金吾财讯 | 平安证券发研指，绿城管理控股(09979)发布2024年中报，2024H1实现营收16.7亿元，同比增长7.8%；归母净利润5亿元，同比增长5.8%。
该行指，截至2024H1，公司合约建筑面积、在建面积分别为1.2、0.53亿平米，根据中指研究院数据，2024H1绿城管理以1746万平方米新签约规模位列行业第一，规模保持绝对领先。但随着地产行业持续调整，委托方拿地开工暂缓及销售回款受阻，地方收储政策导致保租房开工计划调整、行业竞争加剧导致客单价及行业费率下滑，毛利率同比下滑0.5pct至51.5%，新拓项目代建费同比下滑18.1%。
该行续指，截至2024H1，公司覆盖城市128个，对应合约可售货值8920亿元，其中四大主要城市群合约面积占比75.5%、可售货值占比75.6%；在手订单待启动建设约0.58亿平方米，持续转化可保障业绩稳健。从新拓结构看，国企业务基本盘稳定，占新拓业务总量57.2%，政府代建首进山东、广东，公建产品类型愈加多元；首批资方纾困类项目迎来交付，新增与东方资产、长城资产、湖南财信等金融机构的代建合作等。中长期看，代建行业总规模仍在增长，城投、政府、纾困代建仍有望推动代建企业渗透率提升。
该行表示，公司作为国内代建龙头，输出专业开发管理服务，以实现品牌及产品溢价；政府代建、城投类、资方代建为业务基本盘，客户机构多元。考虑目前代建行业竞争加剧且受制于地产行业调整，该行下调公司2024-2026年EPS预测分别为0.50元（原为0.62元）、0.51元（原为0.78元）、0.52元（原为0.97元），当前股价（截至2024年8月26日）对应PE分别为5.0倍、4.9倍、4.8倍，但该行认为公司作为代建行业龙头，具备综合竞争优势，且轻资产模式仍具备派息潜力，维持“推荐”评级。