■中期経営計画
SBSホールディングス<2384>は「ロジスティクス×IT」で成長するメガベンチャーを標榜しており、業界トップティアの地位を確固たるものとし、あらゆる顧客の物流ニーズに応えるとともに、社会と共生し信頼される企業を目指している。2023年12月期からスタートした3ヶ年の中期経営計画「SBS Next Stage 2025」では経営ビジョンとして、1) サービスの提供を通じ顧客の価値創造へ貢献すること、2) 社会インフラとしてESGを重視し、すべてのステークホルダーに貢献すること、3) 継続的かつ業績に応じた利益還元を実施すること、の3点を掲げ、さらなる企業価値の向上と持続的な成長を目指している。
1. 経営数値目標
経営数値目標として最終年度となる2025年12月期に売上高5,000億円、営業利益275億円、営業利益率5.5%を掲げていたが、2023年12月期の業績が海外物流事業の大幅減によって当初計画を下回ったため、現状はややハードルが高くなっている。ただ、2024年内に日本精工の物流子会社であるNSKロジスティクスの株式の66.61%を取得すべく協議を進めており、NSKロジスティクスのグループ化で200億円超の売上が加わると推定されるほか、海外でも3PL企業等のM&Aを検討していることから、M&Aの状況や今後の物流事業の回復ペースによっては売上高で目標達成が射程圏内に入るものと弊社では見ている。なお、NSKロジスティクスについては国内事業のみであり、日本精工の海外事業分については現在、外部の物流会社を活用している。同社はこれまでのM&Aと同様に、将来的にはこの海外事業分についても取り込んでいくことも視野に入れており、そうなれば最大500億円規模まで日本精工グループ向けだけで売上を獲得できる可能性がある。
事業セグメント別業績を見ると、物流事業が既述のとおり下振れしているものの、不動産事業やその他事業はおおむね計画通りの進捗となっている。物流事業については、海外物流事業の回復に加えて、EC物流や3PLなど注力事業の売上高をどの程度伸ばせるかがポイントとなる。また、利益率は2023年12月期の2.8%から2025年12月期は4.1%を目指している。主にはPMI効果が顕在化するSBSリコーロジスティクスやSBS東芝ロジスティクスなどで収益性の向上を見込んでいるが、2021年12月期の利益率が4.1%だったことを考えれば、達成可能な水準と考えられる。今後の料金適正化や積載効率の改善、人員の最適配置による生産性などに取り組むことで収益性向上を図る。積載効率については荷物の効率的な積載方法についてビデオ研修なども行いながら、ドライバーに浸透させていく。
差別化戦略として「LT×IT」の導入も積極的に進めているが、当面はトライアンドエラーを繰り返しながら運用ノウハウを蓄積する先行投資段階と位置付けており、導入効果が顕在化するのは早くても2025年12月期以降となりそうだ。不動産事業は、物流施設の流動化を計画的に進めていくことで安定した収益を確保する。
また、3年間の投資計画は総額980億円(M&A含む)と、2022年12月期までの実績(550億円)から1.8倍に増額する。内訳は経常投資で160億円(2022年12月期までの実績は130億円)、戦略投資で820億円(同420億円)となる。戦略投資には物流施設の開発やLT×IT分野などへの投資が含まれる。2024年12月期第2四半期累計では物流施設の開発で132億円、その他投資で60億円の投資を行い(2023年12月期は物流施設の開発で128億円、その他投資で90億円)、1年半で4割強の予算消化率となっている。今後、M&A投資が加わるためおおむね順調な進捗と言える。足元の市場環境は厳しいものの、これら投資を着実に進めていくことが中長期的な成長を実現するためには必要と考えており、2030年12月期の売上目標7,000億円に向けて今後も投資を継続する方針だ。投資資金としては自己資金や借入金のほか、物流施設の早期流動化で賄っていく。
(執筆:フィスコ客員アナリスト 佐藤 譲)
■中期经营计划
SBS控股公司<2384>自称为在"物流×IT"领域实现增长的巨型企业,稳固业界顶尖地位,旨在满足各种客户的物流需求,同时追求与社会共生并受人信赖的企业。从2023年12月开始启动的三年中期经营计划"SBS Next Stage 2025"中,作为经营愿景,提出:1)通过提供服务为客户的价值创造做出贡献,2)注重作为社会基础设施的esg,并为所有利益相关者做出贡献,3)实施持续且根据业绩分配利润的举措,旨在进一步提升企业价值并实现持续增长。
1. 经营数字目标
作为最终年度的经营数字目标,2025年12月期的目标是营业收入5,000亿日元,营业利润275亿日元,营业利润率5.5%。但由于2023年12月期海外物流业务大幅下降,未能达到最初的计划,目前目标略高一些。然而,预计在2024年内将收购日本精工物流子公司NSK物流66.61%的股份,此举将带来超过200亿日元的额外销售额,并考虑到在海外考虑进行3PL企业等的并购,如果并购情况和物流业务的恢复速度有所增加,我们认为目标销售额有望达到。值得一提的是,关于NSK物流,它仅限于国内业务,而日本精工的海外业务部分目前正在使用外部物流公司。该公司与过去的并购一样,进一步考虑在未来将这部分海外业务纳入其中,若实施,有可能获得日本精工集团高达500亿日元的销售额。
从业务部门业绩来看,虽然物流业务如前所述有所下滑,但房产业务和其他业务大致按计划进展。关于物流业务,除了海外物流业务的复苏外,重点是提高EC物流和3PL等注力业务的销售额。此外,利润率从2023年12月期的2.8%提高到2025年12月期的目标4.1%。主要是通过SBS里柯物流和SBS东芝物流等公司,预计会提高盈利能力,考虑到2021年12月期的利润率为4.1%,这被认为是可以实现的水平。通过未来的费用合理化,提高装载效率,优化人员配置等措施,以提高盈利能力。在装载效率方面,除了进行视频培训等形式推广货物的高效装载方法外,也将努力将其推广给司机。
作为差异化战略,积极推进"LT×IT"的引入,但目前定位为先导投资阶段,需要通过不断实践累积运营经验,预计实现引入效果最早要在2025年12月期之后才会显现。房地产业务将通过有计划地推进物流设施的流动化来确保稳定收益。
此外,三年的投资计划总额为980亿日元(包括并购),比实际数据(550亿日元)增加1.8倍。内务投资为160亿日元(至2022年12月期实际为130亿日元),战略投资为820亿日元(同期为420亿日元)。战略投资包括物流设施开发和LT×IT领域的投资。截至2024年12月第二季度,通过物流设施开发投入了132亿日元,其他投资投入了60亿日元(2023年12月期通过物流设施开发投入了128亿日元,其他投资投入了90亿日元),约一年半时间已经消化了逾40%的预算。未来,由于并购投资,总体上说进展顺利。尽管当前市场环境严峻,但我们认为必须稳健地推进这些投资,以实现中长期的增长,因此我们计划继续投资以实现2030年度销售目标7,000亿日元。作为投资资金,我们将通过自有资金、借款以及早期流动化物流设施来筹集所需资金。
(撰写:FISCO客座分析师佐藤让)