智通财经APP获悉，国投证券发布研报称，市场对AI的预期已从大模型切向各计算平台的落地推进。AIAgent的本质是在数字世界的落地场景与应用中发挥“执行”的功能，体现为机器基于特定目标，自主完成任务并且自我迭代，而屏幕越少、越小的地方最需要AIagent。AIAgent作为新一轮的技术革新，通过参与营销、管理、生产等主要环节，均可实现降本增效、重塑组织架构、重新构建AI时代的竞争优势，成功迭代则可对冲估值下行有望为现有公司带来商业模式及估值的改善。

市场对AI的预期已从大模型切向各计算平台的落地推进。

2024年至今，市场对AI的期待一直很高，因其应用落地国内外均低于预期，历经这一曲折，市场对AI的预期，已由大模型、大模型应用落地，直接切向了各计算平台、硬件云或端侧的真实落地推进，即市场不再偏好用哪个大模型(自有或外部)、大模型的参数迭代、应用方的资源禀赋(AI公司、大模型厂商、众多行业龙头)，而是更偏好真实推进的利润、收入、市占率/用户数等强检验指标。

AIAgent的本质是在数字世界的落地场景与应用中发挥“执行”的功能。

按照执行操作的场景不同，将其分解为物理世界与数字世界两条路径，推演出AI的终极形态或为AIAgent及具身智能。该行认为AIAgent的本质是在数字世界的落地场景与应用中发挥“执行”的功能，体现为机器基于特定目标，自主完成任务并且自我迭代。目前已经出现的产品包括Auto-GPT、BabyAGI、AgentGPT、MicrosoftJarvis、ChaosGPT等，但AIAgent无法直接在物理世界执行，更多是作为人类的助理，因此需要与人进行交互，需要配合手机、MR、AIpin等智能终端展示信息及接受指令。

屏幕越少、越小的地方最需要AIagent

该行认为AIAgent作为个人助手，最基础的职能是完成与人类的交互，理解意图并完成落地执行，其与传统软件的不同在于无需人工干预，所以其在交互层面上并不依赖于大的屏幕、鼠标、键盘等交互设备，因此在诸多场景中，对屏幕等交互设备要求越少、越小的地方，对AIAgent的依赖度越高，预计其推进速度也将越快。

AIAgent作为新一轮的技术革新,有望为现有公司带来商业模式及估值的改善。

对商汤、第四范式等AI公司而言，其可以借势于AIagent,从传统toB为主的业务模式，可较为顺畅拓展或切换至toc，扩大业务范围、优化财务报表(毛利率提升)；对大模型厂商，借势于AIagent，大模型厂商可以将业务范围扩展至各大端侧，虚拟世界与现实物理世界同步探索大模型的落地应用；对广泛的各行各业，尤其是龙头公司，借势于AIagent，营销、管理、生产等主要环节，均可降本增效、重塑组织架构、重新构建AI时代的竞争优势，成功迭代则可对冲估值下行。

投资建议：AI高弹性标的在四季度有望修复，重点关注：第四范式(06682)、商汤-W(00020)、芒果超媒(300413.SZ)、中国电影(600977.SH)、省广集团(002400.SZ)、时代出版(600551.SH)、皖新传媒(601801.SH)、凤凰传媒(601928.SH)、捷成股份(300182.SZ)、中公教育(002607.SZ)、果麦文化(301052.SZ)、华数传媒(000156.SZ)、中国出版(601949.SH)等。

风险提示：底层逻辑变化、运营管理治理、市场偏好多变。