金吾财讯 | 东吴证券发研指，比亚迪电子(00285)2024年上半年实现营收785.8亿元，同比+40%；毛利率6.9%，同比-1pct；归母净利润15.2亿元，同比+0.1%；2)24Q2公司实现营收421.0亿元，同比+41%，环比+15%，毛利率6.8%，同比-1pct，环比-0.1pct，归母净利润9.1亿元，同比-14%，环比+49%。
该行指，2024年H1公司消费电子业务实现营收633.0亿元，同比+54%，其中零部件业务实现营收152.5亿元，同比+206%，组装业务实现营收480.6亿元，同比+33%，主要系海外大客户产品品类扩充且公司市占率提升，以及安卓系智能手机需求复苏。消费电子收入占比提升及收购捷普后续费用对公司毛利率及净利润造成一定影响。该行预计在AI驱动智能手机需求复苏的趋势下，公司消费电子业务有望凭借在大客户处扩品类以及安卓产品高端化，在2024年下半年及后续实现业绩持续增长。
该行续指，2024年H1公司新能源汽车业务实现营收77.6亿元，同比+26%，主要系智能座舱产品出货量持续增长，同时智驾系统和热管理产品开始上车放量。该行认为伴随新能源汽车销量稳步增长且汽车智能化进程加速，公司智能座舱、智驾系统、热管理、传感器等产品出货量有望持续增长，叠加智能悬架等新品后续逐渐交付，公司供应的单车价值量将持续提升。
该行认为公司未来持续受益于在消费电子、智能终端、新能源汽车领域的平台化布局，考虑到公司收购资产后费用率短期增加，且户储行业需求企稳，该行将公司2024-2026年预期归母净利润由59.1/68.3/75.1亿元调整至50.4/68.9/80.2亿元，2024年8月29日收盘价对应PE分别11.3/8.2/7.1倍，维持“买入”评级。