随着中报密集披露季到来，二级市场正密切关注医药板块中报业绩表现。据西南证券统计，2024年1-6月，申万医药指数下跌21.09%，跑输沪深300指数22个百分点。在医药板块结构性机会仍存的背景下，中期财报将成为市场的重要变量。

近日，随着多个重磅新品商业化再获积极进展，艾美疫苗(06660)半年报为市场带来了积极提振。作为在管线、研发、生产、销售四大维度都具备优势的综合性疫苗产业集团，艾美疫苗在港股市场稀缺性极高，而今多款mRNA疫苗及狂犬、肺炎迭代升级产品的密集上市期到来，更将驱动公司内在价值持续提升，迎来价值重估的黄金机遇。

业界人士指出，在全面实施创新驱动发展战略的引领下，生物医药产业作为战略性新兴产业，正加快形成“新质生产力”，迈入高质量发展的“快车道”。展望下半年，低估值、创新、出海等概念将成为热门投资主线，多重利好均支撑艾美疫苗股价快速修复。

掘金广阔蓝海 创新驱动有质增长

公开信息显示，艾美疫苗是国内大型全产业链疫苗龙头，业务涵盖从研发到制造再到商业化的整个价值链。

在研发环节，艾美拥有五种经过验证的人用疫苗技术平台，包括细菌疫苗技术平台、病毒疫苗技术平台、基因工程疫苗技术平台、联合疫苗技术平台及mRNA疫苗技术平台;在产品落地商业化环节，旗下四家全资控股的持证疫苗生产企业、四家研发中心及七支研发团队，有效保证管线产品里程碑交付能力。

长期技术积累不断迎来收获，在mRNA疫苗领域的前瞻性布局，就是彰显公司创新能力的一个侧面。

据智通财经APP了解，mRNA(信使核糖核酸)被称为第三代疫苗技术，具有抗原表达效率高、安全性高、免疫原性强、可编译性强,以及制备工艺简单、易规模化生产和针对病原体变异有效性高等技术优势。

艾美疫苗是国内最早布局mRNA技术平台的疫苗公司，公司开发的mRNA迭代狂犬疫苗，在食蟹猴、小鼠和大鼠中的临床前研究结果发表在国际权威学术期刊《npj Vaccines》，数据显示该mRNA狂犬疫苗仅需两针，即可提供100%安全有效的免疫保护。

创新脚步不停，艾美另外两款重磅大单品：mRNA RSV (呼吸道合胞病毒)与带状疱疹mRNA疫苗,已向国家药监局药品审评中心和美国FDA正式申报临床，中美双报，奠定了这两款产品今后进军全球市场的前景和格局。

纵览全球疫苗市场，mRNA疫苗还处于少有产品上市的空白期，这也使得艾美两款新品将极具稀缺属性。针对呼吸道合胞病毒RSV，此前仅有葛兰素史克和辉瑞的RSV疫苗获批上市销售，而Moderna的mRNA RSV疫苗于今年5月获得FDA批准，成为全球首款非新冠mRNA疫苗;针对带状疱疹，目前国内有葛兰素史克的重组带状疱疹疫苗Shingrix、百克生物的减毒活疫苗感维两款带状疱疹疫苗上市销售，尚无mRNA带状疱疹疫苗。

数据显示，两款RSV(新型呼吸道合胞病毒)疫苗上市首年，销售额便高达24.54亿美元;灼识咨询数据显示，预计到2030年，RSV疫苗在全球的市场规模将达到约167亿美元。

而带状疱疹疫苗属于国家卫健委发布的《老年失能预防核心信息》中明确建议老年人定期接种的疫苗，目前在目标人群中接种率仅为0.1%左右，未来仍存在巨大的提升空间。灼识咨询预计，到2030年带状疱疹疫苗在中国的市场规模将达到约人民币200亿元，全球市场规模将达到约239亿美元。

据公告披露，目前艾美已打通mRNA疫苗研发、生产等全生命周期的流程，在取得临床许可后，可以迅速实现mRNA疫苗产品的产业化，加快疫苗产品的商业化进程。

可以看出，多项重磅单品的积极研发进展，已验证了艾美超强的创新实力。凭借在mRNA技术平台的深厚积累与“爆款”单品的巨大市场潜力，公司业绩正进入高速增长的新阶段。

非理性杀跌情绪弥漫 股价已被严重低估?

2024年已然过半，医药板块仍处于深度调整之中，生物医药板块整体估值处在历史低位。根据西南证券统计，截至8月16日，医药行业自年初以来已经下跌21.08%，跑输沪深300指数18.59个百分点。

受到宏观经济、地缘政治、集采、反腐等诸多因素拖累，艾美疫苗同样处于超跌状态，8月下旬以来股价下跌至4-6港元区间，市值约为52亿港元。

据智通财经APP了解，艾美疫苗目前全资控股四家持证疫苗生产企业，包括艾美荣誉(mRNA疫苗生产基地、病毒疫苗技术平台)、艾美坚持(细菌疫苗生产基地及技术平台)、艾美行动(病毒疫苗生产基地及技术平台)、艾美诚信(基因工程疫苗生产基地及技术平台)，此外公司还拥有三家疫苗研究院及四家研发中心，单以旗下公司注册资本计算，公司总市值已不止50亿港元;

另一方面，艾美疫苗的所有产品均由生产子公司中四个持证工厂自主生产，四家工厂均已有产品实现商业化上市。截至目前，全国疫苗生产持证工厂仅有34家，且根据国家药监局网站查询结果，获批注册疫苗批准文号的国内企业或集团仅为38家，生产证书的稀缺性亦将带来较高估值溢价。

横向对比二级市场其他疫苗领域上市公司，万泰生物最新市值约为890亿元，智飞生物为532亿元，沃森生物、康泰生物分别为163亿元和154亿元，如百克生物、华兰疫苗及成大生物市值均为100亿元左右，显然艾美疫苗作为行业头部公司已被市场严重低估。

展望后市，随着产品管线集中上市注册申报、创新研发加速推进，艾美疫苗有望快速迎来收获期，带动股价向上修复。

据智通财经APP了解，目前艾美产品种类涵盖免疫规划疫苗和非免疫规划疫苗，包括8款已商业化产品与22款在研疫苗产品，管线覆盖全球前十大疫苗品种。截至2024年6月30日，公司取得了14个临床批件，开展了21项临床试验。其中，13价肺炎结合疫苗、无血清迭代狂犬病疫苗及23价肺炎多糖疫苗这三款重磅大单品商业化进程加速推进，目前13价肺炎结合疫苗已完成上市预申请，迭代无血清狂犬疫苗药品注册前置检验完成，23价肺炎多糖疫苗即将进行揭盲统计。

此外，公司的四价MDCK细胞流感病毒疫苗、吸附破伤风疫苗已提交临床申请，迭代20价肺炎结合疫苗、迭代高效价新工艺人二倍体狂犬疫苗及b型流感嗜血杆菌(Hib)结合疫苗等5款重磅创新疫苗也已完成临床预申请。多款重磅大单品商业化积极推进，无疑将提振公司未来的业绩预期。

从市场层面来看，近期公司股价在基本面并无利空的情况下连续下跌，或更多由于港股医药板块整体表现低迷、较多投资者赎回产品所致。而艾美疫苗的员工持股对价为6.98元人民币/股，远高于目前二级市场价格;今年以来，公司股东亦多次大笔增持，展现出公司管理层对未来发展的信心。

在非理性杀跌情绪的影响下，公司股价虽短期承压，但基本面长期向好趋势不改。作为优质疫苗龙头企业，艾美疫苗投资性价比正愈发凸显。

小结

在医药领域中，疫苗行业具备产品放量迅速、投资回报周期快、竞争格局相对较好等优势，而13价肺炎结合疫苗等重磅品种的高发病率、低渗透率特征也将带来更高的接种意愿和广阔的市场空间。

手握多个重磅创新品种，艾美疫苗在目前的低估值区间已然积蓄了充分的增长动能。凭借在疫苗领域的全面布局，艾美疫苗的市场领先地位将持续巩固，在二级市场也将迎来价值回归。