金吾财讯 | 第一上海发研指，兖矿能源(01171)前三季度实现收入1066亿元，同比21.5%；实现归母净利润114亿元，同比-27%；扣非后归母净利润为110.5元，同比-22.5%。单季度Q3实现343.2亿元，同环比-15.5%/+5%；归母净利润为38.4亿元，同环比-15.63%/+0.7%，公司单季度净利润微增主要是因为Q3秦皇岛市场5500K煤炭均价为852.5元/吨，与Q2持平，公司业绩符合市场预期。
该行指，前三季度煤化工业务表现良好，公司实现收入187亿元，同比-5%；毛利为39亿元，同比+0.6%；毛利率为21%，毛利率提高主要得益于煤炭作为原材料较上年有较大的下降；产销方面，公司前三季度产量为636万吨，同比-2.2%；销量为570万吨，同比-3.4%。板块整体实现扭亏为盈。但Q3看，公司产量为217万吨，环比+7.8%；销量195万吨，环比+4.5%，毛利为15亿元，环比+13.9%。Q3盈利情况稳定，预计公司全年煤化工项目将继续保持小幅盈利，实现扭亏为盈。
该行表示，预计未来三年煤价将保持平稳，公司利润将由于煤炭和煤化工的产量增长而增长。因此调整2024/2025/2026年归母净利润分别为153.5/176.6/193.8亿元；EPS分别为1.53/1.76/1.93元。估值方面，对应公司25年净利润参考行业平均8倍PE，给予公司买入评级，目标价为15.4港元，较目前股价有52.4%的涨幅。
