金吾财讯 | 开源证券发研指，2024H1药明生物(02269)实现营收85.74亿元，同比增长0.8%，非新冠收入同比增长约7.7%；归母净利润14.99亿元，同比下滑33.9%；经调整归母净利润25.44亿元，同比下滑13.0%。公司剔除新冠项目后业绩整体增长稳健，截至2024年6月底，公司未完成订单总量增加至201.1亿美元，3年内未完成订单量约36.4亿美元，或为公司未来业绩增长提供保障。
该行指出，公司加速全球产能布局，在全球范围内目前拥有3个药物研发中心、8个药物开发中心与9个生产基地；公司预计到2027年，40%的产能将分布在北美、欧洲和新加坡等地区，以应对地缘政治的不确定性。爱尔兰基地首个PPQ项目在2024上半年顺利完成，2025年已接近满产。公司已具备多地多极赋能合作伙伴的能力，2024H1北美/欧洲/中国/其他地区收入分别为50.10/18.63/14.18/2.84亿元，同比分别变化+27.5%/-27.0%/-20.9%/+28.9%，北美地区业务收入增速稳健。
该行表示，考虑到全球新药研发投融资节奏放缓，下游需求波动较大，该行下调2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为37.27/42.56/49.95亿元（原预计40.47/50.47/62.57亿元），EPS为0.88/1.00/1.17元，当前股价对应PE为10.7/9.4/8.0倍，鉴于公司作为全球生物药领域CRDMO龙头企业，具有一定的稀缺性，维持“买入”评级。
