金吾财讯 | 国信证券发研指，远大医药(00512)上半年公司实现收入60.47亿港币，同比增长1.0%，扣除汇率变动影响同比增长约5.4%；实现归母溢利15.58亿港币，同比增长51.4%；若扣除对Telix投资的公允价值变动收益（4.77亿港币），正常化归母溢利约10.81亿港币，同比增长约35.1%，进一步扣除汇率变动的影响后同比增长约41.0%。
该行指，公司上半年销售毛利率59.4%（-5.2pp），预计部分与心脑血管急救产品受集采影响有关。销售费用率26.3%（-1.0pp），公司实施精准营销策略使得销售效率显著提高；管理费用率9.9%（-1.7pp），主要因为降本增效效果显著。
该行续指，远大医药自2015年以来加速创新转型，已在抗肿瘤（核药、RDC和基因疗法）、心脑血管精准介入和以及制药科技三个板块分别构建了“梯度化+差异化”的管线，期待钇[90Y]微球注射液的销售放量。
该行表示，由于投资Telix带来的公允价值变动波动较大，因此予以扣除计算正常化的归母溢利，下调2024-26年盈利预测，预计2024-26年归母净利润20.66/22.82/25.26亿港币（原为22.29/25.40/28.80亿），同比增长9.9%/10.5%/10.7%，当前股价对应PE为7.4/6.7/6.1X。维持“优于大市”评级。
