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- 瑞银集团维持对富途的“买入”评级,目标价87美元
UBS Maintains a "Buy" Rating on Futu Holdings, With a Target Price of $87.00
UBS Maintains a "Buy" Rating on Futu Holdings, With a Target Price of $87.00
On August 21, UBS released a research report maintaining a BUY rating on Futu Holdings, with a target price of US$87.00. UBS pointed out the following highlights:
Discussion of investors' interests and key drivers: 1) paying clients acquisition in Q2 and FY24; 2) earnings pressure from rate cuts is manageable; 3) Japan and Malaysia market development.
In Q3, UBS expects solid paying client acquisition and strong client asset net inflow. Trading volume would likely book another QoQ growth, driven by both stock asset expansion and higher velocity. However, on a QoQ basis, blended fee rate may be diluted by higher US stock option prices amid a volatile market. UBS estimates that 3QTD CAC is largely on par with the Q2 level.
Valuation: Factoring in faster-than-expected overseas expansion and more conservative projection on clients' investment performance, UBS lifted FY24/25/26E new paying clients and revised client AUM. Further considering lower blended fee rate, normalized other income and net loss of Airstar Bank, UBS trim price target to US$87.00 from US$90.00 with a BUY rating.
Key risks to Futu Holdings include:
(1) lower-than-expected international expansion (especially in the Japan and Malaysia market);
(2) worse-than-expected market conditions.
8月21日,瑞银发布研究报告,维持对富途的 “买入”评级,目标价为87.00美元。瑞银指出,富途有以下亮点:
投资者的兴趣点及主要驱动因素:1)第二季度和2024财年的付费客户获客情况;2)由利率下调导致的收入压力可控;3)日本和马来西亚市场的发展。
瑞银预测在第三季度,将实现稳固的付费客户增长和强劲的客户资产净流入。由于股票资产的增加和交易活跃度的提升,交易量很可能会再次实现环比增长。然而,受到市场的波动性及美股期权价格上涨的影响,综合佣金费率可能会环比减少。瑞银预计,第三季度的获客成本与第二季度持平。
估值:考虑到海外扩张速度超出预期,以及对客户未来投资表现持保守态度,瑞银上调未来几年的新付费客户的预期数量,并且调整了客户资产规模的预测数值。同时,考虑到综合佣金费率下降、其他收入常规化以及Airstar Bank的净亏损问题,瑞银将目标价从90.00美元下调至87.00美元,并维持买入评级。
主要风险包括:
(1) 国际扩张低于预期(尤其是日本和马来西亚市场);
(2) 市场环境不如预期。
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