金吾财讯 | 海通证券发研报指，李宁(02331)24H1公司录得收入143.5亿元，同比+2.3%；毛利率50.4%，同比+1.6pct；实现净利润19.5亿元，同比-8.0%；净利率13.6%，同比-1.5pct。24H1我国服装零售累计同比+0.8%，面对宏观环境压力，公司稳健经营，收入仍实现正增长。
该行续指，按品类拆分流水增速，24H1公司跑步/健身/篮球/运动生活流水同比分别+25%/+7%/-20%/-7%。公司搭建成熟专业跑鞋矩阵，期内“超轻”、“赤兔”、“飞电”系列跑鞋总销量突破500万双(去年同期430万双，同比+16.3%)，驱动跑步品类快速增长。公司加大研发力度，持续推出科技加持的专业体育用品，期内跑步、健身、篮球等专业品类流水占比同比上升1pct至66%，品牌专业属性进一步强化。
该行表示，公司在专业运动市场进一步扩大影响力，并持续优化渠道结构、完善运营效率。该行预计公司2024/2025年净利润31.7/33.7亿元，给予2024年pe估值区间13-15X，按照1港币=0.92元人民币兑换，按照对应合理价值区间17.33-19.99元/股，维持“优于大市”评级。
