劳动力市场数据喜忧参半。美国8月“小非农”新增就业人数意外降至9.9万人创三年半最低，且7月份数据被下调，显示出劳动力市场急剧放缓。不过，每周初请失业金人数22.7万人较前一周有所下降，续领失业救济人数也回落至近三个月来最低。

不过，美国8月ISM服务业指数连续两个月温和扩张，稍早前公布的Markit服务业PMI终值为近两年半最高，均缓解经济硬着陆担忧。今年票委、美国旧金山联储主席戴利称，美联储需要降低政策利率，因为通胀正在下降，经济正在放缓。

两项就业数据公布后，美债收益率和美元指数DXY均短线下行并刷新日低。两项服务业PMI数据公布后，美债收益率和美元指数短线走高，随后刷新日高。美联储9月大幅降息50个基点的押注从44%小幅回落至41%，降息25个基点的可能性升至59%。

市场聚焦周五晚关键的非农数据进一步验证降息幅度。经济学家普遍预计8月非农新增就业岗位将为16万个，高于7月的11.4万个。失业率或小幅降至4.2%。

美股主要股指早盘冲高后回落，午盘时全线转跌，后仅纳指成功转涨，但仍显著低于早盘时的涨超1%，尾盘时多数股指收于日低，标普大盘和罗素小盘股指连跌三日，但中概指数逆市走高近1%。板块方面，可选消费股涨幅居前，如特斯拉收涨4.9%：

• 美股三大指数仅纳指涨：标普500大盘收跌0.3%至5503.41点。与经济周期密切相关的道指收跌0.54%或219点至40755.75点。科技股居多的纳指收涨0.25%至17127.66点。纳指100收涨0.05%。衡量纳指100科技业成份股表现的纳斯达克科技市值加权指数（NDXTMC）几近持平。对经济周期更敏感的罗素2000指数收跌0.61%。恐慌指数VIX收跌6.66%，报19.90。

• 美股行业ETF收盘多数下跌。可选消费ETF与全球航空业ETF涨逾1%。而医疗业ETF与金融业ETF跌超1%，区域银行ETF、银行业ETF及能源业ETF跌幅接近1%，生物科技指数ETF与日常消费ETF则各跌不到0.5%。

• 标普500指数的11个板块跌多涨少。保健板块收跌1.39%，工业与金融板块至多跌1.18%，原材料、能源板块至多跌0.8%，信息技术/科技板块则收涨0.05%表现第三，电信板块涨0.52%，可选消费板块涨1.41%。

• “科技七姐妹”仅微软跌。特斯拉收涨4.9%，公司预计2025年一季度在中国和欧洲提供全自动驾驶(FSD)，有待监管批准。英伟达收涨0.94%，“元宇宙”Meta收涨0.8%，亚马逊收涨2.63%，谷歌A收涨0.5%，苹果收涨0.69%，美国银行预计即将到来的iPhone发布会有望推动苹果股价上涨，而微软收跌0.12%。

• 芯片股多数下跌。费城半导体指数收跌0.6%；行业ETF SOXX收跌0.54%；英伟达两倍做多ETF收涨1.71%。英特尔收跌0.15%，英特尔正考虑出售自动驾驶软件公司Mobileye部分股权，安森美半导体收跌0.6%，阿斯麦ADR收跌1.96%，应用材料收跌1.17%，高通收跌0.47%，科磊收跌2.29%，AMD收跌1.02%，博通收跌0.84%，而Arm控股收涨1.77%，台积电ADR收涨1.76%，美光科技收涨0.11%。

• AI概念股跌多涨少。C3.ai收跌8.21%，盘中一度下跌18%，创下自2023年9月以来最大跌幅，公司上财季订阅收入逊于预期，何时盈利仍未知。超微电脑收跌2.09%，BigBear.ai收跌2.88%，戴尔收跌1.74%，CrowdStrike收跌1.11%，英伟达持股的AI语音公司SoundHound AI收跌0.22%，Palantir收跌1.41%，Serve Robotics收跌7.61%，而BullFrog AI收涨5.96%，甲骨文收涨1.32%。

• 中概股指逆市跑赢美股大盘。纳斯达克金龙中国指数收涨0.88%。ETF中，中国科技指数ETF（CQQQ）收涨0.63%。中概互联网指数ETF（KWEB）收跌0.04%。

• 热门中概股中，蔚来收涨14.39%，Q2营收同比增长99%，Q3交付指引超过市场预期，摩根大通将小鹏汽车ADR评级从中性上调至超配，目标价从8美元上调至11.5美元。极氪收涨8.71%，小鹏汽车收涨4.74%，理想汽车收涨0.48%，花旗下调理想汽车评级至中性，称明年业绩有不及预期风险。哔哩哔哩收涨2.26%，新东方收涨1.98%，携程网收涨0.74%，百度收涨0.52%，而阿里巴巴收跌0.05%，拼多多收跌0.08%，腾讯控股ADR收跌0.08%，美团ADR收跌0.13%，唯品会收跌0.16%，网易收跌1.24%，京东收跌1.68%。

• 其他重点个股中：（1）博通Q3 AI产品相关收入不及预期，Q4营收指引逊色，盘后一度跌超5%。（2）电子签名解决方案供应商Docusign二季度订阅营收超预期，上调全年收入指引，股价盘后跌超5%。（3）机器人流程自动化软件公司Uipath二季报和全年业绩指引好于预期，股价盘后一度涨超8%。（4）获得英伟达1.6亿美元融资的Applied Digital收涨约66%，创2023年5月份以来最大单日涨幅。

美国经济衰退预期加剧，欧洲股市第四日下跌：

泛欧Stoxx 600指数收跌0.54%至512.05点。各大板块涨跌不一，公用事业股上涨1.66%，而医疗保健股下跌1.4%。成分股中，LVMH集团旗下蒂芙尼将于2025年在中国新开三家门店。

德国股指收跌0.08%。法国股指收跌0.92%，意大利股指收涨0.01%，西班牙股指收涨0.53%，英国股指收跌0.34%。

“小非农”发布日，10年期美债收益率跌2.45个基点，盘中2/10年期收益率曲线最近一个月盘中第三次短暂结束倒挂，两年期收益率刷新一年多新低：

• 美债：尾盘时，对货币政策更敏感的两年期美债收益率跌0.62个基点，报3.7476%，ADP“小非农”发布后跳水并刷新日低至3.7106%，ISM非制造业数据发布后反抽，刷新日高至3.7910%。

• 美国10年期基准国债收益率跌2.45个基点，报3.7307%，北京时间20:15发布美国ADP就业数据后显著跳水，21:55临近发布美国ISM非制造业指数时刷新日低至3.7194%，ISM非制造业数据发布后反抽，逼近17:09刷新的日高3.7722%，美股午盘再度转跌。

• 欧债普遍跌约2个基点：欧元区基准的10年期德债收益率跌1.6个基点，美国ADP“小非农”就业数据公布后显著走低，并在ISM非制造业数据发布前刷新日低。两年期德债收益率跌2.7个基点。法国10年期国债收益率跌2.1个基点，意大利10年期国债收益率跌2.0个基点，西班牙10年期国债收益率跌2.1个基点，希腊10年期国债收益率跌1.5个基点。两年期英债收益率跌2.5个基点，英国10年期国债收益率跌2.0个基点。

• 据央视新闻报道，当地时间9月5日，德国伊弗经济研究所指出，继去年经济萎缩0.3%后，今年德国经济增长将陷入停滞，本年度的增长预期下调0.4个百分点，2025年德国经济增长预期下调0.6个百分点。

“小非农”令美元指数DXY跌至一周盘中低点，美国ISM非制造业数据又令美元指数一度转涨，最终尾盘跌0.3%。非美货币普涨，日元盘中升破143至一个月最高且连涨三日，离岸人民币尾盘涨235点至近16个月高位，升破7.09元：

• 美元：衡量兑六种主要货币的一篮子美元指数DXY下跌0.29%，报101.064点，北京时间20:15发布美国ADP就业数据后跳水并刷新日低至100.964点，22:00发布美国ISM非制造业指数后回升并一度转涨，全天绝大部分时间处于下跌状态，撇开ISM数据带来的波动外，整体呈现出震荡下行走势。8月27日曾跌至100.514点。

• 彭博美元指数跌0.19%，报1230.74点，亚太午盘曾刷新日高至1233.12点，全天剩余时间处于震荡下行状态，美股午盘后刷新日低至1230.20点，也逼近8月26日底部1221.94点。

• 非美货币普涨。欧元兑美元涨0.26%，英镑兑美元涨0.24%，美元兑瑞郎跌0.27%；商品货币对中，澳元兑美元涨0.23%，纽元兑美元涨0.39%，美元兑加元跌0.02%。

• 日元：日元兑美元涨0.21%，报143.44日元。美股盘前，日元最高触及142.852，美国ISM服务业PMI数据曾令日元短线下挫，并刷新日低至144.23日元。

• 离岸人民币：离岸人民币（CNH）兑美元尾盘涨235点，报7.0899元，盘中整体交投于7.1144-7.0871元区间。8月30日，离岸人民币曾涨至7.0710元。

• 加密货币跌多涨少。市值最大的龙头比特币尾盘跌3.51%，报56305.00美元。第二大的以太坊尾盘跌3.51%，报2380.00美元，两者均至一个月低位。

全球经济衰退担忧飙升，掩盖了OPEC+决定至少推迟两个月增产，以及美油库存下降至一年新低的好消息，油价冲高回落至逾14个月低点，美油涨超2.3%后收跌0.07%，布油涨超2%后收跌0.01%：

• 美油：WTI 10月原油期货收跌0.05美元，跌幅0.07%，报69.15美元/桶，创2023年6月份以来收盘新低。

• 布油：布伦特11月原油期货收跌0.01美元，跌超0.01%，报72.69美元/桶。

• 盘中表现：有消息称OPEC+已经达成共识，将把石油供应增加的计划推后两个月实施。加之EIA政府版原油库存周报显示，美国上周EIA原油库存下降约690万桶，至去年9月以来新低。受两者影响，美油和布油价格持续拉升，美股早盘时美油最高涨超2.3%上逼71美元整数位，布油最高涨超2%升破74美元整数位。但经济衰退恐慌引发避险情绪升温，两油急剧下挫，美股午盘后刷新日低时，美油最低跌近0.7%跌穿69美元整数位，布油最低跌近0.5%下逼72美元整数位。

• 天然气：美国10月天然气期货涨超5.08%，报2.2540美元/百万英热单位。美国上周天然气库存增幅低于市场预期

虽然盘中ISM服务业PMI数据曾令金价涨幅收窄，由于ADP数据叠加周三的7月JOLTS职位空缺数大幅下降，暗示劳动力市场大幅放缓，美元和美债收益率携手走软提振贵金属价格，黄金价格涨至近一周高点：

• 黄金：COMEX 12月黄金期货尾盘涨0.84%，报2547.20美元/盎司。现货金黄金天维持涨势，美股盘前“小非农”及首申数据公布后，刷新日高涨逾1.1%升破2520美元整数位，尾盘时现货金涨0.86%，报2516.76美元/盎司。

• 白银：COMEX 12月白银期货尾盘涨2.14%，报29.168美元/盎司。现货白银全天维持涨势，美股早盘最高涨近3.2%升破29.10美元整数位，尾盘时现货白银涨1.94%，报28.8229美元/盎司。

• 分析指出，如果8月份周五公布的非农报告显示失业率达到7月份的4.3%，即2021年以来的最高水平，那么随着市场加大对大幅降息的押注，金价将重回历史高位，年底有望冲击2700美元。

• 伦敦工业基本金属涨跌不一。经济风向标“铜博士”涨超1.47%，报9092美元/吨，伦锡收涨272美元，而伦锌跌超2.07%，伦铝收跌18美元，伦铅收跌25美元，伦镍收跌136美元。

• COMEX铜期货涨1.50%，报4.1402美元/磅。

编辑/Somer