金吾财讯 | 平安证券发研指,绿城管理控股(09979)发布2024年中报,2024H1实现营收16.7亿元,同比增长7.8%;归母净利润5亿元,同比增长5.8%。
该行指,截至2024H1,公司合约建筑面积、在建面积分别为1.2、0.53亿平米,根据中指研究院数据,2024H1绿城管理以1746万平方米新签约规模位列行业第一,规模保持绝对领先。但随着地产行业持续调整,委托方拿地开工暂缓及销售回款受阻,地方收储政策导致保租房开工计划调整、行业竞争加剧导致客单价及行业费率下滑,毛利率同比下滑0.5pct至51.5%,新拓项目代建费同比下滑18.1%。
该行续指,截至2024H1,公司覆盖城市128个,对应合约可售货值8920亿元,其中四大主要城市群合约面积占比75.5%、可售货值占比75.6%;在手订单待启动建设约0.58亿平方米,持续转化可保障业绩稳健。从新拓结构看,国企业务基本盘稳定,占新拓业务总量57.2%,政府代建首进山东、广东,公建产品类型愈加多元;首批资方纾困类项目迎来交付,新增与东方资产、长城资产、湖南财信等金融机构的代建合作等。中长期看,代建行业总规模仍在增长,城投、政府、纾困代建仍有望推动代建企业渗透率提升。
该行表示,公司作为国内代建龙头,输出专业开发管理服务,以实现品牌及产品溢价;政府代建、城投类、资方代建为业务基本盘,客户机构多元。考虑目前代建行业竞争加剧且受制于地产行业调整,该行下调公司2024-2026年EPS预测分别为0.50元(原为0.62元)、0.51元(原为0.78元)、0.52元(原为0.97元),当前股价(截至2024年8月26日)对应PE分别为5.0倍、4.9倍、4.8倍,但该行认为公司作为代建行业龙头,具备综合竞争优势,且轻资产模式仍具备派息潜力,维持“推荐”评级。