华尔街两大投行高盛和摩根大通均看涨$阿里巴巴-W (09988.HK)$，认为淘宝引入微信支付将为阿里和腾讯进一步合作铺平道路，而$拼多多 (PDD.US)$一周前提出的新策略变现对阿里影响不大。阿里的新投资策略取得了初步成功，未来可能转变为中国最大的消费类股票。

高盛认为，淘宝宣布新增微信支付有利于淘天进一步开拓下沉市场，并为现有用户提供更多便利，从而推动用户渗透率和商品交易总额增长。

摩根大通则表示拼多多新策略变现对阿里影响有限，因为拼多多的新策略主要聚焦于商户生态而非消费者端；加之$阿里巴巴 (BABA.US)$和拼多多之间的变现率差异较大，即使淘宝的变现率有所提高，对商家而言可能仍然是成本最低的渠道。

摩根大通还看好阿里国内电商商品交易总额（GMV）增长趋势，认为阿里在未来6-12个月内的叙事将从“市场份额”让渡者转为“稳定的电商类成长股”，而纳入“港股通”和客户管理收入（CMR）增长加速则将成为短期催化剂。

淘宝和天猫引入微信支付

2013年11月，淘宝和微信互相封杀，距今已将近11年。

9月4日，阿里宣布将在淘宝和天猫平台上首次引入微信支付，高盛表示这一变化符合其预期，因为从9月1日起，天猫开始征收软件服务费（涵盖支付处理成本），这为平台扩展在线支付选项创造了条件。

高盛认为，增加微信支付可以帮助淘宝和天猫吸引新的用户群体，尤其有利于开发低线城市用户，并为现有用户提供更多便利，从而推动用户渗透率和商品交易总额增长。

此外，淘宝天猫集团与腾讯已经在微信广告活动中合作了多个季度。高盛认为此次淘宝和天猫引入微信支付，能够为阿里和腾讯进一步合作铺平道路。例如，淘宝-天猫未来可能在微信生态系统中拥有小程序。

这对阿里意义巨大，因为腾讯主导着中国的社交应用程序，拥有超过10亿月活跃用户，而阿里是唯一尚未在微信生态系统中拥有购物小程序的电子商务平台。根据Quest Mobile数据统计，在中国约有2.47亿微信用户尚未安装淘宝应用程序。

与此同时，高盛还注意到支付宝最近推出了美团外卖和美团酒店小程序，而之前用户只能在支付宝中订购饿了么。高盛认为，阿里巴巴反垄断审查完全结束后，中国监管机构于2024年8月30日宣布整改完成，这是互联网巨头合作的重要里程碑。此后，互联网巨头之间合作增加，不再是之前相对封闭的生态系统。

拼多多新策略对阿里变现影响有限

8月29日，拼多多电话会提出新投资策略，包括拿出100亿元支持优质商家，完善平台生态建设，针对直接退款订单将退还佣金和广告费等。

摩根大通表示：

“拼多多新策略变现对阿里影响有限，因为拼多多的新策略主要聚焦于商户生态而非消费者端，拼多多对商户生态的投入，其 意图是在改善供应生态以实现长期可持续增长，而非为寻求短期内市场份额的最大增长。 ”

在当前的零售环境下，提升优质商家的盈利水平对推动消费者支出影响较小，也因此不会对阿里巴巴的国内电商业务的商品交易总额增长产生重大影响。

淘宝变现率小幅提高影响不大

摩根大通表示，过去三年，阿里在电商业务的变现上相对克制，而同期同业则显著提升了电商变现。摩根大通表示，阿里巴巴和拼多多之间的变现率差异可能比看起来要大，阿里的投资策略导致了较低价渠道的增长快于较高价渠道。

例如，摩根大通估算天猫的变现率为6%，而淘宝为2%，拼多多为5%以上。因此，即使淘宝的变现率有所提高，对商家而言可能仍然是成本最低的渠道，阿里适度提升变现率不会改变其对商家的相对价值主张。

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