德邦证券股份有限公司翟堃,谷瑜近期对华宏科技进行研究并发布了研究报告《稀土价格企稳，24Q2实现扭亏》，本报告对华宏科技给出增持评级，当前股价为6.01元。
华宏科技(002645)
投资要点
事件：公司发布2024年半年度报告。公司2024H1实现营收27.0亿元，同比-23.60%，实现归母净利222万元，同比+101.20%，较上年转亏为盈；实现扣非归母净利-0.84亿元，同比+63.52%。稀土产品市场价格止跌企稳，公司稀土资源综合利用业务经营发展稳定，收益扭亏为盈。2024Q2单季度实现营收14.9亿元，同比-15.8%，环比+22.9%；实现归母净利2995万元，同环比均扭亏为盈。
稀土价格低位企稳，2024H1冲减存货跌价准备。稀土产品市场价格止跌企稳，公司稀土资源综合利用业务经营发展稳定，2024H1资产减值损失为+2133万元，系冲减计提的存货跌价准备。根据生意社数据，2024H1镨钕氧化物平均价为38.4万元/吨，相较2023H1的57.5万元/吨下跌33.2%，较2023H2的49.0万元/吨环比下降21.6%。分季度看，2024Q2单季度镨钕氧化物均价为38.2万元/吨，较2024Q1的38.6万元/吨基本企稳。公司经营稀土回收料的综合利用业务，即利用钕铁硼回收料、荧光粉废料生产高纯度稀土氧化物，其产品可广泛应用于钕铁硼磁性材料、计算机、通讯设备、三基色荧光粉等高科技领域。原材料价格的同比大幅下降带来的存货跌价使公司业绩承压，2024H1已有所改善。2024H1公司稀土资源综合利用业务毛利率为-1.46%，较2023H1回升3.82个百分点；磁性材料销售业务毛利率为5.31%，较2023H1回升5.54个百分点。
盈利预测。我们重点关注公司稀土业务的盈利模型，通过跟踪研究，我们预计公司2024-2026年营收分别为54、88和92亿元，预计归母净利为1.0、3.0和4.3亿元，对应2024年8月29日收盘价PE分别为35.12x、11.55x和8.08x。考虑到稀土价格处于较低位置，公司业绩承压，核心还要观察后续稀土价格，静待上涨行情，我们维持“增持”评级。
风险提示：稀土价格大幅回落；钕铁硼磁材需求不及预期；公司产能落地速度不及预期
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安徐强研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.59%，其预测2024年度归属净利润为盈利1.84亿，根据现价换算的预测PE为18.78。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为7.53。
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