金吾财讯 | 华福证券发研指，云顶新耀(01952)致力于构建在肾科和感染领域的领导地位，从成功的授权引进模式逐步发展到兼具强大的自主研发和商业化的双轮驱动模式，致力于mRNA平台本地化，并建立了内部端到端能力来开发及制造mRNA治疗性药物。
该行指，耐赋康可延缓12.8年进展至终末期肾病（透析或肾移植），已被纳入《2024版KDIGO IgA肾病和IgA血管炎临床管理实践指南（公开审查草案）》对因治疗推荐用药。在耐赋康获批之前，全球范围无药物被批准用于IgA肾病的治疗，现行国家医保目录内无IgA肾病适应症的药物。耐赋康于2024年5月正式在大陆商业化，截至6月30日，已发货1.67亿元，有望通过24年医保谈判进入医保目录，25年有望加快放量。该行认为，耐赋康的先发优势显著，疗效确切，依从性好，有望成为IgA肾病领域基础用药，有较大的临床价值。
该行表示，预计公司2024-2026年营业收入分别为7.0、15.6、25.6亿元，预计2024-2026年收入增速分别为455%、124%、64%。预计2024-2026年归母净利润分别为-9.79、-3.20、1.71亿元。根据DCF估值，按WACC为9.84%，永续增长率为1%，测算当下公司合理股价为51.46港元，合理市值为168亿港元。首次覆盖，给予“买入”评级。
