金吾财讯 | 交银国际发研报指，蒙牛乳业(02319)上半年业绩表现好于预期，收入同比下降12.6%，毛利率提升1.9个百分点，经营利润率同比提升0.6个百分点。净利润同比下跌19%，净利润率5.5%。该行指，常温液态奶面临挑战，蒙牛的高端单品抵消部分行业下行的压力。低温酸奶业务实现逆势增长。高端鲜奶业务呈现双位数增长，表现优于行业。
尽管收入呈双位数下滑，管理层仍坚持年初制定的经营利润率扩张目标。一方面来自于各业务盈利能力的持续提升；改善销售/管理费用率也是未来公司的经营重点之一。
该行下调对公司业绩的预期，并下调目标价至16.04港元（原为21.5港元），基于11倍（原为13.4倍）2024-25年平均市盈率。考虑到蒙牛的高端产品及优势单品仍持续实现份额扩张，并且管理层宣布目标未来两年持续提升派息率至50%，该行仍看好公司的长期表现，维持买入评级。
