キューブ＜7112＞の最大の特色は、富裕層をターゲットとしたラグジュアリーゴルフウェア市場に特化し、自社ブランド「MARK&LONA」を確立している点であろう。ブランド設立から15年以上が経過しているが、毎シーズン展開してきたユニークなコラボレーションなどを通じてラグジュアリーゴルフウェア市場を創造してきたとも言える。同社はラグジュアリーゴルフアパレル企業の世界的なトップランナーであり、同業他社が追いつくのは容易ではない。このブランド力とポジショニングこそが、同社の最大の強みであると弊社では見ている。■业务概要
2. 特色和优势
(1)品牌实力
Cube<7112>最大的特色是专注于富裕阶层的豪华高尔夫服装市场，建立了自己的品牌"MARK&LONA"。自品牌成立以来已经有15年以上的历史，通过每个季节推出的独特合作等，可以说创造了豪华高尔夫服装市场。该公司是全球豪华高尔夫服装企业的佼佼者，其他同行很难追赶。我们认为，这种品牌实力和定位正是该公司最大的优势。
(2) 高交叉比率
零售业通常重视的一个指标是交叉比率。这是一个衡量存货投资效率的指标之一，用于了解适当的库存，通过存货周转率×销售毛利率来计算。一般认为，零售业中交叉比率应该在200%以上。
对于该公司而言，2023年12月期的存货周转率为12.5次，销售毛利率为56.7%，交叉比率非常高达708.8%。保持着适当的库存并保持高销售毛利率，财务基础坚实。这将成为未来业务拓展的重要优势。该公司实现了适当的库存管理，是因为他们通过分析过去的经济风向和销售趋势，进行近期销售预测，并基于此进行适当的订货（生产指示）。这是该公司独特的专长，也可以视为一种优势。然而，能够保持高销售毛利率和适当的库存，也可以说是因为公司规模仍然较小（营业收入不到100亿元）。当未来营业收入扩大至200亿、300亿时，能否保持目前这种高交叉比率水平仍需关注。
3. 竞争
由于公司销售服装等产品，在广义上，所有品牌服饰制造商都是竞争对手。但是公司专注于奢侈高尔夫服装市场，所以在这个市场上没有竞争对手。此外，如果放眼更广泛的市场，我们认为销售户外商品和体育用品的Moncler、Descente<8114>、Snow Peak<7816>等也可能成为竞争对手。然而，由于服装也具有消费者喜好的一面，从某种意义上说，最大的竞争对手也可以说是“用户喜好”。为了应对用户喜好的变化，该公司展开广泛的类别，不断推出各种企划和合作，值得肯定。
（作者：日经FISCO客座分析师 寺岛昇）
