基本面上,上周医药中报密集披露,虽有分化但行业整体承压,利空兑现,考虑到Q3行业同比增速向上,接来下还有创新药产业链支持政策落地和医保谈判开始等催化,行业整体趋势向上。
智通财经APP获悉,华福证券发布研报称,上周A/H股医药均显著跑赢大盘,特别是下半周涨幅明显,反弹主要两点原因:一是资金面上,银行板块调整,市场风格高低切换,市场从更高股息向科技成长切换;二是基本面上,上周医药中报密集披露,虽有分化但行业整体承压,利空兑现,考虑到Q3行业同比增速向上,接来下还有创新药产业链支持政策落地和医保谈判开始等催化,行业整体趋势向上。从中报来看,行业分化明显,整体Pharma、创新药和原料药表现相对不错,继续推荐Pharma、创新药以及大品种方向。
行情回顾:上周(2024年8月26日-8月30日)中信医药指数上涨2.0%,跑赢沪深300指数2.2pct,在中信一级行业分类中排名第16位;2024年初至今中信医药生物板块指数下跌22.3%,跑输沪深300指数19.1pct,在中信行业分类中排名第24位。
中报分化,至暗已过,看多Pharma和创新药:随着2024中报披露完成,由于高基数和政策等影响,医药中报显著分化:2024H1:收入端增速较快的三个板块为创新药、血制品和医疗耗材;归母净利润增速较快的三个板块为原料药、化学制药和医疗耗材。2024Q2:收入增速较快的三个细分板块为创新药、血制品和科研服务;归母净利润增速较快的三个细分板块为原料药、化学制药和医疗耗材。
各板块情况:1)化学制药:逐步走出集采影响,业绩表现出韧性。2)生物制品:血制品增长最稳健,疫苗板块扰动因素有望出清。3)中药:外部因素叠加,中药板块Q2业绩承压。4)医疗器械:器械板块略有复苏,预计Q3环比持续改善。5)医疗服务:24Q2受基数和宏观环境影响持续承压。6)药店:24Q2受基数、统筹政策、医保飞检影响增速有所承压。7)医药流通:24Q2受集采常态化、DRG扩面执行、行业合规趋严等影响板块业绩承压。8)原料药:库存出清接近尾声,Q2业绩边际向好明显。9)生命科学服务/上游:业绩承压,静待拐点。10)CXO:业绩承压,建议关注细分赛道临床CRO。11)创新药:上市创新药品种稳定高增,利润同比快速收窄。
上周市场复盘及中短期投资思考:上周A/H股医药均显著跑赢大盘,特别是下半周涨幅明显,从板块上看前期跌幅大的零售药店、CRO、医疗器械涨幅靠前,因赛诺菲流感疫苗召回影响,流感疫苗板块涨幅明显。相对靠后的主要为Q2业绩承压的医药商业、中药和仿制药板块。医药周四和周五开始反弹,华福证券认为主要两点原因:1)资金面-银行板块调整,市场风格高低切换,市场从更高股息向科技成长切换;2)基本面-上周医药中报密集披露,虽有分化但行业整体承压,利空兑现,考虑到Q3行业同比增速向上,接来下还有创新药产业链支持政策落地和医保谈判开始等催化,行业整体趋势向上。上周华福证券分析了中报,行业分化明显,整体Pharma、创新药和原料药表现相对不错,叠加上述行业基本面展望,当前华福证券继续推荐Pharma、创新药以及大品种方向,及寻增量为最有前途,资金容纳量最大的方向,建议加大配置力度,24年下半年医药大概率有超额收益。
中长期配置思路:根据医药-供给,人口-需求、医保-支付、医疗-结构的分析框架,华福证券在《医药新常态,路在何方?——调存量、寻增量、抓变量》报告中提出在行业进入新常态的大背景下,调存量(老龄化+进口替代)、寻增量(出海+大品种+仿转创)和抓变量(国企改革)或成为中长期医药投资关键词。详细方向及标的见后文。
建议关注组合:恒瑞医药(600276.SH)、信达生物(01801)、悦康药业(688658.SH)、圣诺生物(688117.SH)、美好医疗(301363.SZ)
九月建议关注组合:恒瑞医药(600276.SH)、康方生物(09926)、新诺威(300765.SZ)、美好医疗(301363.SZ)、诺泰生物(688076.SH)、圣诺生物(688117.SH)
风险提示
行业需求不及预期;公司业绩不及预期;市场竞争加剧风险