华见早安之声

市场概述

杰克逊霍尔全球央行年会开幕，多位美联储官员支持9月降息，也有人想看更多数据，鲍威尔周五将发表重磅讲话，市场回撤对大幅降息的押注。

美股高开低走，标普500最深跌1%，纳指最深跌1.8%，与跌约1%的罗素小盘股均收于日低附近。科技板块领跌，芯片指数跌3.4%，中概指数跌1.5%。英伟达跌3.7%，特斯拉跌5.7%，Meta一度创新高但最终小幅收跌，礼来连续三天新高。百度跌4.4%，B站高开8%后转跌7.6%，亿航智能涨超16%。

两年期美债收益率一度跃升10个基点重上4%关口，10年期基债收益率也最高涨超10个基点上逼3.88%。

美元指数最高涨0.6%重上101.50，脱离去年12月以来低位。非美货币普跌。日元最深跌0.9%，离岸人民币最深跌164点下逼7.15。比特币跌超1%，下逼6万美元。

油价盘中涨2%，美油脱离半年最低。美国天然气期货跌约5.7%。现货黄金最深跌1.7%，失守2500美元。伦镍、铜、锡至少跌超1.1%。

亚洲时段，A股三大指数收跌，四大行续创新高，国债期货全天高开高走，收盘集体上涨，港股小米绩后涨逾9%。

要闻

美联储官员上演杰克逊霍尔“吹风会”：适合很快开始降息，有条不紊行动，降息幅度由数据决定。新美联储通讯社：美国能否软着陆，成败就在未来几个月。“萨姆规则”提出者：美联储9月降息50个基点不一定是个错误，7月就该降息！

美国8月Markit制造业PMI萎缩速度创今年最快，服务业好于预期，服务业供应商的物价指数降至年初以来的最低。美国上周首次申请失业救济人数符合预期，续请失业救济人数仍处于2021年11月以来的最高。

百度Q2营收同比持平，调整后EBITDA环比增长11%超预期，智能云业务持续加速；电话会：智能云收入Q2同比增长14%，搜索业务正加速向AI转型，文心大模型日调用量超6亿。

宝马在欧洲电动汽车销售榜上击败特斯拉，尚属首次！

高盛反驳“AI泡沫”，参加鸿海电话会后总结：AI服务器需求持续增长。

市场收报

美股：道指跌0.43%，标普500指数跌0.89%，纳斯达克跌1.67%。

欧股：欧洲STOXX 600指数收涨0.35%。德国DAX 30指数收涨0.24%。法国CAC 40指数收跌0.01%。英国富时100指数收涨0.06%。

A股：沪指跌0.27%，深成指跌0.82%，创业板指跌0.76%。

债市：美国10年期基准国债收益率上涨5.87个基点，报3.8597%。两年期美债收益率涨7.51个基点，报4.0056%。

商品：WTI 10月原油期货收涨1.08美元，涨幅1.50%，报73.01美元/桶。布伦特10月原油期货收涨1.17美元，涨幅1.54%，报77.22美元/桶。COMEX黄金期货跌1.08%，报2520.10美元/盎司。COMEX白银期货跌2.16%，报28.990美元/盎司。伦钴收跌超2.4%，伦镍、伦铜、伦锡也至少跌超1.1%。

要闻详情

全球重磅

美联储官员上演杰克逊霍尔“吹风会”：适合很快开始降息，有条不紊行动，降息幅度由数据决定。波士顿联储主席柯林斯称，未发现经济有重大危险信号，劳动力市场总体仍健康，主张渐进式降息，和费城联储主席哈克均提出要有条不紊降息。堪萨斯城联储主席施密德称，支持降息前需要看到更多数据。

• 新美联储通讯社：美国能否软着陆，成败就在未来几个月。Timiraos认为，接下来的几个月，摆在美联储面前的有两条路：要么小幅而缓慢的降息，要么大幅而快速的降息。

• “萨姆规则”提出者：美联储9月降息50个基点不一定是个错误，7月就该降息！美联储不应该用以后的每一份数据都可能指导决策来看问题，而是应该侧重于方向或者预测。

美国8月Markit制造业PMI萎缩速度创今年最快，服务业好于预期。美国8月Markit制造业PMI初值大幅不及预期，主要由于生产、订单和工厂就业进一步疲软。服务业供应商的物价指数降至今年年初以来的最低水平。

美国上周首次申请失业救济人数 23.2万人，符合预期，续请失业救济人数小幅上升至186.3万人，仍处于2021年11月以来的最高水平。

百度Q2营收同比持平，调整后EBITDA环比增长11%超预期，智能云业务持续加速；电话会：智能云收入Q2同比增长14%，搜索业务正加速向AI转型，文心大模型日调用量超6亿

• 在智能云业务的持续发力下，百度核心业务二季度实现了小幅正增长。萝卜快跑自动驾驶订单二季度同比增长26%，百度已开始对最新RT6汽车进行规模化全无人道路测试。电话会上百度表示，通过萝卜快跑在武汉的运营，二季度每辆车的成本同比降低了一半以上。

宝马在欧洲电动汽车销售榜上击败特斯拉，尚属首次！7月，宝马纯电动车型在欧盟的销量激增超33%至14869辆，击败特斯拉同比下滑16%降至的14561辆，成为欧洲电动车销冠。

同样发力AI，Meta股价一度新高，今年笑傲五大科技股，扎克伯格做对了什么？Meta不同于其他巨头之处是，扎克伯格更好地说服投资者相信，AI正在帮助改善公司核心业务数字广告。同样是要大举投资AI，扎克伯格比对手更清楚地表达了公司将AI整合的愿景。谷歌电话会给人的感觉是，我们必须花钱才能跟上所有人的步伐。

高盛反驳“AI泡沫”，参加鸿海电话会后总结：AI服务器需求持续增长。高盛报告称，富士康管理层对AI服务器业务保持乐观，预计在2024年第三季度和第四季度将继续实现收入的环比增长。分析认为，尽管有人认为一些芯片公司的估值过高，但所谓AI泡沫在今年或明年年初可能不会完全崩溃。

《黑神话：悟空》通关感想：在中国游戏行业的天幕上开了个孔 ，哪怕很小。这个项目诞生在以商业化手游为绝对核心的市场：周期长、风险大、回报天花板低、市场需求不明。这么多Debuff下，《黑神话：悟空》硬是从石头里蹦出来了。不敢说它放眼全球，有多么顶尖，但在国内游戏产业的语境下，它就是断层式的C位。

国内宏观

债市也缩量，国债活跃券成交量萎缩至一成。债券市场多空双方深度博弈，同时市场交易也愈发清淡，如果近期低成交延续或意味着债市正在进入低波状态，市场参与者可能也需要逐步适应票息大于资本利得的投资阶段。

中信证券：未来确实存在取消基金免税可能，但短期落地的可能性有限。中信证券认为，即便未来基金免税开始退出，也难以一蹴而就，大概率从小范围开始实行，配合“新老划断”，实现平稳过渡。

房价的锚在哪里。华泰证券认为，住宅成交密集区可能成为房价的“心理支撑位”，尤其是一线城市2017-2019年的成交量占近十年的30%左右，当前房价距离这期间的价格水平已经不超过10%，后续可以关注市场在这个位置能否企稳。

国内公司

美妆惨淡，丝芙兰裁员，欧莱雅、雅诗兰黛业绩低迷。“口红效应”要失灵了？国际美妆品牌纷纷遇冷，销售额出现下滑。丝芙兰中国区宣布裁员近3%以期扭转亏损局面，雅诗兰黛、欧莱雅也因中国市场表现不佳而导致整体业绩承压。

网易二季度营收同比增长6.1%至255亿元，净利润为78亿元，同比下滑13.3%。游戏及相关增值服务营收201亿元，同比增长6.7%，有道业务经营性现金流创历史新高。股价大跌11%。

微博Q2营收不及预期、广告收入同比下滑，调整后净利润好于预期，股价一度跌超3%。

哔哩哔哩二季度毛利润同比增长49%，净亏损同比大幅收窄61%至6.08亿元，上半年实现24亿元正向经营现金流，美股盘前涨超6%、收跌近7.6%。

亿航智能意外扭亏为盈，Q2营收同比暴增9倍，预计首张运营合格证年内获批。

兴业银行发布半年报，1130亿元营收，430亿元归母净利，存贷款均破5.3万亿元，营收利润双双正增长。

中国平安发布半年报，归母净利润同比增6.8%，中期派息保持稳定，寿险新业务价值同比增11%。

友邦保险上半年新业务价值增长超2成。

方正证券披露半年报，上半年权益投资收益7.24%，中期分红近4亿元。国盛证券发布半年报，自营“唱大戏”、卖方“敲边鼓”。爱建证券“新班子”到任后首份半年报：上半年营业收入9205万元，同比减亏2.15%。

中航高科上半年净利润6.04亿元，同比增长9.47%，连续四年实现半年报营收利润同比双增。

恒瑞的创新药占比过半。

海外宏观

美国成屋销售五个月来首次增长，房价再新高，但多项指标显示需求疲软。尽管美国7月成屋销售略有回暖，但这一销售情况是2010年以来7月的最低水平。按揭贷款利率下降有望帮助楼市趋稳。7月的房屋中位销售价格较上年同期上涨4.2%。7月成屋库存延续此前的增加态势。多个细分指标表明，需求端在变得疲软。

欧洲央行7月会议纪要：通胀目标或推迟实现，9月是重新评估政策的“好时机”。预计实现通胀目标的时间从2025年下半年推迟到2026年，服务业通胀仍是最大拖累，二季度经济增长也将较一季度放缓。

欧元区8月制造业PMI降至8个月低点，欧元区服务业PMI创4个月新高，德国综合PMI连续二个月萎缩，法国服务业PMI增速创两年多新高，制造业衰退持续。

印度8月综合PMI维持高位，私营部门产出连续第37个月增长。服务业表现强劲，制造业略有放缓，整体价格压力正在缓解。

韩国央行维持利率不变，但暗示将很快转向降息。

这波黄金涨至2500美元的主要动力——西方投资者回来了。西方投资者、投机者押注降息交易，开始重返黄金市场，这些快钱推动金价不断攀升。

海外公司

为避免巨额罚款，苹果年底前将变更欧盟市场的浏览器和默认App选项。欧盟用户可以更轻松、便捷地替换掉iPhone与iPad的默认网络浏览器Safari，也选择删除苹果自研的关键应用程序，甚至是App Store都可以删掉。

微软突然调整Azure云部门结构，并相应下调收入增长预期。微软将Office商业产品和云服务、Power BI等原属于Azure云的业务，归属到生产力和业务流程部门，相应地上调生产力和业务流程收入至277.5-280.5亿美元，下调智能云的收入展望至238-241亿美元。

SK海力士开发下一代HBM标准，性能将提高30倍。下一代HBM已吸引苹果、Microsoft等科技公司的极大兴趣。

Snowflake财报超预期，股价依旧大跌，“巴菲特清仓”后遗症继续。伯克希尔在2024年第二季度卖掉了持有的全部Snowflake股票，这令投资者对Snowflake的信心下降。

行业/概念

1、AI搜索 | 据证券时报，继头条搜索、悟空搜索、闪电搜索之后，抖音于近期推出第4个搜索类别的独立APP“抖音搜索”。据悉，抖音搜索APP是抖音打造的内容搜索引擎，抖音全球20亿用户，抖音推出抖音搜索意义重大，有望挑战传统搜索厂商百度和谷歌。

点评：业内认为，抖音搜索是一个基于短视频内容的搜索引擎，它能够帮助用户快速找到自己感兴趣的短视频。相比于传统的搜索引擎，抖音搜索更加注重视频内容的直观性和生动性，能够为用户带来更加丰富的视觉体验，随着人工智能技术的不断发展和应用，抖音搜索将会更加智能化、个性化，能够更好地满足用户的需求。同时，抖音搜索也将不断拓展自己的业务范围，如与电商、广告等领域的合作，为企业和个人提供更加全面的服务，相关抖音合作小伙伴公司直接受益。

2、大飞机 | 据证券时报，中国南方航空官微8月22日发布预告称，距离南航首架C919入列还有6天，预示该航司将于28日接收首架国产C919客机。另据媒体报道，中国国航的首架国产C919客机与南航同一天交付，两家航司均订购了100架C919飞机。7月29日，东方航空今年以来接收的第3架C919飞机交付。

点评：媒体报道指出，从目前的所披露的已交付、将交付和计划需要交付的C919数量来看，今年C919的交付量将有望达到9架，这个交付量也相较于2023年的3架交付量已实现成倍增长，交付步伐加快趋势明显。目前国产C919大飞机已经拿下1300多架订单，对应金额高达9000多亿元。此外中国商飞为C919向欧洲航空安全局（EASA）提出适航申请，为潜在的出口订单做准备。根据《中国商飞公司市场预测年报（CMF）（2023-2042）》，预计未来20年中国新客机交付价值达1.4万亿美元，之前国家多次出台政策对大飞机产业予以支持。随着C919飞机的交付步伐加快，产业链上的相关企业也将充分受益。

3、氢能 | 据中证报，8月21日，由国务院国有资产监督管理委员会指导、中国石化和国家能源集团联合主办的中央企业绿色氢能制储运创新联合体启动会在京召开。大会上，正式成立中央企业绿色氢能制储运创新联合体。联合体聚焦在绿氢制取与转存、存储与输配、氢基原料与动力和安全与检测四大领域39项关键任务攻关，推动创新链、产业链、资金链、人才链深度融合，构建绿色氢能制储运用全产业链关键核心技术体系，建成我国最先进的氢能创新生态系统和产业聚集地，推动氢能技术突破和产业化进程。

点评：分析人士指出，随着全球对清洁能源的需求不断增加，氢能作为一种清洁、高效的能源形式，其市场需求将持续增长。国际氢能委员会与管理咨询公司麦肯锡的联合报告预测，到2030年，全球氢能直接投资额有望达到3200亿美元，显示氢能产业的巨大市场潜力‌。氢燃料电池技术作为跨界整合能源、材料、汽车、装备制造等多个领域的颠覆性技术，具有高科技含量和强带动能力。这一技术不仅能促进传统产业的转型升级，还能催生新的产业链，为经济高质量发展注入新动能‌。氢能的应用场景正在持续扩大，涵盖了交通、工业、建筑和电力等诸多领域。

4、光通信 | 据中证报，8月22日，第八届未来网络发展大会在南京开幕，本届大会围绕人工智能、大模型、算力网等热点话题展开研讨，并发布了四项重大科研成果：国家未来网络试验设施（CENI）建成、光电融合广域确定性网络技术取得重大突破、行业首个载具时敏网络控制系统取得成果和6G无线网络毫秒级实时智能技术。

点评：中国工程院院士刘韵洁介绍，光电融合广域确定性网络技术是面向东数西算工程的一项技术，将使得传输成本降低50%，是东数西算工程中取得的重大技术突破，在全球尚属首次，处于国际领先地位。

5、低空经济 | 据上证报，北京时间8月22日晚间，亿航智能公布2024年第二季度财报：单季度总收入为1.02亿元,创公司历史新高，同比增长919.6%，环比增长65.3%。营收增长得益于适航三证齐全后，亿航智能在低空航空器产品销售端的先发优势显现，EH216-S销量实现增长。第二季度调整后净利润为115万元，实现扭亏为盈。业绩展望方面，预计第三季度收入约为1.23亿元，同比增长329.8%。截至发稿时，亿航智能在美股盘前交易中涨逾4%。

点评：浙商证券认为，目前在中央层面，低空经济J页层设计逐步完善，产业地位逐步提高;地方层面，多个省份积极响应号召，完善低空经济执行层细则。低空经济正处于加速落地阶段，万亿市场有望逐步到来。看好低空制造(整机、电机、航电、复合材料)、低空服务(主设备商、射频与天线、终端模组、运营商)和低空运营三大环节。

6、工程机械 | 据上证报，阿里国际站上半年的数据显示，海外支付买家数同比增长超过30%。线上交易额增速最高的10个行业中，一半都与机械设备、施工建材有关。尤其是工程机械行业中的明星热销产品，像挖掘机、装载机、钻机等，在阿里国际站上的线上交易额增速都超过50%。另外，国家税务总局最新增值税发票数据显示，今年4月至7月，全国企业采购机械设备类金额同比增长6.4%。随着各领域设备更新实施行动方案逐步落地，7月份同比增长85%，较前期明显加快。

点评：浙商证券表示，受益于海外市占率提升等因素影响，2023年我国工程机械主机厂海外收入增速普遍快于国内。未来我国工程机械主机厂的海外收入、毛利占比有望进一步提升。

今日要闻前瞻

美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上就经济前景发表讲话。

日本央行行长植田和男和日本财务大臣铃木俊一出席国会听证会。

英国央行行长贝利讲话。

日本7月CPI。

美国7月新屋销售。

东方甄选财报。

<全文完>