金吾财讯 | 国海证券发研报指，中烟香港(06055)2024H1公司总营收为87.0亿港元，同比+12.4%，毛利率为11.1%，较上年同期+1.5pct，归母净利润为6.4亿港元，同比+40.8%，归母净利率为7.4%，较上年同期+1.5pct，摊薄EPS为0.93港元，同比+40.9%。公司宣布自24年起派发中期股息，本次派发中期股息每股0.15港元。
该行表示，2024H1公司总收入为87.0亿港元，同比+12.4%。从收入拆分来看，1)2024H1烟叶类产品进口业务收入为68.0亿港元，同比+5.5%，2024H1集团烟叶类产品进口数量为9.6万吨，同比+1%，收入增长主因烟叶类产品整体销售单价较上年同期提高；2)烟叶类产品出口业务收入为9.2亿港元，同比+23.0%，主因国际市场对烟叶需求增加，同时公司积极组织适销货源，使烟叶类产品出口数量同比录得增长，2024H1集团烟叶类产品出口数量为3.4万吨，同比+9%；3)卷烟出口业务收入为5.5亿港元，同比+127.9%，2024H1集团卷烟出口数量为11.1亿支，同比+96%，主因免税市场客流恢复；4)新型烟草出口业务收入为0.44亿港元，同比+28.4%，主因公司加强重点品牌培育，加大营销力度，使得重点市场订单需求增长；5)巴西经营业务收入为3.9亿港元，同比+42.8%，主因销售单价较高的成品片烟销量占比大幅提升。
该行续指，公司作为中国烟草体系内唯一以烟草主业的上市公司，背靠坚实壁垒，该行认为公司出口业务产品结构的优化以及自营业务规模的提升将带动公司整体毛利率提升，调整盈利预测，预计公司2024E-2026E年收入134/147/159亿港元，同比+13%/+10%/+8%；归母净利润8.5/9.7/10.7亿港元，同比+42%/+14%/+10%；2024年8月30日收盘价16.72港元，对应2024E-2026E年PE估值为13.6/11.9/10.8X，该行看好公司“内生与外延”的增长驱动策略，维持“买入”评级。