和现场运营中，该集团将推动灵活工作模式、促进工作与生活的平衡、提高管理层对组织管理的能力、针对职位和级别的培训教育体系的修订以及人事考评制度（项目和标准）的修订。同样，该公司也计划在全集团范围内实施员工的统一招聘、培训和发展计划。期望CHRO在各部门和集团公司之间推动组织和结构的顺畅运作。该公司计划在上半年内任命和设立CHRO。

(2) 稳定现有业务的收益 2024年3月期的财务预测中，出现了销售人员短缺感（主力销售员离职等导致战斗力下降）、地域特征与店铺经营不匹配（店铺之间销售业绩的差异）、店面吸引力不足（专卖比率高）、销售渠道的多样化（未整合非来店顾客的销售路径）等问题。因此，在利用创建时建立的顾客网络和积累的专业知识成为优势的同时，注重的方向是“在所有业务中解决店铺运营中的问题，促进生产力的提高”。全集团将推进通过DX实现间接业务的效率化（从2025年4月开始，全面刷新针对零售业态的销售管理系统）、执行与现有业务形成协同效应的M&A、通过外部品牌强化成为顾客的首选。各部门应在现场推进以下措施：通过可视化销售过程和OJT教育来提高店铺运营水平、整理亏损店铺并积极开设新的战略店铺、重新装修店铺、尝试销售原创商品/服务以提高店内销售额、通过SNS和EC网站有效利用网络销售以扩大客户群、现场探索新的集客/店铺运营要诀等。

在现金收入方面，2024年3月期的财务预测中，出现了信托人员的短缺感（主力销售员的离职等导致战斗力下降）、地域特性与店铺经营不匹配（店铺之间销售业绩的差异）、店面吸引力不足（专卖比率高）、销售渠道的多样化（未整合非来店顾客的销售路径）等问题。因此，在利用创建时建立的顾客网络和积累的专业知识成为优势的同时，注重的方向是“在所有业务中解决店铺运营中的问题，促进生产力的提高”。全集团将推进通过DX实现间接业务的效率化（从2025年4月开始，全面刷新针对零售业态的销售管理系统）、执行与现有业务形成协同效应的M&A、通过外部品牌强化成为顾客的首选。各部门应在现场推进以下措施：通过可视化销售过程和OJT教育来提高店铺运营水平、整理亏损店铺并积极开设新的战略店铺、重新装修店铺、尝试销售原创商品/服务以提高店内销售额、通过SNS和EC网站有效利用网络销售以扩大客户群、现场探索新的集客/店铺运营要诀等。

财务预测和股价意识到资本成本和股价

该公司计划通过稳定获得超过WACC（资本成本）的当前净收入，以满足股东的期望并实现持续的股价上涨。在该公司的经营规划中，从2019年3月期到2024年3月期的疫情期间，ROE只在3个财务报告期间超过股东资本成本，业绩的粗利润和促销费用等的增减导致经营利润率的变动，使ROE不稳定，这被视为一个问题。因此，该公司将专注于既有业务的适当销售单价管理、严格的成本管理和员工生产率的提高等，在通过提高EBITDA边际贡献来改善收益能力、积极投资于业务承接型M＆A以提高集团公司价值、通过业务交换优化持有宝库并提高ROE来实现“资本效率改进”、致力于加强投资者对话及信息披露等方面来促进对该公司成长战略的理解和降低投资成本，以提高PER。

(4) 定量目标

作为定量目标，该公司将通过现有业务和M＆A的组合实现利润增长，并力争到2027年3月期实现销售175-185亿元（年均增长率1.6%）和EBITDA 7-8亿元（同比增长22.2%）。对于现有业务，该公司将以稳定收益为目标，最重要的是提高店铺管理的生产率，计划在2027年3月期实现销售145亿元和EBITDA 4亿元。对于M＆A，该公司将以现有业务的协同效应和新业务的获得为目标，以扩展业务规模，计划销售额为30-40亿元，EBITDA为3-4亿元。

此外，该公司的财务目标是提高业务收益能力，实现超过股东资本成本的ROE，目标是在2027年3月期实现EBITDA边际贡献率5.0%以上（营业额为5.2亿日元），资本回报率7.0%以上（ROE 15.0% - 股东资本成本8.0%），PBR 2.5倍以上。

(5) 利润分配政策

该公司的利润分配政策以稳健的股票配当为基础，计划进行有利于股票价值上涨的人力投资、业务增长投资以及自有资本积累等，重视平衡的利润分配。配当支付比率将根据利润分配政策和每年的经营绩效进行适当考虑。

(编写：Fisco客户体验分析师Matsumoto Akira)