金吾财讯 | 东吴证券发研指，雅迪控股(01585)2024H1实现营业收入144.14亿元，同环比分别为-15.42%/-18.67%；实现归母净利润为10.34亿元，同环比分别-12.88%/-28.86%。业绩基本符合预期。
该行指，受国检&分销商去库存周期等因素影响，公司24H1销量同环比下滑。2024H1公司电动自行车销量448万辆，同环比分别-19.07%/-25.56%；电动踏板车销量为190万辆，同环比分别-28.89%/-16.97%；公司单车收入同环比改善，2024H1平均单车收入为1533元，同环比分别+3.05%/+3.00%。公司电池及充电器业务2024H1收入为40.65亿元，同环比分别-9.62%/-14.44%。
该行续指，产品组合优化&电池及电驱动产品价格上升影响下公司24H1毛利率同环比改善明显。公司2024H1毛利率为18.00%，同环比分别+1.13/+1.00pct。其中电动两轮车及相关配件毛利率为15.94%，同环比分别+0.12/+1.26pct；电池及充电器毛利率为14.82%，同环比分别+4.82/-1.46pct。
该行表示，行业竞争加剧，该行下调公司2024/2025/2026年业绩预期，归母净利润分别为26.4/34.4/40.0亿元（原为30.57/41.13/49.54亿元），对应PE为14/11/9倍。维持“买入”评级。
