金吾财讯 | 东吴证券发研指，安踏体育(02020)上半年收入337.35亿元/yoy+13.8%、归母净利77.21亿元/yoy+62.6%、剔除分占合营公司损益的净利61.61亿元/yoy+17.0%。中期派息118港分/股，分红比例50.1%。同时公布股份回购计划，拟在未来18个月内回购不超过100亿港元公司股份，回购股份将注销，彰显管理层对公司前景充满信心。
该行指，安踏品牌24H1收入160.8亿元/yoy+13.5%/占比48%，收入增长略快于流水，主因上半年进一步推进DTC；FILA品牌24H1收入130.56亿元/yoy+6.8%/占比39%，该行预计增长主要来自大货带动，儿童&潮牌处于调整过程中。
该行续指，24H1 Amer Sports营收155亿元/yoy+14.14%，净利润998万元/同比扭亏，三大核心品牌始祖鸟、Salomon、Wilson各具独特定位，增长势头向好。24H1安踏体育分占联营/合营公司亏损从23H1的5.16亿元收窄至0.19亿元，同时上市贡献一次性收益15.8亿元。
该行表示，24H1公司在较弱的消费环境中保持多品牌高质量增长，体现卓越管理运营能力，同时公告百亿港币回购计划彰显发展信心。管理层维持24年安踏品牌收入双位数增长指引、FILA收入增长目标从双位数增长略下调为高单位数，OPM维持安踏/FILA分别20%-25%/25%-30%目标。考虑24H1利润率表现超预期、当前国内消费环境偏弱，该行将24-26年归母净利润从132.9/137.2/155.0亿元调整为136.8/134.8/151.9亿元、对应PE为14/14/13X，维持“买入”评级。