金吾财讯 | 中泰国际发研报指，朝云集团(06601)上半年实现总收入12.5亿元(人民币，下同)，同比增长10.3%。得益于公司履带式推出爆款单品，平均单价上升，以及原材料价格下跌，公司上半年整体毛利率提升5.1百分点至46.4%，高于原先预期。费用方面，销售费用和行政费用因广告促销和人工开支上升略有提升，费用率为32.4%，大致平稳。公司整体盈利能力提升，上半年净利润1.8亿，同比提升31.5%，净利润率上涨2.3百分点至14.4%。公司半年派息0.059港元，派息率维持40%.
该行续指，公司基本盘家居护理收入保持增长趋势，其中杀虫驱蚊/家居清洁/空气护理产业收入分别提升12.7%/8.2%/2.4%，家居护理品类占收入70.4%。杀虫驱蚊产品连续九年市占率第一，以及家居清洁产品市占率保持第二，证明消费者对品牌忠诚度较高，用户粘性较强。公司以已有拳头产品，叠加产品推陈出新，并具备潜力产品贮备的结构，巩固在家居护理类的护城河。宠物品类半年收入4,800万，同比上升5.3%。宠物线下门店业态持续拓展中，截止上半年，米乐乖乖和抓抓喵星球共有46家门店，公司目标年底全拓展至65家，并将尝试加盟模式。上半年宠物品类毛利率从45.4%提升至49.5%，归功于运营效率提升。公司目标为2025年实现门店端盈利。
该行表示，基于上半年毛利率和净利润超预期，上调FY24E全年毛利率4.1百分点至46.7%，以及上调净利润4.4%至1.94亿元。截止上半年公司资金储备26.6亿，无银行负债。沿用除现金后估值，目标价调整至2.94港元，对应FY24E除现金后市盈率仅约4.6倍。公司维持高派息比率，股息率约7%。维持“买入”评级。
