安信国际发研指，九毛九(09922)上半年收入为30.6亿元，同比增长6.4%，净利润为人民币0.68亿，同比下降71%。截止6月门店总数771家，较23年底净增加45家，主要是太二酸菜鱼和怂火锅。
该行指，24年上半年怂火锅收入4.3亿，同比下降5%，实现经营利润0.37亿，利润率8.6%，同比下降5.1pct；24年上半年太二餐厅收入22.4亿，同比下降1.6%，经营利润3.1亿，利润率13.8%，同比下降7.5pct。翻座率为2.7次/天，人均消费从去年同期的75元下降至71元，主要是公司在消费环境承压的情况下加大了促销力度。同店收入下降15.5%，全年平均单店收入376万，同比下降18.5%。经营利润率为13.8%，受到客流下降的影响，24H1利润率环比23H2继续下降。
该行续指，24年上半年毛利率64.2%，同比增加0.4pct。由于原材料价格普遍下降，以及中央厨房的投入使用，产生了规模效应，使得毛利率不降反升。但是由于同店收入下滑，房租、人工等固定成本导致净利润下滑。公司调整了员工激励政策，更多与门店业绩挂钩，加大同级员工薪资差异，以激励优秀员工。公司计划未来三年派息率不低于40%，今年已经回购1亿港元股份，未来预期还有约1亿回购额度。
该行表示，消费环境仍有一定压力，考虑当下的消费环境，该行下调24/25/26年净利润至2.4/2.9/3.2亿元，对应每EPS收益为0.20/0.24/0.27港元。维持“买入”评级。下调目标价至3.7港元，较当前股价有50%的上涨空间。
