“好行业、好公司、好价格”是巴菲特等诸多投资大师都提到过的投资“三好标准”。
顾名思义,好行业是指中期景气度好的行业;好公司是指长期的、永续经营的企业且持续有确定性;好价格则是上市公司估值处于低位,但基本面表现优异。
应用到现实中,鱼和熊掌往往不可兼得,“三好”中能有“二好”已极为难得,但有没有一类企业能集“三好”于一身?
8月20日,华住集团披露了2024年二季度财报,公司的业绩表现依旧向稳向好发展,借此契机,我们或许可以窥见“三好”上市公司的优秀范本。
市场回归理性,华住经营“稳中见韧”
根据国家统计局数据显示,2024年上半年,我国社会消费品零售总额为23.6万亿元,同比增长3.7%,其中商品零售额为21万亿元,同比增长3.2%,而餐饮收入达到2.6万亿元,增长7.9%。
实际上,从目前的旅游市场及酒店业情况来看,华住集团能取得这样的成绩实属不易。
要知道,旅游业与酒店业相辅相成、相互促进,旅游业的风吹草动,自然也都会传导到酒店业上去。而去年旅游市场的报复性消费特征明显,叠加供给恢复滞后,导致大部分目的地的住宿、交通价格等普遍偏高,今年以来,旅游业基本恢复正常节奏,供给端得到全面改善、回到正轨,因此,消费市场逐渐回归理性,向着相对健康和可持续发展。
据国家统计局数据,2024年五一假期全社会跨区域人员流动量为13.58亿人次,同比增长2.1%,五一国内游客出游总花费1668.9 亿元,同比增长12.7%,较2019年同期增长13.5%;客单价为566元,同比增长4.7%,为2019年同期的88.5%。
数据上也不难看出,游客的“购买力”要落后于游客数量的增速。
在这种情况下,传导到酒店业,更考验酒店业者的“永续经营”能力,企业的服务水平、质价比等都是直接影响消费者选择的重要因素。
据国金证券数据,今年一二季度,国内酒店整体RevPAR同比分别下降了9%、12%;ADR同比分别下降了3%、8%。
与之对比,华住中国二季度RevPAR为244元,同比下降2.0%,其中ADR为296元,同比下降2.9%,OCC为82.6%,同比增长0.7个百分点。虽然ADR受到去年高基数以及新店爬坡的影响略有下滑,但是OCC出租率得到同比增长,RevPAR虽也略有下滑,但依旧优于市场平均表现。
财务数据是市场表现最有力的佐证之一,华住在上半年稳定的业绩表现,再次体现出了公司意在长期的、均衡的、高质量的发展,已经具备“好公司”的雏形。
同时,对于目前酒店业所出现的短暂下滑情况不必过度担心,市场回归理性,实际上是向着相对健康和可持续发展,这一情况有利于消费潜力的释放和市场的持续繁荣。
有旅游的地方就有酒店,后者作为文旅产业链上的中枢环节,在年年上涨的旅游人数加持下,酒店业依然具备着充足的增量空间,依然是一个“好行业”。
透出“远见”底色
事实上,旅游热度红利逐渐褪去后,酒店业的“底色”才真正显露出来。
柯林斯曾在其著作《基业长青》如是表述:“远见,是成功企业的前提;创新,是企业基业长青的核心。”华住的故事,不是一飞冲天的神话,而是步步为营的长征,是在公司远见的加持下不断更新不断进化的结果。
2023年末,华住集团首席执行官金辉就提出了公司2024年的展望,“围绕卓越服务的精益增长战略是2024年华住中国的战略重点”。如今看来,时间过半,任务过半。
过去半年间,随着消费市场回归理性,“质价比”一直是一众消费型企业绕不开的话题,所谓质价比,与以往所说的性价比最大的差异就是“质量”,不少消费者愿意为品牌溢价买单,当然也有不少消费者愿意拿更少的预算买到品质更优的产品。
在8月21日上午的发布会上,华住集团首席执行官金辉也谈到“酒店行业其实本质还是传统行业,市场从来不缺供给,缺的是优质的供给,所以这也是为什么华住从过去几年一直在强调精益增长,今年又提出要围绕卓越服务”。
从华住自身来看,集团的产品结构布局以及发展战略恰好与消费市场完全匹配,这得益于华住一直以经济型和中档酒店为核心,深耕大众市场战略布局的前瞻性。截至2024年二季度,华住中国经济型和中档品牌在营酒店、管道酒店和新开店中占比分别为92%、82%和89%。
同时,华住聚焦下沉市场,继续寻找未被开发的区域,致力于将优质的酒店体验传播得更广。截至2024年二季度,公司在营酒店在三线及以下城市占比为41%,同比提升了2个百分点。
过去半年间,华住的酒店网络继续有序铺开,二季度随着汉庭林芝墨脱县酒店的开业,华住集团已经达到了10000家酒店的里程碑,过去的“千城万店”目标已经实现,华住开始了千城万店战略2.0的新征途。
华住中国第一万家酒店开业——汉庭林芝墨脱县酒店
在消费市场日新月异快速迭代的背景下,“保量”的同时更要“保质”,华住延续一贯的高质量发展风格,不断升级产品,以更好地满足消费者需求。例如,汉庭品牌的在营门店中汉庭3.5及以上产品的占比在持续提升,2024年二季度占比达到36.3%,相较去年年底提升6.5个百分点。
在全季品牌的在营门店中,全季4.0及以上产品占比从2020年的30%提升到2023年底的65.7%,并在2024年二季度进一步提升到71.2%。
在经济型和中档酒店中,华住集团一直难逢对手,公司的“铁三角”品牌汉庭、全季、桔子不断更新迭代推陈出新,始终保持着极强的竞争力以及对加盟商的吸引力。二季度华住中国新开店567家,期末管道酒店数量再次突破新高达到3266家。
一份长期事业
“市场短期看是投票机,长期看是称重机”
从行业来看,文旅市场基本修复完毕,但酒店客房价格增长乏力,不少酒店业者处于“迷茫期”,但华住已经品牌、技术、流量“三管齐下”,找到了确定性的长期增长逻辑。
一方面,在巩固强势品牌的同时,华住通过多元渠道不断拓展中高端品牌。公司的多品牌战略恰好同时满足了文旅需求与商旅需求。2024年第二季度,通过企业直连预定的间夜数量超600万间,同比增长31%,环比增长26%,活跃企业客户数量超过3600个,同比增长47%,环比增长36%。
另一方面,华住通过出色的管理能力与前瞻意识,不断致力于提升经济型酒店质量,力求提供更高质量的服务。同时,公司是最早掌握“流量密码”的一批企业,在品牌与产品的硬实力加持下,真正想把酒店发展成长期事业。如今公司的会员量已突破2.5亿,回头客的消费黏性极强。
但遗憾的是,华住集团目前处于估值低位。截至2024年8月21日,公司市盈率PE TTM为16.42,而据Choice数据统计,港股、A股同行业公司平均市盈率为22.54(剔除负值)。从上文的分析来看,华住一直保持着行业领头羊的实力,市盈率却低于行业均值,显然公司的估值存在明显低估,未来仍有较大提升空间。
同时,从资本市场的角度来看,在股东回报上,华住一直极为大方。上个月,华住刚披露了一项为期三年的股东回报计划,总金额高达20 亿美元。包括每年不低于净收益 60% 的半年普通股息,以及特别股息和股票回购。
随着此次的中报发布,华住再次“加码”,董事会批准了一份为期五年的股票回购计划,总金额不超过10亿美元,自8月21日起生效。
华住目前的估值恰好为投资者提供了一个“好价格”,公司已经具备“好公司”、“好行业”的特质,极具长期投资价值,现在正是投资的极好时机。